作者 | 望岳投資何佳來源 | 南添的求真之路
導(dǎo)語：中產(chǎn)階級(jí)滑落，收入、財(cái)富、生活質(zhì)量、精氣神都大不如前。
最近兩年，身邊有很多人在談?wù)摗赶M(fèi)降級(jí)」，一個(gè)明顯的特征是大家開始在拼多多上購物消費(fèi)了。

但在我看來，這不是真正的消費(fèi)降級(jí)。在全球迎來低增長(zhǎng)、高利率、高債務(wù)、高通脹的新格局，人們需要發(fā)自內(nèi)心地改變思維和認(rèn)知，清醒地認(rèn)識(shí)「中產(chǎn)階級(jí)為何消亡？如何做好準(zhǔn)備？

我們的朋友「老錢日日談」剛好寫過類似的話題，因此本文前兩節(jié)將會(huì)引用他的文章并予以補(bǔ)充，在第三節(jié)我將分享如何利用「產(chǎn)品力三角形」思維做到理性消費(fèi)又不降低生活品質(zhì)。

【資料圖】

中產(chǎn)階級(jí)為何消亡？

中產(chǎn)階級(jí)的勞動(dòng)收入和財(cái)富積累兩頭減少，不再以超過社會(huì)平均水平的速度增長(zhǎng)，這是必然發(fā)生的事，不應(yīng)存在僥幸心理。

當(dāng)美國(guó)人被問及是否屬于中產(chǎn)階級(jí)時(shí)，大部分人都不愿意給自己戴上這樣的帽子，很多人的自我認(rèn)同是工人階級(jí)。經(jīng)濟(jì)政策研究專家勞倫斯· 米歇爾表示，前些年認(rèn)為自己是中產(chǎn)階級(jí)的人，目前已經(jīng)不這么看待自己了。

中產(chǎn)階級(jí)的大規(guī)模誕生其實(shí)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性產(chǎn)物——經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)+優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)崛起+房股等財(cái)富儲(chǔ)存器完善的過程中，有一群人在「收入」和「財(cái)富積累」兩個(gè)維度上較大幅度地跑贏了社會(huì)平均水平，從而成為「中產(chǎn)階級(jí)」。

只有經(jīng)濟(jì)維持中高增速，有新蛋糕分，中產(chǎn)階級(jí)才有好日子過。比如1956~1971這15年間，日本GDP平均增速10%+，這期間日本政府陸續(xù)提出了多個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，包括：經(jīng)濟(jì)自立計(jì)劃、國(guó)民收入倍增計(jì)劃、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展計(jì)劃。

1975~1990這15年間，日本GDP平均增速5%，期間文化、汽車、半導(dǎo)體、外貿(mào)等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)崛起，也為社會(huì)提供了大量高薪崗位。

日本GDP增速下臺(tái)階的三個(gè)階段

數(shù)據(jù)來源：CEIC

但是當(dāng)中低收入群體數(shù)量大幅擴(kuò)張，高收入群體小幅擴(kuò)張，中高收入群體數(shù)量減少時(shí)，這條收入分布曲線就會(huì)呈現(xiàn)出一種近似M型的狀態(tài)——在現(xiàn)實(shí)中就是中產(chǎn)階級(jí)滑落，收入、財(cái)富、生活質(zhì)量、精氣神都大不如前。

M型社會(huì)和橄欖型社會(huì)極簡(jiǎn)示意圖

M型形容的是一種收入的分配現(xiàn)象

參考：《M型社會(huì)》、《邁向橄欖型社會(huì)》 理想的社會(huì)階層的收入分布應(yīng)該是橄欖型的，即中等收入群體的數(shù)量最多，低收入和高收入群體占比較少。

而M型社會(huì)絕非什么日本特色，它只是經(jīng)濟(jì)在低增速平臺(tái)徘徊，進(jìn)入存量博弈階段后的自然現(xiàn)象——相比中低收入群體，中產(chǎn)階級(jí)在收入和財(cái)富積累兩個(gè)維度上超越了社會(huì)平均水平，而當(dāng)他們?cè)谶@兩方面不再具有優(yōu)勢(shì)，自然也就消亡了。

中產(chǎn)階級(jí)收入減少的源頭在于優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的勢(shì)微，企業(yè)為了生存削減人力資本開支，打工人自然會(huì)痛。對(duì)日本來說，當(dāng)時(shí)優(yōu)勢(shì)極大的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)被美國(guó)強(qiáng)力扼殺。消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)逐漸被中韓超越。

再到如今，汽車產(chǎn)業(yè)因押錯(cuò)技術(shù)路線也快速?zèng)]落。另一方面，九十年代經(jīng)濟(jì)泡沫下，日本企業(yè)部門加的杠桿遠(yuǎn)比居民部門還多，導(dǎo)致后期陷入債務(wù)深淵，本來可以拿去砸研發(fā)、砸人才的錢，都被迫拿去還債，企業(yè)也逐漸喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)。

中產(chǎn)階級(jí)財(cái)富的減少源于經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓資產(chǎn)價(jià)格大幅虧損，回本無望。同時(shí)債務(wù)又是剛性的，面對(duì)這種跌幅，哪怕一兩倍杠桿也會(huì)資不抵債，又不想賴賬，那只能用余生去還債了。

日本史上最大經(jīng)濟(jì)泡沫：樓市-70%，股市-50%

收入+資產(chǎn)兩頭減少≈中產(chǎn)階級(jí)的消亡

圖片來源：《M型社會(huì)》 皮尤研究中心的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，中產(chǎn)階級(jí)，美國(guó)社會(huì)曾經(jīng)的中流砥柱，自1970年代布雷頓森林體系瓦解后開始大規(guī)模對(duì)外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，直接影響了中產(chǎn)階級(jí)的收入，而2008年次貸危機(jī)更是直接埋葬了一大批中產(chǎn)財(cái)富，隨后一輪一輪轟轟烈烈的美股牛市又加劇了財(cái)富分化，所以美國(guó)也在走M(jìn)型之路。

各階層財(cái)富的平均年化增長(zhǎng)率

不同國(guó)家的中產(chǎn)階級(jí)感受還不一樣：新興國(guó)家的中產(chǎn)階級(jí)的感受是崛起（rise），發(fā)達(dá)國(guó)家的中產(chǎn)階級(jí)的感受是受擠壓（squeezed）。

兩類人對(duì)應(yīng)的財(cái)富增速也不一樣，新興國(guó)家中產(chǎn)高一些，發(fā)達(dá)國(guó)家中產(chǎn)還不如窮人。

其實(shí)資產(chǎn)價(jià)格下跌還不算太糟糕，只要經(jīng)濟(jì)還在發(fā)展，還能賺到現(xiàn)金流，就有翻身的機(jī)會(huì)。可一旦高杠桿的狀態(tài)遭遇資產(chǎn)價(jià)格大跌，那真的會(huì)死透透的……

但偏偏中產(chǎn)階級(jí)認(rèn)為很多東西是理所應(yīng)當(dāng)?shù)玫降模龀隽顺瞿芰Ψ秶呢?cái)務(wù)決策，還給自己加上高杠桿。

「作為一個(gè)中產(chǎn)階級(jí)，我應(yīng)該有車，于是背了車貸；我應(yīng)該在大城市有大房子，于是背了房貸；我應(yīng)該雞娃，于是有了更高的教育資本開支；我應(yīng)該用品牌和消費(fèi)主義來定義自己，于是有了更高的生活成本……」

問題在于，你的現(xiàn)金流能跟上嗎？能穿越周期嗎？

下圖展示了一個(gè)中產(chǎn)階級(jí)在不同階段的月度開銷，看起來每根柱子都是必須花的錢，像這樣：

中產(chǎn)階級(jí)的問題在于：自認(rèn)為理所應(yīng)當(dāng)?shù)拈_支太多，

又無法保證現(xiàn)金流能穩(wěn)定穿越周期

圖片來源：老錢日日談

可是，宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資本市場(chǎng)憑什么要在你25~40歲階段提供一個(gè)萬事如意的時(shí)代背景？換言之，你如何確保創(chuàng)造財(cái)富的這關(guān)鍵15年正好落在經(jīng)濟(jì)中高增速的發(fā)展平臺(tái)？

大前研一在《M型社會(huì)》的第三章給出了他對(duì)中產(chǎn)階級(jí)反脆弱的核心觀點(diǎn)：

「大多數(shù)人覺得不寬裕的根本原因到底是什么？我認(rèn)為這個(gè)原因就是，大多數(shù)人用錢的方式仍然被『中產(chǎn)階級(jí)意識(shí)』牽著走，而未思考應(yīng)根據(jù)自己的收入改變生活形態(tài)，最終將錢花在了不必要的事物上。」

最近很火的圖：為什么父母能省下錢，而年輕人很難做到？

大前研一的核心建議就是——中產(chǎn)階級(jí)要放下各種所謂的「理所應(yīng)當(dāng)」，用內(nèi)在記分牌對(duì)抗社會(huì)共識(shí)。你想自由地生活，首先得相信自己能夠自由地生活。降低對(duì)子女教育和自己養(yǎng)老的預(yù)期，放過自己。

后來的劇情大家都知道了。日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期徘徊于低增速發(fā)展平臺(tái)，經(jīng)過收入和財(cái)富的雙重暴擊后中產(chǎn)階級(jí)大量消亡，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)漸次勢(shì)微，重度老齡化下社會(huì)暮氣沉沉，今天的日本年輕人對(duì)婚姻、房子甚至生活本身都提不起多大興趣。

從「現(xiàn)金流視角」看人生算法
中產(chǎn)階級(jí)想要存活，必須削減一些理應(yīng)當(dāng)所的開支，儲(chǔ)備一筆足以穿越周期的現(xiàn)金流。

每個(gè)人都有自己的人生，跑出完全不同的現(xiàn)金流。

比如公務(wù)員，他們的現(xiàn)金流特點(diǎn)是，收入低增長(zhǎng)，但非常穩(wěn)定，必要支出也低；

比如小老板，現(xiàn)金流可能波動(dòng)很大，偶爾幾年漲得特別快，但大概率久期是比較短的；

比如互聯(lián)網(wǎng)敘事最偏愛的大廠員工，現(xiàn)金流多，增長(zhǎng)也不錯(cuò)，但這兩年進(jìn)入平臺(tái)期了，35歲以后能維持多久也未可知。

請(qǐng)?jiān)倏催@張收入支出圖。從現(xiàn)金流的角度看，人的一生可以分為三大階段：

中產(chǎn)階級(jí)的問題在于：自認(rèn)為理所應(yīng)當(dāng)?shù)拈_支太多，

又無法保證現(xiàn)金流能穩(wěn)定穿越周期

圖片來源：老錢日日談

可以自己賺錢了，不同經(jīng)歷的人進(jìn)入這一狀態(tài)的時(shí)間點(diǎn)也不一樣，有人十幾歲就開始闖社會(huì)，有人25歲才研究生畢業(yè)。

收入在快速增長(zhǎng)，比如上圖中28歲以后的階段，于此同時(shí)，花錢的地方也很多——婚禮、買車、買房、生娃、月子中心、孩子教育、保險(xiǎn)等等。

收入增長(zhǎng)變慢甚至下滑，但是開銷很少，孩子去念大學(xué)了，房貸還差不多了，也就正常過日子花點(diǎn)錢，每個(gè)月能存下不少。

難道說我們不應(yīng)該做「資本開支」？當(dāng)然應(yīng)該做！但必須是有效的資本開支。

比如在大城市買房，就算有效的資本開支，因?yàn)橛泻惝a(chǎn)者有恒心，它能讓你活得更幸福，能收租，有較確定的預(yù)期回報(bào)，能讓后代繼續(xù)在一線城市打拼。

買學(xué)區(qū)房算不算？也算，只不過付出的對(duì)價(jià)太高了，且有潛在的政策風(fēng)險(xiǎn)，且教育部分的回報(bào)率也未可知。

買車算不算？emmm……如果拿去跑滴滴或者接待客戶了，那就算。

說得更直白一些：凡是有助于提供生產(chǎn)效率和生產(chǎn)力的、能轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)并釋放現(xiàn)金流的、有助于提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的、有助于拉長(zhǎng)久期的各種支出，都算有效的資本開支。

力所能及地做一些資本開支，是非常值得肯定的！但是生活中很多人誤把消費(fèi)當(dāng)成了資本開支，這就比較悲劇了。舉個(gè)屢見不鮮的例子：

很多人抓住了「產(chǎn)業(yè)紅利」，收入很高，這又提供了一種虛假的財(cái)務(wù)安全感，花錢大手大腳，忽視長(zhǎng)期財(cái)富積累。

而產(chǎn)業(yè)紅利都有窗口期，一旦關(guān)上，高收入不可維持，現(xiàn)金流無法覆蓋早已習(xí)慣的高消費(fèi)生活方式，結(jié)局往往不好。

比如互聯(lián)網(wǎng)大廠的高P喜歡購買月供好幾萬元的千萬豪宅，自信地認(rèn)為高收入現(xiàn)金流可以延續(xù)下去……

我很喜歡「投資是用『現(xiàn)金』換『現(xiàn)金流』」這個(gè)概念。

尤其是這個(gè)「換」字，它支撐了我們不斷買入的理由——每當(dāng)你有一筆結(jié)余，最好就拿去換成現(xiàn)金流。

用「換」取代「投」的概念，也有助于摒棄各種妄念。

「投」會(huì)讓我們糾結(jié)擔(dān)心每一筆投資的短期收益。

但「換」是一個(gè)長(zhǎng)期又頻繁的動(dòng)作，別想那么多，有錢就換，換就完了！

拿去投資自己，積累學(xué)習(xí)曲線，總有一天會(huì)變現(xiàn)的。

拿去投資理財(cái)，積累凈值曲線，換更好的現(xiàn)金流。

兩條曲線，你總得積累一條。

投資自己有個(gè)原則——凡是能提高生產(chǎn)力的消費(fèi)，都可以花。

年輕人有無限可能，這錢花了，沒準(zhǔn)就拉高了長(zhǎng)期ROE，以后每年都受益。

以投資為例，用現(xiàn)金流視角來看，就是我把每個(gè)月賺到的現(xiàn)金流的結(jié)余部分，交給一個(gè)對(duì)世界、對(duì)市場(chǎng)有自己獨(dú)特判斷的基金經(jīng)理，然后他再幫我把這些錢，去換成一些投資標(biāo)的。

這些標(biāo)的背后是各種各樣的企業(yè)，這些企業(yè)又在賺他們自己的現(xiàn)金流——也就是我們平時(shí)在財(cái)報(bào)上常見的表達(dá)，比如扣非凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額等等。

所以，買基金的本質(zhì)，是把我的現(xiàn)金換成上市公司的遠(yuǎn)期現(xiàn)金流。注意，是一筆現(xiàn)金換到了一條連綿不絕的現(xiàn)金流。

從「產(chǎn)品力三角形」看消費(fèi)主義

一個(gè)沒有消亡的中產(chǎn)階級(jí)大概率做到了以下至少兩點(diǎn)：

收入基數(shù)高于社會(huì)平均水平（3000元/月），增速不高

懂得控制杠桿，踩對(duì)了股市或者房產(chǎn)的每一輪周期（別買太貴）

理性消費(fèi)，不去雞娃，把省下來的現(xiàn)金換成將來的現(xiàn)金流

第一點(diǎn)和第二點(diǎn)更多依賴時(shí)代的背景，一生也就兩三次機(jī)會(huì)。第三點(diǎn)則是個(gè)人努力可以做到的，我們需要對(duì)抗虛無的消費(fèi)主義，把更多的錢用來積累現(xiàn)金流。

消費(fèi)主義蠱惑人們?nèi)ハM(fèi)商品的象征意義，而非實(shí)際使用價(jià)值。在商品的使用價(jià)值不分上下的情況下，消費(fèi)者競(jìng)相驅(qū)逐的焦點(diǎn)日益集中在商品的附加值即其符號(hào)價(jià)值，比如名氣、地位、品牌等觀念上的東西,并為這種符號(hào)價(jià)值所制約。

對(duì)抗消費(fèi)主義，我們只需要回歸商品本身的使用價(jià)值，多考慮自己的真實(shí)需求和執(zhí)行力。比如充值健身卡對(duì)于大多數(shù)人而言是一種偽需求。

商業(yè)思維青訓(xùn)營(yíng)有一個(gè)經(jīng)典的思維模型“產(chǎn)品力三角形”：底邊為「使用價(jià)值」，兩邊為「價(jià)格」和「附加值」。

簡(jiǎn)而言之，三條邊的含義如下：

使用價(jià)值：提供了什么服務(wù)？滿足了什么需求？

價(jià)格：毛利率高嗎？我覺得值嗎？性價(jià)比如何？

附加值：光環(huán)效應(yīng)？競(jìng)品不具備的哪些情感要素？

其實(shí)大家頻繁地使用拼多多，是在本能地朝著價(jià)格和使用價(jià)值的兩條邊傾斜。這是基本的條件反射，并沒有發(fā)生本質(zhì)改變，因?yàn)椴恍枰纯嗟馗淖冏约旱恼J(rèn)知和行為。

等到經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)起來，人們對(duì)消費(fèi)充滿信心的時(shí)候，必然會(huì)延續(xù)以前的消費(fèi)慣性，忘記了「中產(chǎn)階級(jí)」終將消亡的殘酷現(xiàn)實(shí)。

總之，建議年輕人從現(xiàn)在開始提前適應(yīng)消費(fèi)降級(jí)，由內(nèi)而外地改變自己的金錢觀和消費(fèi)觀，認(rèn)真整理家庭的現(xiàn)金流和投資規(guī)劃，也是為了以后的「軟著陸」做準(zhǔn)備。

如果本文只能記住一句話，那必須是：多思考怎么用今天的現(xiàn)金換到未來的現(xiàn)金流。

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