現在市場對降或者免印花稅有極高的期待，認為股市“牛短熊長”的癥結所在是：稅費多，交易成本高。

其實認為單純降稅費就能扭轉大局的觀點，不是現在才有，以往也被期待過，并實施過。

在美國發生次貸危機的2008年，4月24日，為了提振市場，國家將證券交易印花稅稅率由3‰調整為1‰（雙方），同時調整為單邊征稅。

【資料圖】

4月25日滬市高開7.98%，單日收漲9.29%。但后面半年多時間仍舊延續熊市，一直跌到當年12月才真正企穩，總市值相較4月30日跌去差不多一半。

所以，2008年的那次大降印花稅，并沒有有效遏制住次貸危機和沖擊6124.04歷史高點后的下跌，但給了先知先覺（利多出盡）的投資者一個非常難得的離場機會。

降低交易成本（稅費）確實可以在短期內實現活躍市場的目的，但卻不能根治中國股市“牛短熊長”的痼疾。

那么，為什么中國股市會“牛短熊長”？

答：公平缺失！過于偏袒融資方！

融資方無論是國企還是民企都太過貪婪，大多數上市公司，只圖索取，不圖回報。拿股市，當成自己免還本付息的提款機。

造成貪婪的原因是：新股發行、再融資、減持等環節，缺失了對融資方的約束。

股市若只考慮到對獲準進入市場融資的融資方有造富功能，而對廣大承載起市場的投資群體的投資回報如何缺少關注，那么，這種單邊獲利的市場要想持久繁榮，簡直是在癡人說夢。

很明顯，光降稅費是解決不了“牛短熊長”的問題的。

所以，應從新股發行、再融資、減持等環節約束融資方過早變現，考核上市公司對投資者的回報——分紅。也就是：募集資金后，持續分紅未達募集資金以上的，不得減持，不得再融資，且對股權質押進行與分紅掛鉤的等比例限制。

打個比方說，甲公司通過發行新股募集資金100億，分完100億紅利，才能取得限售股減持和再融資的資格，分完10億紅利，才能取得10億股權質押資格。

再融資比如定向增發，減持辦法也應以此類推。

有人說這辦法也太嚴苛了，嚴苛嗎？來看看近五年美股和A股回購分紅總額和融資總額對比。

相較于美股的回購分紅總額遠大于融資總額的事實，A股就是“榨汁機”啊！

所以要改變之。

對融資方來說，通過新股發行和再融資取得的富貴，若不回報投資者，也只是紙上富貴，沒法直接減持或者間接質押變現，倒逼著融資方為了自身利益，開始重視回報投資者。

此為賞善！

配合賞善，得用重罰打擊新股發行和再融資中的欺詐。兩條腿走路：借鑒成熟市場的管理辦法；涉事人員負連帶賠償責任。重典治亂！

如對發行新股和再融資過程中，使用虛假財務數據和未盡到告知義務，造成或可能造成投資者損失的，賠償標準應至少是融資額的一倍，涉事董監高的個人財產均應納入追索范圍內，并追究刑責。無法履行賠償義務的，直接從市場清退，涉事董監高終生不得在上市公司任職。

此為罰惡！

只有這樣，中國股市才有可能從融資市轉變為投資市，從“牛短熊長”變為“牛長熊短”。

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