(資料圖)

一級(jí)市場(chǎng)復(fù)盤

本周信用債整體發(fā)行量3,525.21 億、償還量3,379.61 億、凈融資規(guī)模為145.60 億。其中，城投債發(fā)行1,416.87 億、占比40.2%;產(chǎn)業(yè)債發(fā)行2108.34億、占比59.8%。分期限來看，信用債整體各期限發(fā)行規(guī)模較上周都有所擴(kuò)張，1Y 以內(nèi)、3-5Y 及5Y 以上發(fā)行規(guī)模占比有所上升，1-3Y 發(fā)行規(guī)模占比則有所下降。

二級(jí)市場(chǎng)復(fù)盤

本周信用債整體平均成交收益率較上周有所下降，其中除可選消費(fèi)、能源平均成交收益率較上周有所上升外，其余則呈現(xiàn)不同幅度的下降，房地產(chǎn)行業(yè)下降幅度最大至9.03%。其中地產(chǎn)高收益?zhèn)矫妫骄山皇找媛?5%以上共有41 只，成交金額共22.36 億元，較上周（28 只，21.35 億元）上升1.01 億元。

信用利差

本周城投債整體信用利差較上周收窄3.27BP。分省份來看，絕大多數(shù)省份信用利差收窄，只有陜西、寧夏利差微幅走闊。分評(píng)級(jí)來看，除1-2 個(gè)省份利差微幅走闊以外，全部評(píng)級(jí)利差幾乎全線收窄，其中天津各評(píng)級(jí)利差收窄，AAA 及AA 級(jí)利差收窄幅度領(lǐng)先。

本周產(chǎn)業(yè)債整體信用利差較上周收窄0.19BP。整體利差各行業(yè)全線收窄，其中休閑服務(wù)、家電利差收窄幅度較大。分評(píng)級(jí)看，AAA 級(jí)利差全線收窄，其中輕工制造收窄幅度繼續(xù)領(lǐng)先；AA+級(jí)中多數(shù)行業(yè)利差收窄，建筑裝飾、公用事業(yè)、食飲利差走闊；AA 級(jí)中利差多數(shù)收窄，只有非銀利差微幅走闊。

周觀點(diǎn)：政策信心注入，城投風(fēng)險(xiǎn)邊際緩釋

繼“一攬子化債方案”提出，各地化債舉措已作出初步部署，利用現(xiàn)有債務(wù)限額空間來置換化解存量債務(wù)有望重啟。從這次講話來看，守住公開債務(wù)不暴雷仍舊是政策底線，非標(biāo)債務(wù)“防暴雷”也被列為了重中之重，官方對(duì)于城投債風(fēng)險(xiǎn)把控的決心仍在。結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)，短期來看，城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或正在邊際減弱，低利率環(huán)境有助于平臺(tái)置換高息債務(wù)、降低負(fù)債成本以及調(diào)整期限結(jié)構(gòu)。不過也需警惕不合理的債務(wù)融資情況發(fā)生，以防地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度提高。從投資端來看，充足的政策信心加持下，弱資質(zhì)地區(qū)的高層級(jí)平臺(tái)及強(qiáng)資質(zhì)地區(qū)拉長久期可作為挖掘收益的選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有調(diào)整，數(shù)據(jù)提取及計(jì)算有誤差。

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