今年4月，鈦白粉行業(yè)龍頭龍佰集團(tuán)(002601)創(chuàng)始人董事長(zhǎng)許剛滿60歲激流勇退，引發(fā)資本市場(chǎng)及行業(yè)廣泛關(guān)注。6月8日，以許剛“90后”女兒許冉為代表的新一屆董事會(huì)成員在云南首度集中亮相券商機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)地調(diào)研公司在攀西地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局的同時(shí)，也暢談了企業(yè)發(fā)展規(guī)劃及行業(yè)演進(jìn)方向。

交流活動(dòng)中，龍佰集團(tuán)管理層表示，該公司將提升氯化法鈦白粉盈利能力，不再新增硫酸法鈦白粉產(chǎn)能。此外，針對(duì)近段時(shí)間來(lái)鈦白粉價(jià)格整體走勢(shì)低迷，需求偏弱的情況，龍佰集團(tuán)管理層也通過(guò)系列數(shù)據(jù)分析闡明，越是行業(yè)大環(huán)境困難時(shí)，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)越明顯。 

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新一屆管理團(tuán)隊(duì)首亮相

“新一屆董事會(huì)中，非獨(dú)立董事除本人是60后干部外，其余都是70、80、90后，整體年輕化，結(jié)構(gòu)也更好。”6月8日，在云南舉行的龍佰集團(tuán)投資者交流活動(dòng)中，新任董事長(zhǎng)和奔流開(kāi)篇直敘，向到場(chǎng)七十多名位券商、機(jī)構(gòu)投資者、媒體等介紹了公司管理團(tuán)隊(duì)調(diào)整的理念。

據(jù)和奔流介紹，截至2022年底，龍佰集團(tuán)鈦白粉產(chǎn)能、海綿鈦產(chǎn)能雙雙躍居全球第一位，其中鈦白粉151萬(wàn)噸，海綿鈦5萬(wàn)噸。近年來(lái)，該公司接連取得了大型沸騰氯化鈦白技術(shù)、氯化原料國(guó)產(chǎn)化技術(shù)、航空轉(zhuǎn)子級(jí)海綿鈦技術(shù)等“三大卡脖子技術(shù)”的突破，打破了外部的技術(shù)封鎖和壟斷，并迅速實(shí)現(xiàn)了技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)規(guī)模化。

龍佰集團(tuán)當(dāng)前在河南焦作、云南楚雄已建成投產(chǎn)兩個(gè)氯化法鈦白粉基地，產(chǎn)能總規(guī)模66萬(wàn)噸/年，規(guī)劃建設(shè)攀枝花20萬(wàn)噸/年氯化法鈦白粉。同時(shí)，依托大型沸騰氯化強(qiáng)大的四氯化鈦制造能力，也使公司海綿鈦產(chǎn)業(yè)迅速崛起，短短三年時(shí)間做到了產(chǎn)能世界第一位。

2020年初，證券時(shí)報(bào)·e公司記者曾到訪云南楚雄。彼時(shí)龍佰集團(tuán)剛剛收購(gòu)原隸屬于云南冶金集團(tuán)的云南冶金新立鈦業(yè)有限公司，楚雄年產(chǎn)6萬(wàn)噸氯化法鈦白粉老線已復(fù)產(chǎn)，年產(chǎn)20萬(wàn)噸氯化法鈦白粉新線已開(kāi)始籌建。時(shí)隔三年，6月8日記者再度來(lái)到楚雄，廠區(qū)規(guī)模及生產(chǎn)環(huán)境早已煥然一新。

如今，龍佰集團(tuán)云南基地已形成高鈦渣產(chǎn)能8萬(wàn)噸/年、海綿鈦產(chǎn)能3.5萬(wàn)噸/年、鈦白粉產(chǎn)能26萬(wàn)噸/年。同時(shí)通過(guò)不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，云南基地現(xiàn)已由六家公司構(gòu)成，目前產(chǎn)品包括高鈦渣、海綿鈦、鈦白粉等，正在籌建電熔氧化鋯、煅后石油焦、鈧釩錳稀有金屬提取等項(xiàng)目。

不再投建硫酸法產(chǎn)能

作為全球龍頭，龍佰集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)布局方向反應(yīng)出整個(gè)鈦白粉行業(yè)的趨勢(shì)。

交流活動(dòng)中，龍佰集團(tuán)管理層明確提出，未來(lái)該公司將不再新增硫酸法鈦白粉產(chǎn)能。

“我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)支持氯化法、淘汰傳統(tǒng)硫酸法重污染生產(chǎn)工藝。未來(lái)，在產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)下，傳統(tǒng)硫酸法生產(chǎn)工藝將會(huì)變得越發(fā)困難，尤其是對(duì)環(huán)保設(shè)施的投入力度將會(huì)大大增加，特別是隨著新能源材料的發(fā)展，將越來(lái)越受到政策端和成本端的持續(xù)擠壓，生存環(huán)境將更加困難。”和奔流表示，未來(lái)我們將固化以氯化法技術(shù)為主體的生產(chǎn)模式，逐步升級(jí)現(xiàn)有硫酸法工藝，并不再新增、擴(kuò)建硫酸法鈦白粉項(xiàng)目。

許冉也詳細(xì)闡述了氯化法與硫酸法工藝生產(chǎn)制造鈦白粉從原料到下游應(yīng)用過(guò)程中的諸多差異。

“不僅生產(chǎn)流程不同，兩種工藝在銷售流程上也有差異，不具備原料優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的廠家，落后產(chǎn)能淘汰將非常快。”許冉稱，氯化法鈦白粉的供應(yīng)鏈?zhǔn)侨蚧模睋?jù)流、貨物流都比硫酸法復(fù)雜許多，給客戶提供的是全流程服務(wù)。對(duì)于沒(méi)有足夠國(guó)際供應(yīng)能力，沒(méi)有搭建全球供應(yīng)鏈的氯化法企業(yè)而言，會(huì)嚴(yán)重依賴當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商，利潤(rùn)會(huì)被進(jìn)一步壓縮。龍佰集團(tuán)已搭建全球鈦白粉銷售網(wǎng)絡(luò)，可銷售到全球100多個(gè)國(guó)家地區(qū)，供應(yīng)鏈體現(xiàn)基本覆蓋全球，歐美地區(qū)可實(shí)現(xiàn)訂單10天送達(dá)。

申萬(wàn)宏源分析師宋濤在分析行業(yè)趨勢(shì)時(shí)表示，短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)以硫酸法為主，以成本和價(jià)格優(yōu)勢(shì)有望對(duì)海外氯化法形成部分替代，搶占市場(chǎng)份額，出口保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)低品位鈦原料-硫酸法鈦白粉需求有望保持增長(zhǎng)。

但供給側(cè)的環(huán)保要求+需求側(cè)的應(yīng)用領(lǐng)域高端化復(fù)合作用下，發(fā)展氯化法鈦白粉產(chǎn)能是未來(lái)大勢(shì)所趨。氯化法產(chǎn)品污染低、純度高。未來(lái)我國(guó)鈦白粉行業(yè)將以化工產(chǎn)品的高性能、精細(xì)化、綠色化為轉(zhuǎn)型方向，發(fā)展納米粉體材料、高檔鈦白粉等產(chǎn)品。目前，我國(guó)硫酸法鈦白粉產(chǎn)能占比84%，近年來(lái)氯化法鈦?zhàn)苑郛a(chǎn)量占比逐年提高，2022年氯化法鈦白粉產(chǎn)量49.7萬(wàn)噸，占比12.7%。

弱需求下?lián)屨紘?guó)際市場(chǎng)

“2023年鈦白粉企業(yè)年內(nèi)連發(fā)三次漲價(jià)函，漲幅約2000元/噸。但市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，需求不足，多數(shù)廠家減產(chǎn)運(yùn)行或停產(chǎn)檢修。”對(duì)于鈦白粉價(jià)格走勢(shì)和目前市場(chǎng)供需情況，隆眾資訊鈦白粉分析師王曉倩在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，2022年上半年鈦白粉價(jià)格小幅上行且維持高位，原料價(jià)格上漲，成本助推鈦白粉價(jià)格上漲，下半年鈦白粉價(jià)格呈下行走勢(shì)，原料價(jià)格下調(diào)，成本支撐減弱，加之下游需求較弱，市場(chǎng)利好因素不足，鈦白粉價(jià)格順勢(shì)走低。

她表示，進(jìn)入2023年后，一季度鈦白粉廠家成本壓力較大，推漲心態(tài)較濃，年后新單較多且出口情況良好，庫(kù)存偏低，價(jià)格上行。但二季度以來(lái)，受需求持續(xù)疲軟影響，企業(yè)銷售壓力較大，價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)。與此同時(shí)，鈦礦價(jià)格2023年一季度呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，二季度價(jià)格下滑，高成本下廠家利潤(rùn)微薄，多數(shù)維持在成本線附近。預(yù)計(jì)年內(nèi)鈦白粉價(jià)格大概率將維持偏弱走勢(shì)。

顏鈦鈦行業(yè)分析師楊遜也對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者稱，六月上旬，鈦白粉市場(chǎng)價(jià)格整體呈弱勢(shì)持穩(wěn)。鈦精礦和硫磺價(jià)格回落，為鈦白粉成本減輕了壓力，但也為進(jìn)一步弱勢(shì)行情讓出了空間。統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降18.2%。受產(chǎn)品價(jià)格降幅較大等因素影響，4月化工、煤炭采選行業(yè)利潤(rùn)分別下降63.1%、35.7%，合計(jì)下拉規(guī)上工業(yè)利潤(rùn)增速14.3個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)下滑是眾多行業(yè)共性事件，鈦白粉也基本符合大規(guī)律。

面臨行業(yè)需求弱勢(shì)，鈦白粉企業(yè)將業(yè)績(jī)?cè)隽棵闇?zhǔn)出口市場(chǎng)。

宋濤分析，目前全球涂料、塑料市場(chǎng)需求增長(zhǎng)預(yù)期大，而海外資源面臨枯竭問(wèn)題嚴(yán)重。據(jù)Tronox年報(bào)，2024年起全球鈦白粉將供不應(yīng)求。我國(guó)作為鈦白粉的主要生產(chǎn)國(guó)，供需錯(cuò)配將利好我國(guó)鈦白粉出口。當(dāng)前我國(guó)鈦白粉出口增長(zhǎng)迅速，出口占比持續(xù)增加，2022年我國(guó)鈦白粉凈出口量達(dá)128萬(wàn)噸，占當(dāng)年鈦白粉總產(chǎn)量的36%。

許冉也提及，目前公司在中國(guó)以外的銷售價(jià)格還有非常大的提升空間。

“由于成本優(yōu)勢(shì)明顯，近年來(lái)公司在氯化法鈦白粉產(chǎn)能擴(kuò)增過(guò)程中扮演的是鲇魚(yú)角色，加速了對(duì)歐美地區(qū)落后產(chǎn)能的淘汰。公司產(chǎn)品很快能與國(guó)外產(chǎn)品形成同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)能力，取得相似的利潤(rùn)水平。2021年開(kāi)始，公司氯化法產(chǎn)品在中非拉地區(qū)和歐美地區(qū)銷售有非常大的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)銷售和國(guó)際銷售占比占到3：7，歐美成為最大市場(chǎng)，贏得了相當(dāng)高的市場(chǎng)認(rèn)可度。”她說(shuō)。

以成本優(yōu)勢(shì)應(yīng)對(duì)行業(yè)波動(dòng)

去年末至今年初，鈦白粉價(jià)格走勢(shì)整體低迷，行業(yè)一度出現(xiàn)成本倒掛局面。不過(guò)在龍佰集團(tuán)看來(lái)，鈦白粉下游需求弱對(duì)公司影響并不是特別大。雖然行業(yè)不景氣，但市場(chǎng)客觀需求仍存。經(jīng)濟(jì)環(huán)境越差，龍頭效應(yīng)就越明顯。

“以近年受地產(chǎn)市場(chǎng)走弱影響需求下滑較大的涂料企業(yè)為例，目前中小企業(yè)受影響確實(shí)明顯，但涂料行業(yè)龍頭的需求依然保持。目前公司對(duì)應(yīng)的下游是包括涂料在內(nèi)的各行各業(yè)大客戶，所以需求量變化也不大。”許冉稱，在市場(chǎng)整體預(yù)期向下時(shí)，下游客戶對(duì)于供應(yīng)商的選擇是更加謹(jǐn)慎的，這也加大了對(duì)龍頭的需求支撐。公司一方面會(huì)調(diào)整國(guó)內(nèi)外銷售戰(zhàn)略，開(kāi)發(fā)海外市場(chǎng)新客戶，另一方面也會(huì)通過(guò)不斷降低成本，優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

她表示，目前鈦礦價(jià)格短時(shí)間不會(huì)有大變化，尤其是氯化鈦的原料。對(duì)于沒(méi)有自主鈦原料的廠家來(lái)說(shuō)，鈦礦成本還會(huì)處于高位。對(duì)于龍佰集團(tuán)而言，隨著攀西豐源選廠技改項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)，原礦處理能力將達(dá)到700萬(wàn)噸/年，低品位釩鈦磁鐵礦資源的高效利用得以實(shí)現(xiàn)，還會(huì)進(jìn)一步降低原料成本。此外，公司也不斷在澳洲和非洲等海外地區(qū)探尋礦源，重啟東方鋯業(yè)在澳洲的礦山，未來(lái)目標(biāo)完全滿足氯化法鈦白粉原材料自供。

目前龍佰集團(tuán)的產(chǎn)銷量及盈利水平，均處于國(guó)際領(lǐng)先地位。

單從2022年數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力傳導(dǎo)到鈦白粉，導(dǎo)致鈦白粉需求出現(xiàn)下滑狀態(tài)。龍佰集團(tuán)銷量92.77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.68%，產(chǎn)量98.98萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.7%，均優(yōu)于國(guó)內(nèi)行業(yè)發(fā)展水平。

從毛利率趨勢(shì)上看，各家體白粉企業(yè)2019年和2021年處于較好水平，2022年毛利率有較大幅度的下降。龍佰集團(tuán)由于產(chǎn)業(yè)一休化優(yōu)勢(shì)在毛利率水平上通常領(lǐng)先國(guó)內(nèi)企業(yè)10個(gè)百分點(diǎn)。

2022年，國(guó)際鈦白粉企業(yè)毛利率由低到高分別為泛能拓3.91%、康諾斯20.26%、科慕23.76%、特諾24.09%、龍佰集團(tuán)30.2%。龍佰集團(tuán)的毛利率在2019-2021年也均領(lǐng)先于國(guó)際巨頭。

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