比亞迪(002594)6月銷量再創新高，騰勢N7盲訂訂單破2萬

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事件：公司發布2023中報業績預告

單季盈利能力顯著改善：公司預告2023年上半年歸母凈利潤3.3-5.0億元，同比下滑76-84%，扣非歸母凈利潤3.2-4.8億元，同比下滑76-84%，其中23Q2單季歸母凈利潤為2.2-3.9億元，環比增長108-268%。一方面，受宏觀經濟和行業因素的影響，終端市場需求不足，公司智能聲學整機業務和部分智能硬件業務的銷售，影響收入、利潤的短期表現，另一方面，公司通過有效的成本管控能力提升盈利質量，保障經營基本盤的穩定，并鞏固VR/AR等新型智能硬件業務核心競爭力，有望在未來行業向上過程中重新迎回成長動能。

我們依然堅定看好公司長期趨勢：1)VR/AR邏輯仍有望持續兌現：國內外主流品牌大力布局，軟硬件生態的完善有望拉動出貨量在未來恢復增長，長期來看，基于應用場景拓展以及更多科技巨頭入局等多方面的因素，VR/AR硬件出貨量未來幾年仍有望打開成長天花板；2)其他產品線仍有確定性增量單品：游戲機出貨量及公司份額持續增長、國內大客戶加注智能穿戴，未來營收和利潤都會帶來增量貢獻。結合公司不斷夯實的核心競爭力及長期成長趨勢，有望逐漸走出低谷，未來依舊可期。

盈利預測與投資評級：我們基于公司中報預告及當前行業基本面狀況調整盈利預測，23-25年歸母凈利潤調整為16/27/37億元(前值為19/27/37億元)，基于我們對VR/AR產業長期趨勢的看好、短期業績下修源于外部突發事件的短期影響、公司核心競爭力持續增強等綜合因素，我們繼續看好公司未來成長趨勢，維持“買入”評級。

風險提示：VR/AR產業發展不達預期，其他產品銷量不達預期

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