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國(guó)金證券股份有限公司孟燦,王倩雯近期對(duì)財(cái)富趨勢(shì)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國(guó)密+信創(chuàng)驅(qū)動(dòng)高增，布局債券及海外市場(chǎng)》，本報(bào)告對(duì)財(cái)富趨勢(shì)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為172.8元。

財(cái)富趨勢(shì)(688318)　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)　　2023年8月28日，公司發(fā)布2023年中報(bào)，上半年?duì)I收為1.5億元，同比增長(zhǎng)25.6%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.95億元，同比增長(zhǎng)19.0%；剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用擾動(dòng)后的扣非歸母凈利潤(rùn)為0.70億元，同比增長(zhǎng)29.9%。單Q2營(yíng)收為0.82億元，同比增長(zhǎng)19.4%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.53億元，同比增長(zhǎng)13.5%；剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用擾動(dòng)后的扣非歸母凈利潤(rùn)為0.40億元，同比增長(zhǎng)20.4%。　　經(jīng)營(yíng)分析　　ToB營(yíng)收大幅增長(zhǎng)：公司軟件銷售及軟件維護(hù)服務(wù)上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.57億元、0.56億元，同比增長(zhǎng)39.5%、31.2%，主要系券商國(guó)密及信創(chuàng)改造持續(xù)推進(jìn)，以及公司“多端協(xié)同數(shù)字化中臺(tái)”等產(chǎn)品落地貢獻(xiàn)營(yíng)收。除了數(shù)字化中臺(tái)之外，公司也在債券市場(chǎng)打開(kāi)局面，獲得各指數(shù)公司和債券市場(chǎng)的授權(quán)數(shù)據(jù)。此外，公司擬使用自有資金對(duì)下屬全資香港子公司通達(dá)信科技香港有限公司增資2億人民幣，進(jìn)一步拓展香港市場(chǎng)。　　ToC經(jīng)營(yíng)有所承壓：公司證券信息服務(wù)收入上半年0.34億元，同比增長(zhǎng)1.8%，趨勢(shì)與同花順、指南針等友商類似，增速放緩主要系A(chǔ)股23年1-6月日均交易額同比下降3%所致。公司不斷加強(qiáng)C端業(yè)務(wù)發(fā)展和AI能力建設(shè)，目前已推出小達(dá)智能寫(xiě)手、問(wèn)小達(dá)等產(chǎn)品及智能金融問(wèn)答、公司圖譜等特色AI功能。據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù)，23年7月通達(dá)信APP的MAU達(dá)186.3萬(wàn)人，在第三方證券APP中排名第7。　　整體而言，公司近1~2年預(yù)計(jì)受益于國(guó)密改造周期，未來(lái)3~4年受益于信創(chuàng)改造及活躍資本市場(chǎng)相關(guān)政策+拓品類(債券、數(shù)字中臺(tái))+拓市場(chǎng)(香港等亞洲市場(chǎng))，更長(zhǎng)期受益于公司C端業(yè)務(wù)以及AI技術(shù)的發(fā)展。　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)　　根據(jù)公司發(fā)布的半年報(bào)數(shù)據(jù)，我們維持公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)為4.7/5.8/7.1億元；維持2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為3.8/4.6/5.7億元。公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為39.1/32.3/26.0倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　國(guó)密改造或金融信創(chuàng)落地節(jié)奏不及預(yù)期；C端業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期；投資產(chǎn)品公允價(jià)值調(diào)減的風(fēng)險(xiǎn)；解禁風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)金證券王倩雯研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為61.55%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.77億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為54.7。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為190.0。

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