蘇州規劃(301505)：新股覆蓋研究

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投資要點

下周二（7 月4 日）有一家創業板上市公司“蘇州規劃”詢價。

蘇州規劃（301505）：公司立足于城市規劃、建筑設計、市政交通三大領域，形成了規劃設計、工程設計、工程總承包和智慧城市四大業務板塊。公司2020-2022 年分別實現營業收入3.51 億元/3.87 億元/4.04 億元， YOY 依次為13.47%/10.25%/4.45%,三年營業收入的年復合增速9.33%；實現歸母凈利潤0.68億元/0.73 億元/0.80 億元，YOY 依次為32.50%/8.01%/8.81%，三年歸母凈利潤的年復合增速15.91%。最新報告期，2023Q1 公司實現營業收入0.63 億元，同比提升5.31%；實現歸母凈利潤0.04 億元，同比提升2.04%。根據初步預測，2023 年1-6月公司預計實現凈利潤2,400 萬元，較上年同期變動14.31%。

投資亮點：1、公司前身為蘇州市規劃設計院，業務資質與橫縱向業務覆蓋面相對完善。公司前身為蘇州市規劃設計院，系蘇州市城市規劃局下屬單位；同時，蘇州市自然資源和規劃局長期為公司第一大客戶，2022 年營收貢獻占比5.25%。公司資質相對完善，具備規劃、建筑、市政三甲資質，形成了“研究-規劃-工程”的縱向全過程服務能力和“城鄉規劃-市政-交通-建筑-景觀”

的橫向全專業覆蓋服務能力；業務種類相對齊全，相較于單一型的規劃院或設計公司更能發揮項目之間的協同作用。2、公司基于規劃領域的20 余年經驗和江蘇省內的品牌知名度，積極向智慧城市等新業務，以及長三角及大灣區新區域開拓。公司在蘇州總院基礎之上積極開拓新的發展區域，先后在長三角及大灣區等地成立了19 家分公司，省外拓展逐漸完善；2022 年省外區域業務收入占比16.26%。隨著越來越多城市由增量進入存量發展時代，公司有望憑借在各類城市更新改造項目中積累的20 余年技術經驗和在江蘇省內已樹立起的品牌知名度，結合含數字孿生三維仿真數據建模在內的物聯網、云計算、大數據、空間地理信息集成等新技術，深化在長三角區域和粵港澳大灣區的布局。

同行業上市公司對比：綜合考慮業務與產品類型等方面，選取新城市、蕾奧規劃為蘇州規劃的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022 年平均收入規模為4.54 億元，銷售毛利率為39.89%；由于上述可比公司在業務結構和經營上與公司存在一定差異，且剔除異常值后可比公司數量較少，我們傾向于認為PE-TTM（算術平均）的可比性不高；相較而言，公司營收規模略低于行業平均，毛利率水平高于行業平均。

風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。

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