農林牧漁6月行業動態報告：養殖鏈價格持續探底下的投資布局

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（以下內容從中國銀河《農林牧漁6月行業動態報告：養殖鏈價格持續探底下的投資布局》研報附件原文摘錄）核心觀點5月CPI同比+%，豬肉價格環比下行5月我國CPI同比+%，其中食品價格同比+%，食品中豬肉同比-%。5月CPI環比-%，其中食品項環比-%。期間豬肉價格處于下跌區間，影響CPI豬肉環比-%。5月我國農產品進口金額億美元，同比+%，出口金額億美元，同比-%，貿易逆差億美元，同比+%。6月豬價持續探低，能繁母豬或去化加速23年6月23日生豬周度均價元/kg，相比于22年高點跌去%。根據農業部數據，23年5月末，我國能繁母豬存欄環比-%，絕對值約為4258萬頭。考慮養殖虧損狀態持續，我們認為產能去化進行中。從供給層面看，能繁母豬存欄量、仔豬出生數、存活率等情況基本表明23年7-8月呈現供應環比小幅下行的態勢，疊加宰后體重處于歷史高位回落態勢中，短期整體供給貢獻邊際遞減走勢，生豬均價短期或震蕩略有上行。假若上行走勢不及預期，產能去化或將加速。白雞后備祖代存欄均值相對低位，養殖鏈傳導中6月中旬后備祖代存欄萬套，本年度均值約萬套，處于19年以來的低位，一定程度上意味著后續產能供應存在邊際下行可能。父母代雞存欄處歷史高位，當前產能較充足。白雞行業上游供給拐點已出現，預計23H2出現下游毛雞供給拐點；6月28日SW肉雞養殖PB（LYR）為倍，處歷史底部區間，可板塊性關注。6月農業板塊表現弱于滬深3006月初至28日農林牧漁上漲%，同期滬深300上漲%，農林牧漁表現弱于滬深300。子行業中林業、漁業、飼料漲幅居前，分別為+%、+%、+%，而種植業（-%）、農業綜合（-%）、動物保健（-%）跌幅較大。投資建議畜禽養殖鏈依舊為當前關注重點，首先建議重點關注豬周期的低位布局機會，考慮行業持續虧損六個月、產能連續去化五個月及豬價持續探底的現狀，疊加考慮行業估值處于歷史低位，重點關注成本控制領先以及資金面良好的優質豬企，可關注牧原股份、溫氏股份、天康生物。其次，黃羽雞價格與豬價有一定相關性，同時考慮自身供給端低位水平，后續價格存上行可能，可關注立華股份。白羽雞祖代引種收縮，整體處于上行周期初期，可進行板塊性關注。隨著水產養殖旺季來臨，可積極關注飼料龍頭海大集團及專注水產料的粵海飼料；同時關注動物疫苗新品上市進程，關注疫苗優質企業普萊柯、中牧股份等。風險提示豬價不達預期風險，疫病風險，原材料價格波動風險等。

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