近期，人民幣匯率持續走弱，美元對在岸人民幣匯率一度逼近7.3，匯率再次成為市場關注焦點。

6月30日，央行消息稱，中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度（總第101次）例會于6月28日在北京召開。

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作為下一階段政策的風向標，在匯率方面，會議指出，深化匯率市場化改革，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

就在近期，繼商業銀行接連調降人民幣存款利率后，中國銀行等境內主要銀行下調了美元存款利率。

記者采訪了解到，這是銀行綜合考慮自身經營策略、市場供求變化等因素后作出的主動調整，有利于緩解境內美元存貸款利率“倒掛”等問題。此外，儲戶參與美元存款還面臨著匯兌風險，匯率波動或抵消由于存款息差帶來的收益。

防止匯市“羊群效應”聚集

與一季度相比，本次例會對人民幣匯率有了新的提法，在繼續提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”的同時，著力強調“堅決防范匯率大起大落風險”。

數據顯示，6月30日下午，離岸人民幣對美元匯率跌破7.28元關口。市場對匯率貶值擔憂進一步加劇。

東方金誠宏觀首席分析師王青表示，考慮到近期人民幣貶值勢頭有所加快，為防止匯市“羊群效應”聚集，不排除監管層重新引入“逆周期因子”，乃至動用其他匯市調控工具的可能。需要指出的是，這并非是要守住某一個具體點位，而是旨在控制貶值速度，避免市場情緒一邊倒、極端化。

植信投資研究院高級研究員常冉認為，8·11匯改后，人民幣匯率的彈性在不斷增強。2016年11月突破6.90，2020年5月突破7.10，2022年11月突破7.24，匯率彈性的不斷增強也是釋放經濟壓力的過程。展望后續，內外部因素短期困擾仍在，人民幣短期承壓。在海外高利率環境中我國降息，這已表明了國內經濟修復以我為主的政策導向。中長期看海外緊縮放緩是必然趨勢，國際收支順差規模較為平穩，政策支持下經濟有望平穩增長，對匯率支撐作用也將逐漸顯現。

不存在貶值一致性預期

市場分析普遍認為，本輪匯率走貶主要由外部因素主導、內部因素推動所致。境內美元流動性轉緊，國內增長動能預期走弱，隨著新一輪穩經濟政策舉措陸續出臺，鞏固基本面回升向好態勢，人民幣匯率貶值壓力有望逐步趨緩。

民生證券認為，6月人民幣貶值持續，原因是前期導致人民幣貶值的因素未有改善：一是政策期待落空，市場悲觀情緒并沒有出現反轉；二是6月是企業購匯分紅需求旺季，不排除匯率短期內出現超調。企業短時間內集中購匯，容易形成“購匯-貶值”的反饋機制，加速人民幣匯率走弱，甚至將匯率推至大幅偏離經濟基本面的水平。好消息是，目前外匯市場并不存在貶值一致性預期。

值得注意的是，當前央行逆周期調節因子對中間價影響已經明顯加大，中間價與市場一致預期偏離程度創去年11月以來新高。

民生證券預計，當前人民幣匯率形勢已引起央行重視，需要央行啟動管理工具。如果突破市場心理預期博弈關鍵點位，緩解貶值壓力的方式可能是，啟用外匯流動性調節工具，短期內維穩匯率走勢。

王青判斷，在下半年國內物價水平有望持續處于溫和狀態的前景下，單純的人民幣走弱不會實質性地影響國內貨幣政策取向。作為全球第二大經濟體，我國會將貨幣政策獨立性放在頭等重要的位置。這也意味著如果下半年需要進一步加大逆周期調控力度，降息降準都有空間。

王青表示，與此同時，當前適度增加人民幣匯率彈性，釋放貶值壓力，也能更好發揮其宏觀經濟自動穩定器作用。更重要的是，下半年貨幣政策適度寬松，會有效提振經濟復蘇動能，而這正是對人民幣匯率最有效的支撐。

多家大行下調美元存款利率

市場分析認為，美國金融市場利率水漲船高，帶動全球各類美元存款產品相關利率持續攀升。但隨著美聯儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續，外溢影響有望減弱。持有外匯存款除了要考慮利率變動，還要考慮匯率走勢。

受美聯儲持續加息等影響，2022年以來，境內美元存款利率明顯上升，境內美元存貸款利率出現了一定程度的“倒掛”。

2023年第一季度《貨幣政策執行報告》顯示，3月，境內1年期美元大額存款加權平均利率為5.67%，同比上升4.15個百分點。而同期境內1年期美元貸款加權平均利率為5.34%，同比上升3.74個百分點。

“受到美聯儲不斷加息影響，美元存款利率隨之走高。”中信證券首席經濟學家明明表示，美聯儲在美國高通脹背景下持續大幅加息，美元流動性收緊，帶動中國境內美元存款利率高企。具體來看，美國經濟相對具有韌性、通脹黏性略超預期以及美聯儲官員偏鷹派發言導致市場降息預期回調，盡管美聯儲6月議息會議維持利率水平不變，但點陣圖顯示加息終點水平（中位數預測水平）提升至5.5%~5.75%，這表明美聯儲官員認為年內還有2次25BP（基點）的加息，市場對于美聯儲后續貨幣政策的變化仍在博弈中。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬對第一財經表示，在當前美聯儲持續加息預期有所降溫的情況下，主要銀行適當下調境內美元存款利率，有利于維護境內美元存款市場競爭秩序，理順境內美元利率定價機制，緩解境內美元存貸款利率“倒掛”等問題。

商業銀行境內美元存貸款利率的倒掛，也讓商業銀行客觀上增加了下調美元存款利率的動力。

6月以來，商業銀行開啟新一輪“降息潮”。溫彬稱，客觀上，境內美元存款利率的適當降低，也與人民幣存款利率下降具有一定的協同性，有利于降低境內企業居民的美元存款需求，對于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定具有積極意義。

中國人民銀行黨委書記潘功勝日前在第十四屆陸家嘴論壇上表示，美元指數在4月中旬后開始走強。同時，疊加國內經濟恢復基礎尚不穩固，人民幣匯率出現了一些波動，但外匯市場運行總體平穩，人民幣匯率預期和中國跨境資金流動保持相對穩定。向前看，中國經濟運行總體保持穩中上行的態勢，而一些市場機構則預測美國經濟可能面臨溫和衰退。

（文章來源：第一財經）

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