世界觀察：農業(yè)晨報No.149：美聯儲重申加息 農產品迎來關鍵節(jié)點

導讀：

1.美聯儲后續(xù)加息的可操作空間有所增大。 2.人民幣繼續(xù)貶值空間有所減小。 3.關注黑海糧食協議短期對谷物形成的向上驅動。 4.棕櫚油價格短期矛盾聚焦即將公布的種植面積數據。 5.收獲時間窗口臨近 白糖上漲空間收窄。

宏觀：

(資料圖片)

首先，當前從原油市場來看，宏觀波動十分明顯。原油價格從67美元/桶反彈至69美元/桶位置，這個情況其實是不常見的，那么這個波動明顯的特征是什么時候開始的？往前追溯最早可以追溯到英國和加拿大的超預期加息的影響。超預期加息導致市場預期開始出現改變，認為這之后美國也會出現超預期加息，進而給市場埋下風險隱患。目前鮑威爾直接表示今年必須再加息兩次，這個論斷的可信程度還是要結合美國經濟增長及通脹數據來看，預計美聯儲7月份加息的概率目前大概有三成。

另外，美聯儲周三公布了其23家銀行全部通過了壓力測試的消息，再結合此前美財長耶倫警告稱今年會有更多銀行尋求合并的論調，那么鮑威爾現在的加息表態(tài)可信度就相應提高了，再疊加目前美國通脹已經從9.1%連續(xù)11個月下行至4%了，所以美聯儲后續(xù)加息的預期可能要比此前更強。

并且考慮到此前銀行業(yè)危機的情況，美聯儲將基于這個壓力測試結果和美財政部的風險提示進行貨幣政策調整。實際上到目前而言，美聯儲后續(xù)加息的可操作空間有所增大，這大概也是鮑威爾態(tài)度瞬間轉鷹的基礎。所以今天晚上要公布美國一季度GDP年率以及PCE的數據，會遠比此前的房地產的數據要重要得多，如果數據有向下修整的話，那市場情緒可能會對加息預期有所緩和。

其次，歐洲央行方面則表示按照目前經濟情況來看，加息進程或將不會持續(xù)太久。由于歐洲通脹問題是供應端的擾動，并不像美國的形成了薪資物價的螺旋上升局面。所以歐洲的通脹的快速下行也伴隨了經濟增速的下滑，歐央行的流動性收緊作用可能遠大于美聯儲的效應。那么美聯儲重申加息，也將意味著歐洲央行7月份還將加息。

第三，人民幣貶值壓力大，昨天突破了7.27。此前我們就認為人民幣在國內降息和國外加息預期影響下，短期仍有貶值的基礎。但目前貶值并沒有造成其他資產的升值，意味著人民幣走貶更傾向于短期現象，并不是長期資本流出的信號。不過貶值的時間長度和能到達的位置目前仍難明確，但根據機構及市場預期來看，繼續(xù)貶值的空間也很小了。同時央行也有控制匯率風險的工具可以使用。

目前宏觀整體還是維持昨天的判斷，但鮑威爾重申加息的預期出來，市場的邊際調整也就開始了。

國內2023年1-5月，規(guī)上工企利潤同比下降18.8%，較前值回升1.8個百分點。和我們昨天的判斷一致，即環(huán)比會有一定的改善，但是不會出現大的趨勢上的變化，說明目前利潤的傳導還是存在的。相對來說當前利潤數據的表現是比較符合經濟整體走向的。但并沒有過多的利好，整體經營情況也會繼續(xù)呈現環(huán)比收斂的過程。

糧油：

俄羅斯7月退出黑海糧食協議的可能性仍然很高，如果確定退出，那么會在短期形成對農產品的向上驅動。不過根據當前地緣局面推測，俄由于其自身利益集團的問題也可能傾向于促使糧食政策方面能夠做出一定的條件讓渡，緩和這一問題引發(fā)的其他對其國內經濟造成的影響。

印尼將7月1-15日期間的毛棕櫚油（CPO）參考價格定在每噸747.23美元，上次調整是723美元。消息面對棕櫚油價格形成了一定支撐，短期矛盾就來到了后續(xù)公布的面積數據上，需要關注。

另外油脂方面對于生物柴油的炒作大致已經結束，并且昨天原油的顯著上漲也沒有對油脂板塊產生過多傳導，所以生柴這個因素在當前階段就需要斬斷一下跟油脂的聯系。回歸到天氣對其自身供應的影響上來。

菜油現在看來它的供應壓力最大的時間已經過去，三季度即將迎來庫存拐點，更大的可能是菜油價格下跌趨勢放緩的點。

小麥主要是加拿大小麥播種面積同比增長6.7%的水平不及預期，給市場帶來了一定的支撐；其他油菜籽和大豆的播種情況與市場預期相匹配，對市場影響不大。而從CBOT農產品昨日表現來看，基本全部下跌，供應端不及預期疊加需求驅動乏力，其實整體仍偏空。

阿根廷大豆的農戶銷售進度放緩的問題一方面是價格因素影響（偏高，需求不足），第二是其實施的第三輪大豆美元政策的結束，第三是其本身大豆減產的制約。阿根廷已經成為巴西大豆的第二大進口國，后續(xù)市場出口對價格的影響主要還是看巴西，供應預期對價格的影響目前就是關注美國，可以說這就是判斷大豆目前行情的“兩條腿”。

白糖：

白糖周三，洲際交易所（ICE）的11號粗糖期貨收盤下跌，其中基準合約收低1.65%，創(chuàng)下三個月新低，這也是連續(xù)第7個交易日下跌。隨著巴西收獲時間窗口的臨近，留給白糖上漲的空間不多了。接下來白糖要么是高位震蕩，要么就在這個位置結束漲勢了。昨天也提到了，由于后續(xù)供應持續(xù)的增加，白糖價格將會進行向下的修復。

畜牧：

本周隨著玉米價格繼續(xù)上漲和生豬價格的下跌，豬糧比大概率會破“5”，進入一級預警階段，進而啟動收儲。四川發(fā)改委已經在6月27日發(fā)布了收儲1000噸的政策。給一個情景假設條件的話，如果目前生豬中小規(guī)模場繼續(xù)維持虧損運營狀態(tài)的這種壓力非常大的情況下，那么收儲的預期效應可能會覆蓋掉市場基于供應壓力下的悲觀情緒，進而使收儲對價格形成的支撐會強一些。

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