迎峰度夏驅動盈利擴張！壓艙石地位再次凸顯 這一行業有望迎來“戴維斯雙擊”

提早進入高溫預警，全國多地最高氣溫突破歷史極值。

(資料圖片僅供參考)

5月底至6月初，江南、華南及西南地區東部遭遇今年入夏以來最大范圍高溫過程，超過80個國家站最高氣溫突破歷史極值。

6月15日，國家能源局在華東區域舉辦跨省區大面積停電事件應急演練。

6月15日，中國氣象局發布今年首個高溫中暑氣象預報，較常年平均首發日期提早13天。

據國家氣候中心預測，未來三個月赤道中東太平洋將維持厄爾尼諾狀態，海溫指數持續上升，將在今年秋季形成一次中等以上強度的東部型厄爾尼諾事件。

高溫催化用電需求持續攀升，負荷缺口或再加劇

高溫催化下工商業及居民空調負荷迅速提升，部分省份夏季降溫負荷占最高用電負荷比重達到40%-50%，甚至超過50%。

據中電聯預測，2023年夏季全國最高用電負荷約為13.7億千瓦左右，比2022年增加8000萬千瓦；若出現長時段大范圍極端高溫天氣，則全國最高用電負荷可能比2022年增加近1億千瓦。

而隨著高比例新能源接入和尖高峰時段電力需求的剛性增長，我們預計迎峰度夏期間電力平衡難以滿足，負荷缺口仍有較大概率出現。

用電需求攀升疊加水電出力不足，火電壓艙石地位凸顯

厄爾尼諾現象下2023年高溫天氣多于往年，考慮到年內降水量可能偏少，導致水力發電減少，火電有望持續發揮壓艙石作用。

6月16日，國家發改委政研室副主任、新聞發言人孟瑋在國家發改委6月份新聞發布會上表示，當前，我國統調電廠存煤達1.87億噸的歷史新高，做好今年迎峰度夏電力保供有堅實的基礎。

據國家統計局，我國 5 月發電量同增 5.6%，其中火電同比增長15.9%，環比提速 4.4個pct；而水電大幅下降 32.9%，降幅環比擴大7.0個 pct。且氣象部門預計 2023年夏季多地區降水偏少，或導致水力發電量減少。

保供地位凸顯，火電核準裝機速度明顯加快

根據國際環保組織綠色和平發布簡報《中國電力部門低碳轉型2022年進展分析》統計，2022年中國新增核準煤電項目82個，總核準裝機達9071.6萬千瓦，是2021年獲批總量的近5倍。

此外，地方政府對煤電的核準熱情也延續到2023年，今年一季度新核準煤電項目裝機達2045萬千瓦，超過2021年獲批煤電的總裝機量。2021年四季度以來，基于火電“壓艙石”角色及調峰電源的重要性，火電保供地位凸顯，火電核準裝機速度明顯加快。

成本下行疊加收入上浮，行業基本面在持續向好

一方面，在政策加持下，長協煤履約率有望提升，同時疊加進口煤增量沖擊，入爐煤價有望繼續下跌。 國內煤價自5月開始快速下滑，因此Q2火電燃料成本相比于Q1有望實現明顯改善，同時考慮煤價下滑節奏及電廠煤炭庫存天數，Q3火電燃料成本壓力將繼續降低。

另一方面，自從電價改革實施后，多地電力市場成交價均實現20%頂格上浮。根據江蘇省電力交易中心數據，江蘇省2023年年度交易總成交電量3389.89億千瓦時，加權均價 466.64元/兆瓦時，較火電標桿電價391元/兆瓦時，上浮19.35%，幾乎達到頂格的20%上限。

華西證券表示，隨著全國電力市場交易規模進一步擴大，各省市相應火電價格有望在標桿電價基礎上進一步上浮，充分獲得電價上浮利潤。成本端壓力下行，收入端電價上浮，火電的盈利能力有望得到持續改善。

天風證券表示：迎峰度夏將至，預計今夏高溫時長仍較常年偏多，電力負荷壓力或將進一步提高，在煤炭價格維持低位的情況下，火電板塊有望迎來量價齊升，從而實現業績持續環比改善。

相關上市公司

華能國際（600011）：全國火電裝機規模最大的上市企業，中國境內第一個實現在紐約、香港、上海三地上市的發電公司。

浙能電力（600023）：浙江省規模最大的火力發電企業，全國裝機容量最大、資產規模最大、能源產業門類最全、盈利能力最強的省屬地方能源企業之一。

深南電A（000037）：在珠江三角洲電力負荷中心擁有3家全資或控股燃機發電廠，現有7套9E型燃氣－蒸汽聯合循環發電機組，總裝機容量126萬千瓦。

建投能源（000600）：公司電力業務以燃煤火力發電和供熱為主，目前擁有控股發電公司10家、售電公司1家，參股發電公司12家。

風險提示：

宏觀經濟下行，政策推進不及預期，用電需求不及預期，裝機增長不及預期，電價下調的風險，煤價上漲風險等。

參考資料：

國盛證券-公用事業行業周報：夏季高溫驅動火電盈利擴張，充電樁迎重磅政策催化

天風證券-公用事業行業研究周報：用電量維持高增速，持續看好火電業績環比改善

華西證券-火電行業深度：煤電壓艙石地位不改，繼續看好盈利修復。

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