智通財經APP獲悉，國金證券發布研究報告稱，近期光伏板塊仍處于情緒、估值、預期的三重低位，下半年行業β存修復空間，在情緒持續低迷背景下，重點布局α突出的環節/公司/主線：1)對中短期盈利維持能力和中長期競爭格局穩定性都存在低估的一體化組件龍頭;2)抗光伏主產業鏈波動能力強，且下半年存政策催化預期的儲能;3)憑借α突出的業務或產品線布局而具備穿越周期能力的強周期環節龍頭;4)方向明確、催化不斷的電鍍銅(HJT)&鈣鈦礦新技術方向的設備/材料龍頭;5)盈利觸底、隨排產提升存在盈利向上彈性且龍頭優勢突出的輔材/耗材環節。

▍國金證券主要觀點如下：

產業鏈：組件價格止跌、N型硅料價差拉大，組件排產持續提升。

(資料圖片僅供參考)

1)價格：8月上游硅料及硅片庫存下降至合理水平，價格反彈，下游電池片及輔材受益于組件排產提升價格反彈，組件價格滯后調整、有止跌趨勢。至8月16日，多晶硅致密料/N型料價格反彈至7.3/8.5萬元/噸，182/210硅片價格反彈至3.15/4.2元/片，P-182/P-210/N型電池片價格反彈至0.75/0.73/0.80元/W(NP價差0.05元/W)，PERC組件價格下降至1.25~1.28元/W，TOPCon組件價格1.35元/W(NP價差0.08元/W)。

此外，N型硅料溢價幅度繼續擴大至1.2萬元/噸(16%)，預計后續N型硅料價格維持高位，P型價格隨新產能投產而回落，價差進一步拉開。

2)盈利：測算上游盈利觸底反彈，二三線組件企業成本倒掛。

3)排產：8月產業鏈排產繼續提升，組件規劃產出提升至50GW以上，主要因組件新產能放量、廠家競爭市占率及預期備貨心態，預計行業整體排產和出貨量在下半年將繼續保持逐月環比提升的趨勢。

需求：國內裝機再超預期，降價有望持續激發海外需求。

1)國內裝機：1-7月國內新增光伏裝機97.2GW，同增158%，其中7月新增18.7GW，同增174%，環增9%。7月產業鏈上游價格觸底、組件價格持續調整，在630搶裝造成高基數的背景下，裝機量環比繼續增長9%略超預期;

裝機結構看，分布式占比略有下降，也反映出組件價格觸底后對集中式電站需求的激發效果開始顯現。預計去年年度策略預測的“國內全年新增裝機150GWac、同比增速超70%”大概率超額完成。

2)出口：7月國內組件出口13.56GW，同比-12.6%、環比-18.5%，電池組件合計出口16.72GW，同比-4.5%、環比-13.3%。地區分布看，南非等新興市場組件需求快速增長，歐洲出口量下降。考慮到7月組件價格持續下行導致終端需求觀望、歐洲進入夏休影響裝機、國內裝機加速啟動等因素，出口量下降符合預期。

本輪海外組件價格下降幅度滯后于國內，預計組件降價對海外終端需求的激發效果將持續顯現，海外組件需求后續增長動力充足。

集采數據跟蹤：地面電站項目儲備充足，投標價觸底。

據不完全統計，2023年初至8月21日央國企大型組件集采招標/開標/定標量分別為142/133/115GW，同比去年1-8月增長66%/66%/39%，以央國企參與為主的集中式地面電站項目儲備和業主建設積極性都非常充足。

近期組件成交價出現止跌趨勢，部分央企招標項目中P型/N型產品投標報價分別跌破1.2/1.3元/W，考慮到當前開標的項目組件交付時間將持續至2024年，且國內地面電站為組件價格最低的項目，近期組件投標價基本上是本輪組件價格下行的底部。

頂層政策積極定調，消納無憂保障需求高速增長。

國務院迎峰度夏電力安全保供政策吹風會上，各部門領導對光伏風電發展及其對能源安全供應的貢獻表達高度肯定，高層積極定調對行業健康發展至關重要。

此外，綠證擴大全覆蓋及2023/2024消納責任權重政策下發，結合當前可觀測的裝機、消納、招標數據，以及組件大幅降價、大比例配儲在合適的電價政策下對消納能力的提振，完全可以對2024年的新增風光裝機預期更樂觀一些，重申對2024年中國及全球光伏新增裝機30%增速的判斷。

風險提示

傳統能源價格大幅(向下)波動，行業產能非理性擴張，國際貿易環境惡化，儲能、泛靈活性資源降本不及預期。

本文源自：智通財經網

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