8月21日，新一輪LPR報(bào)價(jià)出爐。

不及市場(chǎng)預(yù)期的是，本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10bp，幅度小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR并未下調(diào)。

業(yè)內(nèi)專家指出，存量按揭利率調(diào)整已“箭在弦上”，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變可為其預(yù)留空間。而1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10bp，則是出于兼降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的。

【資料圖】

5年期LPR未下調(diào)

8月15日，三大利率（OMO、MLF、SLF）實(shí)現(xiàn)年內(nèi)第二次集體下調(diào)，同時(shí)，MLF利率降幅達(dá)到15bp，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)本月LPR報(bào)價(jià)相應(yīng)下調(diào)的預(yù)期。

不過(guò)，從21日實(shí)際報(bào)價(jià)來(lái)看，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10bp，幅度小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR報(bào)價(jià)則“按兵不動(dòng)”，未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5年期以上LPR報(bào)價(jià)不變，可為存量按揭利率調(diào)整預(yù)留空間。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前央行已明確提出“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”，存量按揭利率的調(diào)降已成定局。在當(dāng)前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實(shí)現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好的起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過(guò)降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范市場(chǎng)秩序。

“在當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下，為保持銀行合理利潤(rùn)水平，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。”溫彬補(bǔ)充道。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華亦對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者指出，此次LPR出現(xiàn)非對(duì)稱調(diào)降，一是反映國(guó)內(nèi)銀行部分銀行凈息差壓力較大，增強(qiáng)貸款價(jià)格可持續(xù)性；二是盡管LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率不變，但在首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制影響下，各地因城施策，不少城市的新發(fā)放個(gè)人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率；三是維持5年期LPR報(bào)價(jià)利率穩(wěn)定，也有助于避免新、舊房貸利率的利差進(jìn)一步擴(kuò)大的潛在負(fù)面影響。

同時(shí)，溫彬指出，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10bp，是兼顧降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)融資利率整體已較低，且在企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)偏慢等情況下，部分新增貸款也被用于“借新還舊”，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉(zhuǎn)套利行為，從而造成大規(guī)模貨幣信貸投放最終僅表現(xiàn)在虛高的廣義貨幣量上，未真正發(fā)揮刺激實(shí)體的作用。因此，為“提升貨幣信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的質(zhì)量和效率”，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度相對(duì)偏小，以達(dá)到提質(zhì)量和效率的目的。

降息、降準(zhǔn)仍有可能

盡管此次LPR報(bào)價(jià)不及預(yù)期，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為降息、降準(zhǔn)等仍在工具箱。

8月18日，央行等三部門聯(lián)合召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)電視會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。要繼續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系。

周茂華認(rèn)為，后續(xù)央行有望繼續(xù)推出降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性等數(shù)量工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)新興領(lǐng)域，保交樓、城中村改造、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施等方面支持，并推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，積極發(fā)揮金融穩(wěn)增長(zhǎng)作用。

“盡管5年期LPR報(bào)價(jià)利率保持穩(wěn)定，但各地因城施策穩(wěn)樓市政策措施力度持續(xù)增大，配合首付比例等樓市調(diào)控措施的優(yōu)化，有望刺激剛需和改善型住房需求釋放，推動(dòng)房地產(chǎn)加快復(fù)蘇。”周茂華表示。

周茂華分析稱，國(guó)內(nèi)物價(jià)維持低位，銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，國(guó)際收支保持基本平衡等，我國(guó)貨幣政策空間充足。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)接近并確信趨向潛在水平之前，貨幣政策仍偏積極。

“在國(guó)內(nèi)有效需求不足，部分企業(yè)繼續(xù)面臨經(jīng)營(yíng)困難情況下，國(guó)內(nèi)降息、降準(zhǔn)等工具繼續(xù)處于工具箱。但各種工具使用受宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)流動(dòng)性等變化影響，同時(shí)，要兼顧內(nèi)外平衡。”周茂華表示。

同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降低銀行負(fù)債成本有望成為下一階段重點(diǎn)。方正證券研究所分析師張偉認(rèn)為，二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示“促進(jìn)企業(yè)融資和居民貸成本穩(wěn)中有降”，這意味著后續(xù)貸款利率仍將下行，以促進(jìn)融資需求回升。

“但貸款利率下行會(huì)壓低銀行凈息差，為了緩和銀行息差收窄壓力，銀行可能壓低存款和存單等融資成本，央行可能通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)幫助銀行降低融資成本，貨幣政策要有效傳導(dǎo)也需要降低銀行負(fù)債成本。”張偉表示。

溫彬亦指出，在當(dāng)前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將繼續(xù)引導(dǎo)存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤(rùn)率。存款利率的延續(xù)下行，也會(huì)在一定程度上推動(dòng)居民高儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費(fèi)和投資行為，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)。

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