近日，證監(jiān)會(huì)宣布統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，對(duì)優(yōu)化IPO、再融資提出六項(xiàng)監(jiān)管安排，其中有五項(xiàng)直指再融資。

(相關(guān)資料圖)

券商中國(guó)記者采訪多名投行人士了解到，近半個(gè)月以來(lái)，再融資審核已持續(xù)收緊，并非所有再融資預(yù)案都如上市公司預(yù)期出爐。

部分在審再融資項(xiàng)目可能也面臨較大的不確定性。券商中國(guó)記者注意到，若根據(jù)證監(jiān)會(huì)新提出的“破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、金融行業(yè)或大市值上市公司”等限制條件，部分在審項(xiàng)目可能受到影響。

有券商投行人士表示，目前監(jiān)管層未對(duì)操作細(xì)節(jié)有公開(kāi)的具體指導(dǎo)意見(jiàn)，不排除未來(lái)會(huì)有部分在審項(xiàng)目調(diào)整方案，甚至撤回申報(bào)材料。

在審項(xiàng)目觸發(fā)限制條件

考慮到當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，證監(jiān)會(huì)完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出多項(xiàng)安排。數(shù)據(jù)顯示，若按照證監(jiān)會(huì)新要求，在審的再融資項(xiàng)目或也受到?jīng)_擊。

根據(jù)8月27日證監(jiān)會(huì)的宣布，要突出扶優(yōu)限劣，對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。

截至8月28日，在審階段（包括受理、問(wèn)詢、上市委審核、提交注冊(cè)、中止環(huán)節(jié)）的非房地產(chǎn)類的再融資項(xiàng)目數(shù)量共有307單，滬市和深市分別有146單和161單。

券商中國(guó)記者以8月25日收盤價(jià)來(lái)統(tǒng)計(jì)在審的再融資項(xiàng)目中2020年以來(lái)新上市企業(yè)，發(fā)現(xiàn)有24家出現(xiàn)破發(fā)。

實(shí)際上，部分上市多年的上市公司在過(guò)去三年也曾做過(guò)增發(fā)。有5家今年申報(bào)再融資方案的上市公司8月25日收盤價(jià)較2022年的增發(fā)價(jià)格出現(xiàn)破發(fā)；15家較2021年的增發(fā)價(jià)格破發(fā)。

不過(guò)，目前監(jiān)管層未對(duì)“破發(fā)”的時(shí)間范圍和融資品種進(jìn)行明確的公開(kāi)解釋和說(shuō)明。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這有較大的裁量空間。

根據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，若以8月25日收盤價(jià)計(jì)算一季報(bào)數(shù)據(jù)，在審項(xiàng)目中有15家上市公司涉及“破凈”。

此外，在“業(yè)績(jī)連續(xù)虧損”方面，券商中國(guó)記者以“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)”的口徑計(jì)算2021-2022年業(yè)績(jī)，在審項(xiàng)目里有27家企業(yè)連續(xù)兩年扣非凈利潤(rùn)虧損。

有業(yè)內(nèi)人士表示，期待監(jiān)管層未來(lái)能對(duì)8月27日監(jiān)管安排涉及到的各項(xiàng)細(xì)節(jié)進(jìn)一步明確。

對(duì)于再融資在審項(xiàng)目是否會(huì)受到證監(jiān)會(huì)新規(guī)影響，多名投行人士認(rèn)為，可能不太樂(lè)觀，還要繼續(xù)觀察。“最壞情況可能要撤材料，次之改方案，比如縮減規(guī)模。”

銀行券商再融資遇難題

另一大關(guān)注要點(diǎn)在于，證監(jiān)會(huì)還提出，對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，在審的再融資項(xiàng)目中，共有7家企業(yè)涉及“資本市場(chǎng)服務(wù)”行業(yè)、“貨幣金融服務(wù)”行業(yè)等。具體來(lái)看，國(guó)聯(lián)證券、指南針計(jì)劃進(jìn)行定增；南華期貨、廈門銀行、瑞豐銀行、長(zhǎng)沙銀行計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債；中信銀行計(jì)劃配股。

有投資機(jī)構(gòu)人士表示，金融機(jī)構(gòu)但凡出手再融資，募資規(guī)模都不小，對(duì)市場(chǎng)有一定沖擊。

根據(jù)公開(kāi)資料，中信銀行計(jì)劃通過(guò)配股募集資金400億元，長(zhǎng)沙銀行擬通過(guò)可轉(zhuǎn)債募資110億元，廈門銀行以及瑞豐銀行也分別計(jì)劃募資50億元。值得一提的是，根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)口徑，這四家銀行均已破凈。

在券商方面，國(guó)聯(lián)證券已對(duì)再融資規(guī)模作出調(diào)整，從此前的70億降至50億；中原證券、華鑫股份已終止定增。券商中國(guó)記者了解到，當(dāng)前監(jiān)管越來(lái)越重視券商的資本使用效率，強(qiáng)調(diào)“走資本節(jié)約型新路”。

而在大市值公司里，根據(jù)券商中國(guó)記者篩選出500億元市值以上的11單在審再融資項(xiàng)目，多數(shù)企業(yè)募資規(guī)模上百億。除了前述的中信銀行外，還有中國(guó)石化，計(jì)劃定增120億元，該公司依據(jù)上述統(tǒng)計(jì)口徑同樣“破凈”。

此外，寶豐能源計(jì)劃發(fā)定增募資100億，TCL中環(huán)計(jì)劃可轉(zhuǎn)債募資138億，中國(guó)能建計(jì)劃定增募資148.5億。

近日仍有預(yù)案披露

再融資市場(chǎng)早在半個(gè)月以前已開(kāi)始風(fēng)聲鶴唳。

彼時(shí)曾傳出再融資市場(chǎng)不鼓勵(lì)上市公司新披露預(yù)案。根據(jù)券商中國(guó)記者此前采訪一級(jí)半市場(chǎng)獲悉，監(jiān)管層持續(xù)根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)情況調(diào)整再融資節(jié)奏；同時(shí)也會(huì)及早介入判斷，即根據(jù)發(fā)行人基本情況來(lái)看融資的必要性。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，直至8月29日，仍有再融資預(yù)案披露。8月28日晚東亞機(jī)械發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，計(jì)劃募集資金6億。

不過(guò)，有關(guān)新增預(yù)案的審核已經(jīng)前置。券商中國(guó)記者了解到，如果上市公司想要發(fā)定增預(yù)案，此前向監(jiān)管員知會(huì)后就可以把預(yù)案通過(guò)信息披露直通車直接發(fā)出，如今一線監(jiān)管員會(huì)先判斷預(yù)案能不能發(fā)。

一家上市中型券商投行總經(jīng)理彼時(shí)告訴券商中國(guó)記者，監(jiān)管員對(duì)預(yù)案的審核，主要看融資規(guī)模大小、公司再融資的必要性等。

另有華東券商投行人士表示，如今再融資審核越來(lái)越嚴(yán)，關(guān)注再融資必要性和充分性，以及前次募集資金的情況。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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