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華金證券股份有限公司劉荊近期對岱勒新材進行研究并發(fā)布了研究報告《光伏金剛石線需求高增，細線化+產能釋放優(yōu)勢疊加》，本報告對岱勒新材給出買入評級，當前股價為16.7元。

岱勒新材(300700)　　投資要點　　國內金剛石線領跑者， 業(yè)績扭虧為盈： 公司是國內首家掌握金剛線核心技術并實現(xiàn)產業(yè)化的企業(yè)， 產品主要用于硬脆材料的切割加工， 且已實現(xiàn)硬脆材料切割領域全覆蓋。 2022 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 6.43 億元， 同比+137.42%， 歸母凈利潤 0.91 億元， 業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈， 凈利率為 14.03%， 在走出經營調整期的同時， 達到近五年最高水平。　　下游放量疊加技術進步， 金剛線需求高增： 2022 年全球光伏新增裝機規(guī)模達到230GW， 創(chuàng)歷史新高。 根據(jù) CPIA 預測， 樂觀情況下 2025 年全球光伏新增裝機量有望達到 386GW。 相比傳統(tǒng)游離式砂漿切割， 金剛線切割硅片擁有三大優(yōu)勢： ①提高切割速度， 大幅提升切片效率， ②大幅降低線耗成本， 單位硅片產出提高， ③摒棄碳化硅等砂漿材料， 更為環(huán)保。 硅片需求高增將帶動金剛線確定性放量。 我們基于行業(yè)現(xiàn)有數(shù)據(jù)測算， 樂觀估計下， 預計 2025 年全球光伏硅片用金剛線市場規(guī)超 106 億元。　　薄片化+大尺寸推動金剛線線耗提升， 光伏用金剛線龍頭企業(yè)盈利穩(wěn)定： 我們預計2025 年金剛線線耗將達 65 萬公里/GW。 在此背景下， 硅料價格下行不會對金剛線產品售價造成過多影響： 首先， 高質量的硅片離不開高質量的金剛線切割； 其次，硅片生產成本中硅料成本占比約 86%， 金剛線成本僅占硅片成本的 3%， 價格影響因素較弱。 在線耗提升背景下， 金剛線產品技術要求將會水漲船高， 龍頭企業(yè)盈利能力穩(wěn)定。　　鎢絲線技術行業(yè)領先， 產品應用領域逐步拓展： 公司金剛線細線化始終走在行業(yè)前沿， 2022 年市場上總體產品需求規(guī)格以 38μ m、 40μ m 為主流， 公司碳鋼絲金剛線線徑的主流規(guī)格是 35μ m 和 38μ m， 小批量規(guī)模應用的最細規(guī)格為 33μ m。 公司 30-32μ m 鎢絲金剛線已規(guī)模供應， 27μ m 鎢絲線領先同行。 公司已開發(fā)出專門用于 SIC 半導體產品加工用金剛線， 以及石材切割用金剛線及設備， 有望成為公司新增長點。　　盈利能力提升空間大： 公司金剛線單位成本從 21 年的 60.58 元/千米降低至 22 年的 27.92 元/千米， 但相距行業(yè)龍頭企業(yè)仍有較大降本空間， 隨著公司產能的逐步投放， 規(guī)模效應顯現(xiàn)， 盈利能力提升空間大。　　投資建議： 考慮到金剛線切割行業(yè)產能集中在近兩年釋放， 且下游光伏行業(yè)需求持續(xù)高景氣， 加之公司已度過經營調整期， 且在鎢絲金剛線等未來趨勢擁有較多儲備。我們預測 2023 年至 2025 年營業(yè)收入分別為 16.07、 22.79、 28.09 億元， 同比增速分別為 150.1%、 41.8%、 23.2%， 歸母凈利潤分別為 2.72/3.88/4.57 億元， EPS分別為 1.21、 1.72、 2.03 元， 對應 5 月 26 日股價， 對應 PE 估值分別為 14.2/9.9/8.4倍， 首次給予買入-B 建議。　　風險提示： 行業(yè)競爭加劇； 鎢絲線研發(fā)生產不及預期； 原材料價格大幅波動； 成本下降不及預期； 光伏行業(yè)景氣度下降。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券曾智勤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為60.61%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為11.42。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，增持評級3家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，岱勒新材(300700)行業(yè)內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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