近日，繼2017年上交所IPO折戟后，江蘇萬高藥業(yè)股份有限公司（以下稱“萬高藥業(yè)”）再次向資本市場發(fā)起沖刺，目前公司IPO材料被正式受理。

曾多次謀求上市未果的萬高藥業(yè)，三年學術推廣費達3.8億，而同期其凈利潤僅為2.1億元，研發(fā)費用僅為1.83億元，且資產(chǎn)負債率遠超同行。在幾經(jīng)波折再闖IPO之前，萬高藥業(yè)還曾對實控人低價實施股權激勵，引來市場爭議。萬高藥業(yè)能得到資本的認可嗎？

(資料圖片)

三年學術推廣費近4億，同期其凈利潤僅為2.1億元

從披露的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，萬高藥業(yè)近年來的營收基本處于停滯不前的狀況，且銷售費用居高不下，三年學術推廣費高達3.8億，且同期研發(fā)費用支出不高，創(chuàng)新研發(fā)能力不足。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年——2021年,萬高藥業(yè)分別實現(xiàn)營收6.4億元、6.7億元和6.6億元,無太大變化；分別實現(xiàn)歸母凈利潤6287.63萬元、5861.77萬元、8906.59萬元，三年凈利潤為2.1億元。但值得注意的是，三年間，萬高藥業(yè)的毛利率由79.16%下滑至69.60%，降幅達近10個百分點。

而從銷售數(shù)據(jù)來看，同期，萬高藥業(yè)的銷售費用分別高達3.56億元、3.32億元和2.64億元，合計為9.52億元，占同期總營收的比例幾乎接近一半。

而從研發(fā)費用來看，同期公司的研發(fā)費用分別為5425.65萬元、5930.29萬元和6980.77萬元，研發(fā)費用合計1.83億元；分別占總營收的比例約8.48%、8.85%和10.57%，遠不及銷售的開支。

備案前期實控人低價獨享股權激勵

據(jù)深交所披露的信息來看，萬高藥業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市的審核狀態(tài)已變更為“已受理”，保薦機構(gòu)為民生證券。

而在2020年的時候，萬高藥業(yè)曾對姚俊華實施過股權激勵，致使公司當年出現(xiàn)了“增收不增利”的狀況。

2020年8月，萬高藥業(yè)召開當年的第三次臨時股東大會，審議通過了《關于公司增資擴股的議案》。全體股東一致同意公司實行股權激勵，新增發(fā)行209.71萬股股份由姚俊華以3.57元/股的價格認購，認購價為748.68萬元。

而值得注意的是，同年8月初，海達明德等8家機構(gòu)則是以21.45元/股的價格完成對公司增資，認購共計4096867股。（來源|商業(yè)華觀）

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