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觀點香港網(wǎng)訊：8月29日，內(nèi)地房企和城投企業(yè)債務(wù)問題浮現(xiàn)，市場關(guān)注內(nèi)銀相關(guān)信貸風(fēng)險，瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示，在悲觀預(yù)期下，在28000間城投企業(yè)當中，約有25%以其現(xiàn)金流沒有能力償還利息，過去因為地方政府有財政支持，城投債未有違約，但現(xiàn)時地方政府支持力度已有所減弱。不過7月政治局會議提及會制定化債計劃，或很快啟快啟動1.5萬億元特別再融資債務(wù)，銀行也會對這些貸款進行展期、降息等，可有效地援解城投企業(yè)短期流動性壓力，因此不認為會引起系統(tǒng)性風(fēng)險。

瑞銀估算，內(nèi)銀全口徑對城投的敞口達49萬億元，占去年底內(nèi)銀總資產(chǎn)的13%，其中36萬億元是銀行貸款，13萬億元城投債，另有10萬億元敞口在非銀行機構(gòu)，包括保險、信托、券商等。

近日有大型信托公司產(chǎn)品兌付違約，市場擔心風(fēng)險外溢到其他理財和信托行業(yè)，不過顏湄之指出是次事件影響主要是小部分高凈值人士和公司，影響層面較少，而且信托公司是持牌金融機構(gòu)，監(jiān)管機構(gòu)對解決系統(tǒng)性問題有不少經(jīng)驗，例如安排同業(yè)兼并、交由產(chǎn)業(yè)基金處理等。截至首季末，信托行業(yè)資產(chǎn)為21萬億元，其中7%和10%分別投向基建和房地產(chǎn)。

大型內(nèi)銀上半年不良貸款率按年下跌，而信貸損失撥備按年減少帶動凈利潤保持上升。對于現(xiàn)時不良貸款水平是否已反映內(nèi)銀信貸風(fēng)險，顏湄之表示內(nèi)銀利潤較以往弱，雖然真實的不良資產(chǎn)比率在上升，不過內(nèi)銀減少信貸撥備是逆周期的做法可以理解。她指內(nèi)銀信貸風(fēng)險仍在暴露階段，房企不良貸款率按季仍在上升至數(shù)個百分點，她指不少內(nèi)房企業(yè)出現(xiàn)違約，交叉違約下估計相關(guān)不良貸款率可達10多個百分點，最終要視乎房地產(chǎn)市場能否穩(wěn)定；另外個人零售貸款質(zhì)數(shù)亦有小幅下行，亦視乎收入和就業(yè)是否有改善。

內(nèi)地降息刺激經(jīng)濟，收窄內(nèi)銀凈息差和凈利息收入，8月人行官員亦表示會指導(dǎo)銀行有序下調(diào)現(xiàn)存?zhèn)€人住房按揭貸款利率，顏湄之指會對銀行息差有較大影響，料銀行息差會下跌10點子，因為房地產(chǎn)「一城一策」各地方處理方法或有不同，實際要等具體措施出臺。不過若當?shù)匕唇腋偁庉^激烈，雖然新發(fā)放按揭貸款利率會有所下降，不過監(jiān)管為保持內(nèi)銀利潤下跌太多，會控制下降的幅度。

瑞銀對內(nèi)銀維持相對謹慎的觀點，目前市賬率和市盈率分別在0.3倍和3倍的歷來低位水平，顏湄之指出較低的估值水平反映內(nèi)銀不少風(fēng)險問題，例如凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量、利潤增長的基本因素有下行壓力。不過政治局會議后，房地產(chǎn)、印花稅等刺激經(jīng)濟政策陸續(xù)出臺，市場情緒有一定改善，若居民對經(jīng)濟預(yù)期改善，在工作、收入等有改善，可對內(nèi)銀利好，會相對看好零售和財富管理較強且具高增長能力個股。

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