英偉達以搶眼的業績再次吸引了全球目光，我們并不想討論英偉達股價有沒有高估，更想去探索在英偉達打遍天下無敵手的時候，國內相關領域到底有沒有崛起的機會。今天，我們就聊聊海光信息，這個在我眼中可堪一戰的國內GPU龍頭，看看它有沒有給我們帶來驚喜。

(資料圖)

第一部分：財務數據反應了什么？

根據公司發布的2023年半年報，2023年H1，公司實現營業收入26.12億元，同比增長3.24%；實現歸母凈利潤6.77億元，同比增長42.35%；實現每股收益0.29元，同比增長20.83%。其他數據說下圖：

這里必須提的是，年報及中報里其實蘊含了大量信息，不是僅僅看幾個數據就完事了。比如根據海光信息披露的信息，以下三個方面是值得

關注的：

1、新產品量產，產品性能提升，營業成本進一步優化，使得歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長較大。據了解，新產品主要是指海光三號CPU，該款產品是海光推出的高端CPU產品，對公司提升毛利率貢獻比較大。

2、經營活動產生的現金流量凈額變動較大，主要系銷售商品收到的現金增加較大，使經營活動的現金流量凈額由負轉正且增加較多所致。這一點沒什么好說的，說明海光的回款情況比較好。

3、研發投入占營業收入的比例增幅較大，主要系公司加大研發投入力度，研發投入同比增長36.87%，增幅大于營業收入增幅所致。這一點還是值得重視的，科技公司的研發是業績高增長的前提，只有在前沿領域持續積累，才能在產業爆發時參與分食蛋糕。

比如英偉達提前布局了AI算力芯片，在今年就成為熱點。而海光在AI算力芯片領域同樣有布局，未來中國在這方面的投資開始爆發時，海光或許能憑借自己在這方面的積累，獲得一定的先發優勢。

當然，從海光的財報里，我們大致能看到目前國內算力芯片投資并沒有像英偉達一樣火熱，這或許與國內自己的進程有關。在AI這個大浪潮下，中國不可能無動于衷，乘勢追趕是大概率。

但是有很多原因導致我們的步伐比國外慢，比如英偉達高端GPU對國內限售、僅銷售閹割版，比如國產GPU廠商與云計算廠商之間的適配需要時間，而在海光GPU與國內云計算廠商完成適配以前，確實很難看到增量。

第二部分：海光實力到底如何？

海光信息的主營業務是研發、設計和銷售應用于服務器、工作站等計算、存儲設備中的高端處理器。公司的產品包括海光通用處理器（CPU）和海光協處理器（DCU）。

海光 CPU 系列產品兼容x86 指令集以及國際上主流操作系統和應用軟件，軟硬件生態豐富，性能優異，安全可靠，已經廣泛應用于電信、金融、互聯網、教育、交通等重要行業或領域。海光 DCU 系列產品以 GPGPU架構為基礎，兼容通用的“類 CUDA”環境，可廣泛應用于大數據處理、人工智能、商業計算等應用領域。

（1）海光 CPU

海光 CPU 主要面向復雜邏輯計算、多任務調度等通用處理器應用場景需求，兼容國際主流x86 處理器架構和技術路線，具有優異的系統架構、高可靠性和高安全性、豐富的軟硬件生態等優勢。海光 CPU 按照代際進行升級迭代，每代際產品按照不同應用場景對高端處理器計算性能、功能、功耗等技術指標的要求，細分為海光 7000 系列產品（最多集成 32 個處理器核心）、海光5000 系列產品（最多集成 16 個處理器核心）、海光 3000 系列產品（最多集成 8 個處理器核心）。報告期內主要在售的為海光三號。

海光 CPU 在國產處理器中具有非常廣泛的通用性和產業生態，已經大規模應用于電信、金融、互聯網、教育、交通、工業設計、圖形圖像處理等領域。海光 CPU 既支持面向數據中心、云計算等復雜應用領域的高端服務器；也支持面向政務、企業和教育領域的信息化建設中的中低端服務器以及工作站和邊緣計算服務器。

（2）海光 DCU

海光 DCU 屬于 GPGPU 的一種，采用“類 CUDA”通用并行計算架構，能夠較好地適配、適應國際主流商業計算軟件和人工智能軟件。與 CPU 相同，海光 DCU 按照代際進行升級迭代，每代際產品細分為 8000 系列的各個型號。

海光 8000 系列具有全精度浮點數據和各種常見整型數據計算能力，具有最多 64 個計算單元，能夠充分挖掘應用的并行性，發揮其大規模并行計算的能力，快速開發高能效的應用程序。

海光 DCU 主要部署在服務器集群或數據中心，為應用程序提供性能高、能效比高的算力，支撐高復雜度和高吞吐量的數據處理任務。在 AIGC 持續快速發展的時代背景下，海光 DCU 能夠完整支持大模型訓練，實現 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的全面應用，與國內包括文心一言等大模型全面適配，達到國內領先水平。

公司主動融入國內外開源社區，積極向開源社區提供適用于海光CPU、海光DCU的適配和優化方案，保證了海光高端處理器在開源生態的兼容性。

隨著信息技術應用創新的不斷推進，國內更多的龍頭企業積極開展基于海光高端處理器的生態建設和適配，在操作系統、數據庫、中間件、云計算平臺軟件、人工智能技術框架和編程環境、核心行業應用等方面進行研發、互相認證和持續優化，研制了一批具有國際影響力的國產整機系統、基礎軟件和應用軟件，在金融、電信、交通等國民經濟關鍵領域基本實現自主可控，初步形成了基于海光 CPU 和海光 DCU 的完善的國產軟硬件生態鏈。

以上信息，都能從海光信息的中報中看到，至少看完中報后，對于海光信息的進展及核心競爭力還是有一定的認知。以下是來自券商的評價。

根據華泰證券測算，2022年國產服務器需求約49萬臺，2025年有望增長至98萬臺，CAGR=26%。目前國產服務器CPU供應商主要包括海光、飛騰和鯤鵬，海光憑借X86生態優勢在運營商及金融等重點行業優勢顯著，在中國移動及中國電信2021-2022年（截至2022年4月25日）國產PC服務器采購量中占比達56.88%。

而DCU方面，公司當前DCU產品綜合性能約為英偉達A100產品的70%-80%，與國內同行相比，公司的優勢在于：（1）全精度計算：公司產品覆蓋64 位、32 位、16 位以及整型8 位訓練/推理；（2）兼容主流生態：兼容“類CUDA”環境，能夠較好地適配、適應國際主流商業計算軟件和人工智能軟件，并通過更好的性價比實現國產替代。

從各方數據來看，海光信息的高端處理器在國產替代方面還是占據一席之地，如果未來國內對于國產DCU的適配完成，海光或許能在AI浪潮下，依靠DCU實現第二增長曲線。只不過，海光的業績釋放還得看國內相關產業的發展進度，即便AI浪潮會持續很久，但國內相關投資或許會比國外晚。

參考研報：

20230404-華泰證券-海光信息-國產CPU及DCU領軍企業

本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：黃波（登記編號：A0740620120007）

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