窘！超700股“零成交”、近千股成交不足1萬港元！港股流動性“極寒”待解

9月7日收盤，恒指跌幅1.34%，報18202.07點，成交額868.46億港元，8月以來恒指已經多個交易日成交額低于1000億港元。Wind統計數據顯示，當天，超700只個股零成交。關于港股流動性問題，也引起香港特區政府的注意。

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8月29日，香港特區政府發布新聞公報宣布成立促進股票市場流動性專責小組（簡稱“專責小組”），全面審視影響股票市場流動性的因素，并向行政長官提交改善建議。9月6日，香港經濟日報稱專責小組召開首次會議，就促進香港股市流動性進行了討論。

超700股零成交

港股市場作為一個開放的離岸市場，如今正面臨流動性大幅下滑的窘境。今年以來，港股多個交易日的成交額不足1000億港元，日均成交額在1100億港元左右，與美股英偉達（今年以來的日均成交額約150億美元，折合約1162億港元）單只股票成交額不相上下。

Wind數據統計顯示，9月7日，港股704只個股出現零成交，占比約27%。其中不乏一些總市值超百億的公司，而且多為銀行股，包括盛京銀行、貴州銀行、廣州農商銀行、錦州銀行、威海銀行、天津銀行。

成交額在1萬港元以下的979只，占比37%，成交額在5萬港元以下的個股達到1258只，占比48%。總市值超3萬億港元的騰訊，全天成交額也僅為53.9億港元，可見港股流動性之低。

除了總體流動性低以外，港股流動性的兩極分化是更為嚴重的問題。頭部公司聚集了大部分流動性，而中部和尾部公司流動性已相當差。

Wind數據統計顯示，9月7日，恒指成交金額排名前20只個股合計成交額達到341.8億港元，占恒指總成交額近40%。

關于港股流動性問題已經引起港府注意，據香港經濟日報報道稱，促進香港股票市場流動性專責小組于9月6日下午首次召開會議，對促進香港股市流動性作全面檢討。據悉，該專責小組可能會考慮放寬上市門檻等建議，因目前港交所相較全球其他地區，對上市申請人的盈利要求最為嚴苛。該專責小組還討論市場成交量、吸引IPO赴港上市，以及削減股票交易印花稅等問題。

香港財政司司長陳茂波近期在個人網志中提到，調低股票交易印花稅并不足以結構性、長期地刺激股市交投。對于港股市場，需要全面通盤地檢視影響市場的各項因素，找出問題癥結，以全面、綜合的方案對癥下藥。

改善流動性要打組合拳

客觀數據反映，下調股票交易印花稅率無法從根本上提振股市。以1999至2001年的經驗為例，期間港股股票印花稅三度下調，但日均成交額卻由1997年約143億港元下降至2002年的60億港元。

至于較近的例子，股票交易印花稅在2021年輕微上調至0.13%后的頭幾個月(即8月至12月)，港股日均成交仍較2020年多出2%。如果再看俗稱“換手率”的股票轉手頻率，更是由2020年的0.22%上升至2022年的0.27%，反映出印花稅的上調并沒有導致股票交投萎縮。

陳茂波認為，要改善股市表現，關鍵在于投資者對后市預期向好，這關乎到入市的資金量和流向，取決于經濟表現、公司業績、是否持續有具潛力的企業上市等。這些都不是單純靠下調股票交易印花稅就可以達致的效果。

近期香港金發局對提升股票市場流動性、增強市場多元化列出了四點建議。一、設立專業投資者專屬市場，推動創新；二、探索港股創業板（GEM）與其他市場之間的協同效應；三、檢視股票交易印花稅；四、針對非傳統或新興資產類別制定促進投資者教育和理財教育的策略架構。

（文章來源：證券時報）

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