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格隆匯6月27日丨東吳證券研報指出,新鳳鳴(603225.SH)擬啟動泰昆石化印尼北加煉化一體化項目,總投資約86.24億美元。公司進軍煉化補齊產業短板,減油增化競爭力突出。項目通過配套渣油加氫、柴蠟油加氫等重質原料加工裝置,最大化生產化工原料,化工品收率超過70%,其中PX收率超過32%(PX產能/煉化產能),在同類型項目中位居前列。未來雙方還將在廣西欽州布點煉化下游產品的深加工基地(此前公司已公告擬收購廣西桐昆35%的股權),以滿足國內云、貴、川以及廣西、廣東等省份及“一帶一路”沿線國家對下游化工產品的需求。維持公司2023-2025年歸母凈利潤10、16 和20億元,按2023年6月26日收盤價計算,對應PE分別15.6、9.7和8.1倍。周期底部投資價值凸顯,大煉化項目啟動打開遠期成長空間,維持“買入”評級。
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