天風證券指出，亞寵展展會上，國產品牌表現突出，疊加寵物出口估計拐點已現，多重利好之下，寵物食品領先公司業績有望迎來明顯拐點。重點推薦：乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。

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天風·農業 | 從亞洲寵物博覽會看寵物經濟新趨勢！

亞寵展展會上，國產品牌表現突出，疊加寵物出口估計拐點已現，我們認為，多重利好之下，寵物食品領先公司業績有望迎來明顯拐點。重點推薦：【乖寶寵物】（自主品牌開拓國內領先，“麥富迪”榮獲2021-2022天貓TOP品牌力榜（寵物）第一名，高端品牌弗列加特增長快速）；【中寵股份】（國內營銷投放顯成效，自主品牌總體表現較好；海外訂單恢復迅速，5月-6月已實現同比增長）；【佩蒂股份】（自主品牌爵宴崛起快速，7月斬獲天貓狗零食榜單頭名）。

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寵物經濟蓬勃發展，亞洲寵物展規模再創歷史新高

8月18日，第25屆亞洲寵物展覽會對公眾召開，展覽面積達23萬平方米，規模創歷史新高。品牌方面，本次亞寵展首度參展新品牌占比達總參展數量40%以上，展商數量達到約2300家，參展品牌約達30000個。

寵物食品產品新趨勢：新原料、新工藝

1）新原料：原料方面，寵物食品企業在原料方面也不斷升級迭代。主料類型不斷拓展，鴿肉、鹿肉、三文魚、火雞肉等各類蛋白主料得以應用，輔料益生菌、南極磷蝦粉、果蔬等品種也逐漸得到重視。如中寵品牌Wanpy的頑皮滿分桶和頑皮鮮食力大滿罐系列、ZEAL真致海鮮原切凍干系列零食新品，乖寶品牌弗列加特的新品高機能鮮肉烘焙糧、佩蒂的爵宴品牌的超級果蔬系列等產品系列紛紛在寵食原料方面著重進行迭代升級，更加注重原料來源的差異化與特需化。

2）新工藝：工藝方面，烘焙、凍干崛起，替代部分膨化糧的市場份額。上半年，淘寶平臺膨化貓/犬糧的銷售額占比由93%/96%（1月）下滑至90%/94%（6月），趨勢較明顯，作為對比烘焙糧增速則更為顯著。乖寶的麥富迪BARF天性營養全價烘焙貓糧618期間銷售同比+157%，表現優異，同時中寵品牌wanpy、佩蒂股份好適嘉等也分別積極推出了凍干四拼糧、彩虹食譜烘焙糧等系列凍干糧產品。

寵物食品渠道新趨勢：高線上占比催生新寵物經濟形式

我國寵物食品渠道中線上電商渠道銷售占比持續上升，從2010年的1%上升至2022年的63%，顯著高于日美寵物線上銷售渠道占比形成了我國別有特色的寵物經濟形式，比如在本次展會期間諸如瑞鵬、頑皮、海洋之星、拜寵清、伊納寶、冠能等大型海內外品牌紛紛開放了不同形式的線上直播參展方式。寵物“二元結構”品類新趨勢：貓經濟的蓬勃崛起

從品種結構上來看，2021年我國貓糧市場規模實現了對狗糧市場的反超，在同樣貓-狗二元寵物市場下。而在國內“貓經濟”蓬勃崛起的背景下，本次展會上，“貓”相關產品更為國內頭部品牌重點布局領域。

寵物零售市場新趨勢：本地業務快速發展、需求呈現多元化

1）寵物業務本地業務快速發展：2022年，抖音音本地生活服務平臺GMV增長同比超7倍，基于寵物服務寵物服務多在線下完成的特性，抖音寵物本地業務發展空間可觀，借助于抖音平臺寵物行業內容的豐富性、多元表達與在本地的精準圈定能力，更能激發精細化的本地寵物業務發展。

2）寵物需求多元化：餓了么寵物業務中出現了新趨勢，首先是寵物健康意識的快速提升，同步也帶動了寵物保險、功能糧和保健品的需求上升；此外，需求場景化、精細化也推動了多元化的細分產品快速增長，例如寵物冰墊、寵物涼席夏季增長+500%；寵物雨衣雨具年同比增長+50%；繁育季節幼寵相關類目凈G增長+21%；寵物藥品藥劑的需求翻3倍，相關護理衛生用品和保健品增勢顯著。

投資建議：推薦國內寵物自主品牌領先標的

亞寵展展會上，國產品牌表現突出，疊加寵物出口估計拐點已現，我們認為，多重利好之下，寵物食品領先公司業績有望迎來明顯拐點。重點推薦：【乖寶寵物】（自主品牌開拓國內領先，“麥富迪”榮獲2021-2022天貓TOP品牌力榜（寵物）第一名，高端品牌弗列加特增長快速）；【中寵股份】（國內營銷投放顯成效，自主品牌總體表現較好；海外訂單恢復迅速，5月-6月已實現同比增長）；【佩蒂股份】（自主品牌爵宴崛起快速，7月斬獲天貓狗零食榜單頭名）。

風險提示：國內市場競爭加劇的風險；貿易摩擦風險與匯率波動風險；原材料價格上漲風險。

（文章來源：證券時報網）

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