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華福證券有限責任公司劉暢,高興近期對昊海生科進行研究并發(fā)布了研究報告《中報業(yè)績恢復(fù)超預(yù)期，眼科醫(yī)美釋放潛力》，本報告對昊海生科給出買入評級，認為其目標價位為108.20元，當前股價為100.81元，預(yù)期上漲幅度為7.33%。

昊海生科(688366)
中報業(yè)績低基數(shù)情況下快速增長，疫后恢復(fù)超預(yù)期。 公司2023H1實現(xiàn)營收13.13億元/+36%，歸母凈利潤2.05億元/+189%，其中2023Q2實現(xiàn)營收7.02億元/+42%，歸母凈利潤1.24億元/+1140%。業(yè)績增速超預(yù)期，主要系2022年3-5月公司上海地區(qū)生產(chǎn)經(jīng)營停滯，而2023H1公司正常開展生產(chǎn)經(jīng)營，各產(chǎn)品線的銷量和收入均大幅上升。
眼科產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品覆蓋白內(nèi)障和近視防控與屈光矯正等，帶量采購影響可控。 眼科產(chǎn)品線2023H1實現(xiàn)營收4.8億元/+34.98%，細分來看白內(nèi)障產(chǎn)品線中的人工晶狀體2023H1實現(xiàn)營收2.04億元/+58.15%，眼科粘彈劑營收0.56億元/+45.36%，近視防控與屈光矯正產(chǎn)品線中的視光材料實現(xiàn)營收1.1億元/+42.21%，視光終端產(chǎn)品營收0.96億元/-3.81%。人工晶狀體產(chǎn)品系列經(jīng)歷兩輪省級帶量采購后價格體系依然穩(wěn)定，其中子公司河南宇宙的自有產(chǎn)品和Lenstec產(chǎn)品均顯著增長，且SBL-3產(chǎn)品銷量同比增長169%。視光材料業(yè)務(wù)受益于全球生產(chǎn)經(jīng)營活動恢復(fù)和市場持續(xù)開拓增速可觀，視光終端產(chǎn)品略有下滑是去年同期有河北鑫視康的增量部分，剔除此因素后營收同比增長11.31%，主要系角膜塑形鏡業(yè)務(wù)的增長。
醫(yī)美板塊覆蓋四大業(yè)務(wù)矩陣，全方位滿足醫(yī)美消費需求。 醫(yī)美產(chǎn)品線2023H1實現(xiàn)營收4.85億元/+47.49%，細分來看玻尿酸營收2.56億元/+114.35%，人表皮生長因子營收0.75億元/+14.7%，射頻及激光設(shè)備營收1.54億元/+6.92%。公司的“海魅”玻尿酸已受市場認可，進入快速放量的上升通道， 2023H1銷售收入超1.15億元/+377.37%。射頻激光產(chǎn)品線增長主要來自于歐華美科旗下的射頻美膚設(shè)備公司EndyMed和激光美膚設(shè)備公司鐳科光電。近期公司繼續(xù)收購歐華美科余下36.36%股權(quán)，歐華美科將成為公司全資子公司，公司對射頻激光業(yè)務(wù)的整合將進一步加速。
盈利預(yù)測與投資建議： 考慮到公司人工晶狀體和玻尿酸產(chǎn)品恢復(fù)超預(yù)期，我們上調(diào)對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25營業(yè)收入為26.62/32.54/39.22億元（前值為25.56/30.77/36.54億元），歸母凈利潤為4.42/5.63/6.51億元（前值為4.27/5.38/6.43億元）， 因可比公司盈利預(yù)測預(yù)期略有下調(diào)，下調(diào)昊海生科2023年P(guān)E為42倍（前值為45倍） ，對應(yīng)市值為185.34億元（前值為192.33億元） ，目標價為108.2元/股（前值為111.91元/股） ，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 市場競爭加劇；產(chǎn)品研發(fā)上市進度不及預(yù)期；市場醫(yī)療事故風(fēng)險；代理產(chǎn)品供應(yīng)不穩(wěn)定風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券楊芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為79.79%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.46億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為38.41。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為113.46。

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