政府引導基金頻繁牽手券商私募子背后：券商股權投資業(yè)務加速

記者 申俊涵 北京報道

政府引導基金與券商私募子的牽手合作案例越來越多。

6月21日，海通證券（600837）、國泰君安（601211）分別發(fā)布公告，宣布各自于浦東新區(qū)發(fā)起設立首期規(guī)模約40億元的產業(yè)引導母基金。兩只母基金均由上海浦東引領區(qū)基金參與出資，券商私募子作為管理人，關注領域為上海的主打優(yōu)勢產業(yè)。

(相關資料圖)

記者注意到，除了上述兩只券商系母基金在上海的落地，政府引導基金與券商私募子的合作早前已有多番探索。2022年8月，華安證券（600909）全資子公司華安嘉業(yè)中標擔任安徽省人工智能主題基金的管理人，該基金規(guī)模60億元，力爭5年后基金總規(guī)模達300億元。

2020年7月，我國首支專門為扶持中小企業(yè)發(fā)展而設立的國家級母基金——國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司在上海正式揭牌。經過第一批子基金管理機構遴選，海通開元是中選機構之一，并在合肥市注冊設立中小企業(yè)發(fā)展子基金。

此次設立產業(yè)引導母基金的海通開元和國泰君安，都是上海的國資券商金融持牌機構，并且兩者都在私募股權投資業(yè)務方面有著長期積累。

一位接近海通開元的業(yè)內人士對分析稱，海通開元此前以直投業(yè)務為主，此次是其第一次做母基金業(yè)務。“海通在管理中小企業(yè)發(fā)展子基金的過程中，一方面增強了與政府投資基金的合作經驗，另一方面也向中小基金學習了做母基金的經驗。”他說。

國泰君安則在母基金業(yè)務方面有著更早的布局。據(jù)了解，2020年12月，上海國泰君安創(chuàng)新股權投資母基金中心已完成首輪封閉，并已正式進入投資期。按照計劃，國泰君安母基金目標規(guī)模500億，分期分批設立，首期規(guī)模80億，定位為具有投資銀行特色、服務于國家戰(zhàn)略和深耕產業(yè)的市場化母基金。

兩只券商系母基金落地，均投向戰(zhàn)略性新興產業(yè)

6月21日晚，海通證券和國泰君安分別發(fā)出設立產業(yè)引導母基金的公告。海通證券公告顯示，海通引領區(qū)產業(yè)基金的形式為有限合伙企業(yè)，認繳出資總額為人民幣40億元。

其中，海通開元擬作為普通合伙人出資人民幣13億元，國盛集團擬作為有限合伙人出資人民幣8億元，中國太保（601601）擬作為有限合伙人出資人民幣3億元。其他LP還包括上海浦東引領區(qū)投資中心(有限合伙)、重慶渝富資本運營集團有限公司、上海國際信托有限公司、上海張江高科（600895）技園區(qū)開發(fā)股份有限公司、伊泰股權投資管理有限公司，共出資16億元。

國泰君安公告顯示，全資子公司國泰君安創(chuàng)新投資有限公司擬與中國太平洋保險（集團）股份有限公司及包括上海浦東引領區(qū)投資中心（有限合伙）在內的其他第三方出資人共同發(fā)起設立上海浦東引領區(qū)國泰君安科創(chuàng)一號私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）（暫定名，最終以市場監(jiān)督管理局登記名稱為準）。

浦東引領區(qū)科創(chuàng)一號基金目標總規(guī)模100億元，首期目標規(guī)模40億元，目前意向出資規(guī)模為41億元。其中，國泰君安創(chuàng)新投資作為普通合伙人認繳出資12億元，上海浦東引領區(qū)投資中心(有限合伙)作為有限合伙人認繳出資10億元。其它LP還包括上海張江高科技園區(qū)開發(fā)股份有限公司、上海聯(lián)和投資有限公司、中國太平洋保險（集團）股份有限公司等。

在具體投向上，兩只基金均聚焦戰(zhàn)略性新興產業(yè)。上海張江高科技園區(qū)開發(fā)股份有限公司公告顯示：海通引領區(qū)產業(yè)基金以子基金投資為主，按協(xié)議約定進行子基金投資和項目直投。投資方向主要包括主集成電路、先進制造、生物醫(yī)藥、人工智能、“雙碳”與環(huán)保、金融科技等產業(yè)。

浦東引領區(qū)科創(chuàng)一號基金將以子基金投資為主，按協(xié)議約定進行子基金投資和項目直投，關注領域為新興科技、醫(yī)療健康、綠色發(fā)展等。

加上開年揭牌的一支首期規(guī)模71億元的母基金，上海浦東新區(qū)今年以來已經以來三支母基金。同時，在去年7月，上海浦東還落地了首只百億S基金——上海引領接力創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)一期（有限合伙）。可以看出，當?shù)卦谝龑Щ鹜顿Y和S市場的影響力正不斷加強。

值得注意的是，此次落地的兩支母基金均由券商私募子作為管理人。而在此前，券商私募子與政府引導基金的合作已經頻頻出現(xiàn)。

一位私募股權投資行業(yè)業(yè)內人士對表示，政府引導基金已經成為私募股權投資市場的出資主力軍。在政府引導基金遴選管理人時，面對諸多市場化VC/PE機構帶來的競爭壓力，券商私募子的優(yōu)勢主要在兩方面。

“第一，券商是持牌金融機構，在資本市場活躍。相比市場上不管是有名的還是沒聽說過的VC/PE機構，券商系基金有很高的品牌加分，出事的概率很小。第二，券商在全國各地基本上都有網點布局，對其接觸地方政府和尋找項目都能夠帶來便利。”他說。

券商股權投資業(yè)務加速，與二級市場業(yè)務形成重要補充

事實上，券商在一級市場的股權投資業(yè)務布局正在加速。

以行業(yè)龍頭中金公司（601995）為例，其全資子公司中金資本成立于2017年，是中金公司統(tǒng)一的私募投資基金業(yè)務平臺。經過五年的發(fā)展，中金資本管理部截至2022年末通過多種方式在管的資產規(guī)模達到3595億元。在退出方面，2022年中金資本管理部被投企業(yè)IPO 數(shù)量超過30家。

“雖然在券商的整個業(yè)務體系中，跟投行業(yè)務、股票業(yè)務、資產管理業(yè)務等相比，私募股權投資業(yè)務帶來的收入占比不會太高、人員配備也不會太多。但一級市場的股權投資業(yè)務，能夠對其二級市場主營業(yè)務形成重要補充，為投行業(yè)務帶來大量項目源，具有很高的戰(zhàn)略價值。”一位來自券商私募子公司的業(yè)內人士對說。

“尤其是母基金作為一級市場重要的資本工具，對券商的股權投資業(yè)務和二級市場投行業(yè)務都有很重要的意義。”他說。券商可以通過母基金在短時間快速覆蓋一批一級市場的直投子基金，并由此覆蓋其所投的優(yōu)質項目。這一方面利于券商私募子的一級市場直投業(yè)務的發(fā)展，另一方面，當這些項目進入IPO階段時，可以為券商的投行業(yè)務帶來大量項目源，在券商內部形成業(yè)務的正向循環(huán)。

以國泰君安創(chuàng)新投資為例，目前，其管理規(guī)模超過600億元，直接投資項目100多個，子基金穿透600多個底層項目。邁瑞醫(yī)療（300760）、華大智造、華天軟件、上海兆芯等，均是其所投代表性項目。

一位接近國泰君安創(chuàng)新投資的業(yè)內人士曾對表示，國泰君安創(chuàng)新投資的特色之一是發(fā)揮“投資+投行”的優(yōu)勢，打造科創(chuàng)企業(yè)全生命周期投資服務體系。面向初創(chuàng)和成長企業(yè)，發(fā)揮股權投資在產業(yè)研究、資產獲取、定價交易、資產證券化等領域特色優(yōu)勢，主動發(fā)起或攜手政府產業(yè)基金、產業(yè)龍頭、金融機構設立科創(chuàng)基金，加快孵化、培育科創(chuàng)企業(yè)做大做強。

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