政府引導基金頻繁牽手券商私募子背后：券商股權投資業務加速

記者 申俊涵 北京報道

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政府引導基金與券商私募子的牽手合作案例越來越多。

6月21日，海通證券（600837）、國泰君安（601211）分別發布公告，宣布各自于浦東新區發起設立首期規模約40億元的產業引導母基金。兩只母基金均由上海浦東引領區基金參與出資，券商私募子作為管理人，關注領域為上海的主打優勢產業。

記者注意到，除了上述兩只券商系母基金在上海的落地，政府引導基金與券商私募子的合作早前已有多番探索。2022年8月，華安證券（600909）全資子公司華安嘉業中標擔任安徽省人工智能主題基金的管理人，該基金規模60億元，力爭5年后基金總規模達300億元。

2020年7月，我國首支專門為扶持中小企業發展而設立的國家級母基金——國家中小企業發展基金有限公司在上海正式揭牌。經過第一批子基金管理機構遴選，海通開元是中選機構之一，并在合肥市注冊設立中小企業發展子基金。

此次設立產業引導母基金的海通開元和國泰君安，都是上海的國資券商金融持牌機構，并且兩者都在私募股權投資業務方面有著長期積累。

一位接近海通開元的業內人士對分析稱，海通開元此前以直投業務為主，此次是其第一次做母基金業務。“海通在管理中小企業發展子基金的過程中，一方面增強了與政府投資基金的合作經驗，另一方面也向中小基金學習了做母基金的經驗。”他說。

國泰君安則在母基金業務方面有著更早的布局。據了解，2020年12月，上海國泰君安創新股權投資母基金中心已完成首輪封閉，并已正式進入投資期。按照計劃，國泰君安母基金目標規模500億，分期分批設立，首期規模80億，定位為具有投資銀行特色、服務于國家戰略和深耕產業的市場化母基金。

兩只券商系母基金落地，均投向戰略性新興產業

6月21日晚，海通證券和國泰君安分別發出設立產業引導母基金的公告。海通證券公告顯示，海通引領區產業基金的形式為有限合伙企業，認繳出資總額為人民幣40億元。

其中，海通開元擬作為普通合伙人出資人民幣13億元，國盛集團擬作為有限合伙人出資人民幣8億元，中國太保（601601）擬作為有限合伙人出資人民幣3億元。其他LP還包括上海浦東引領區投資中心(有限合伙)、重慶渝富資本運營集團有限公司、上海國際信托有限公司、上海張江高科（600895）技園區開發股份有限公司、伊泰股權投資管理有限公司，共出資16億元。

國泰君安公告顯示，全資子公司國泰君安創新投資有限公司擬與中國太平洋保險（集團）股份有限公司及包括上海浦東引領區投資中心（有限合伙）在內的其他第三方出資人共同發起設立上海浦東引領區國泰君安科創一號私募基金合伙企業（有限合伙）（暫定名，最終以市場監督管理局登記名稱為準）。

浦東引領區科創一號基金目標總規模100億元，首期目標規模40億元，目前意向出資規模為41億元。其中，國泰君安創新投資作為普通合伙人認繳出資12億元，上海浦東引領區投資中心(有限合伙)作為有限合伙人認繳出資10億元。其它LP還包括上海張江高科技園區開發股份有限公司、上海聯和投資有限公司、中國太平洋保險（集團）股份有限公司等。

在具體投向上，兩只基金均聚焦戰略性新興產業。上海張江高科技園區開發股份有限公司公告顯示：海通引領區產業基金以子基金投資為主，按協議約定進行子基金投資和項目直投。投資方向主要包括主集成電路、先進制造、生物醫藥、人工智能、“雙碳”與環保、金融科技等產業。

浦東引領區科創一號基金將以子基金投資為主，按協議約定進行子基金投資和項目直投，關注領域為新興科技、醫療健康、綠色發展等。

加上開年揭牌的一支首期規模71億元的母基金，上海浦東新區今年以來已經以來三支母基金。同時，在去年7月，上海浦東還落地了首只百億S基金——上海引領接力創業投資合伙企業一期（有限合伙）。可以看出，當地在引導基金投資和S市場的影響力正不斷加強。

值得注意的是，此次落地的兩支母基金均由券商私募子作為管理人。而在此前，券商私募子與政府引導基金的合作已經頻頻出現。

一位私募股權投資行業業內人士對表示，政府引導基金已經成為私募股權投資市場的出資主力軍。在政府引導基金遴選管理人時，面對諸多市場化VC/PE機構帶來的競爭壓力，券商私募子的優勢主要在兩方面。

“第一，券商是持牌金融機構，在資本市場活躍。相比市場上不管是有名的還是沒聽說過的VC/PE機構，券商系基金有很高的品牌加分，出事的概率很小。第二，券商在全國各地基本上都有網點布局，對其接觸地方政府和尋找項目都能夠帶來便利。”他說。

券商股權投資業務加速，與二級市場業務形成重要補充

事實上，券商在一級市場的股權投資業務布局正在加速。

以行業龍頭中金公司（601995）為例，其全資子公司中金資本成立于2017年，是中金公司統一的私募投資基金業務平臺。經過五年的發展，中金資本管理部截至2022年末通過多種方式在管的資產規模達到3595億元。在退出方面，2022年中金資本管理部被投企業IPO 數量超過30家。

“雖然在券商的整個業務體系中，跟投行業務、股票業務、資產管理業務等相比，私募股權投資業務帶來的收入占比不會太高、人員配備也不會太多。但一級市場的股權投資業務，能夠對其二級市場主營業務形成重要補充，為投行業務帶來大量項目源，具有很高的戰略價值。”一位來自券商私募子公司的業內人士對說。

“尤其是母基金作為一級市場重要的資本工具，對券商的股權投資業務和二級市場投行業務都有很重要的意義。”他說。券商可以通過母基金在短時間快速覆蓋一批一級市場的直投子基金，并由此覆蓋其所投的優質項目。這一方面利于券商私募子的一級市場直投業務的發展，另一方面，當這些項目進入IPO階段時，可以為券商的投行業務帶來大量項目源，在券商內部形成業務的正向循環。

以國泰君安創新投資為例，目前，其管理規模超過600億元，直接投資項目100多個，子基金穿透600多個底層項目。邁瑞醫療（300760）、華大智造、華天軟件、上海兆芯等，均是其所投代表性項目。

一位接近國泰君安創新投資的業內人士曾對表示，國泰君安創新投資的特色之一是發揮“投資+投行”的優勢，打造科創企業全生命周期投資服務體系。面向初創和成長企業，發揮股權投資在產業研究、資產獲取、定價交易、資產證券化等領域特色優勢，主動發起或攜手政府產業基金、產業龍頭、金融機構設立科創基金，加快孵化、培育科創企業做大做強。

面向擬上市企業，發揮產業投行優勢，完善企業資源庫，量身定制境內外上市最優方案，有效提高股權融資效率；積極拓展雙創債、科創類資產證券化等產品創新，高效滿足債權融資需求。面向已上市企業，提供高水平再融資、并購重組服務，提升交易做市能力，整合投研資源豐富科創類產品創設與供給。

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