國盛證券：鋁“量價齊升”增厚業績彈性 維持中國宏橋(01378)“買入”評級 每日頭條

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智通財經APP獲悉，國盛證券發布研報稱，2025年上半年中國宏橋(01378)業績表現亮眼實現，營收810.4億元，同比增長10.1%；歸母凈利123.6億元，同比增長35%。公司業績大幅增長主要受鋁產品“量價齊升”及電價同比大幅下降所帶來的成本下降所致。考慮到當前時點下產能兌現及降本增效為競爭關鍵，公司有望通過海外拓展與上下游深度賦能實現跨越式增長，國盛證券維持中國宏橋“買入”評級。

國盛證券指出，從“量”來看，25H1中國宏橋電解鋁銷量290.6萬噸，同比增長2.4%；氧化鋁銷量636.8萬噸，同比增長15.6%；鋁加工產品銷量39.2萬噸，同比增長3.5%。從“價”來看，2025年上半年公司電解鋁售價(不含稅)為1.79萬元/噸，同比增長2.7%；氧化鋁售價(不含稅)為3243　　元/噸，同比增長10.3%；鋁加工產品售價(不含稅)2.06萬元/噸，同比增長2.9%。成本方面，25H1山東自備電發電成本(含稅)為0.33元/　　度，同比減少31%，環比減少21%。

產能方面，3月18日，中國宏橋關停濱州宏諾72.3萬噸原鋁生產線項目C系列24.1萬噸產能，置換啟動宏泰E　　系列12.147萬噸、D系列11.906萬噸產能。7月1日，公司永久退出44.8萬噸產能，置換啟動公司控股子公司云南宏泰D系列6.975　　萬噸產能、云南宏合B系列16.07萬噸產能。

另外，中國宏橋對云南宏泰的持股比例提升至90.07%，云南宏泰擁有203萬噸電解鋁產能，中國宏橋將受益股權比例的提升，電解鋁權益產能增長45.7萬噸。基于對公司未來前景及長遠投資價值的堅定信心，并考慮到公司的財務狀況及營運表現，中國宏橋擬進行股份回購，計劃購回總金額不低于30億港元。國盛證券認為，當前時點下產能兌現及降本增效為競爭關鍵，公司有望通過海外拓展與上下游深度賦能實現跨越式增長。

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