人民幣一度跌破7.36，原因找到了！

作 者丨陳植

(相關資料圖)

編 輯丨張星

圖 源丨新華社

截至發稿，境內在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.3410附近。

境外離岸市場人民幣兌美元匯率則觸及7.3550，盤中也觸及年內低點7.3620。

“這背后，是沙特俄羅斯突然延長自愿減產原油時間的舉措，仍在外匯市場持續發酵。”一位香港銀行外匯交易員向記者指出。受此影響，本周以來美元買漲潮再度洶涌。

究其原因，沙特俄羅斯此舉導致油價趨漲與通脹壓力卷土重來，令市場預期美聯儲不得不進一步加息，帶動美元指數隨之上漲。

數據顯示，當前華爾街預計美聯儲在11月加息的概率已升至60%。

“只要美聯儲加息周期沒結束，美元買漲潮就不會停擺。”上述香港銀行外匯交易員直言。但這無形間給非美貨幣構成新的貶值壓力。

除了人民幣匯率迭創年內低點，日元對美元一度逼近10個月以來的最低點150，菲律賓比索創下過去9個月以來最低點，彭博亞洲外匯指數跌至過去10個月以來的最低水準。

面對匯率下跌，日本政府官員鈴木俊一表示，不排除對過度的匯率波動采取任何行動。此外，市場注意到過去數天印度與印尼央行開始干預匯市以穩定本國貨幣匯率。

值得注意的是，9月1日中國人民銀行決定，9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的6%下調至4%。

在多位業內人士看來，上述舉措是為了對沖中美貨幣政策進一步分化所帶來的人民幣匯率超調風險。

“考慮到上述外匯存款準備金率下調措施在9月15日實施，因此它對人民幣匯率的實質性影響，可能從15日起才開始顯現。”一位國內私募基金宏觀經濟學家指出。

在他看來，當前人民幣匯率迭創年內低點，更多是受到短期交易氛圍的影響，因為沙特俄羅斯意外決定延長自愿減產時間令油價趨漲，正引發一系列多米諾效應，包括市場押注美聯儲進一步加息預期升溫、10年期美國國債收益率再度上漲、中美利差倒掛幅度或再度走闊等，令海外量化投資基金提前沽空人民幣套利。

“但是，這種短線交易行為未必會改變人民幣中長期穩健升值趨勢。”這位國內私募基金宏觀經濟學家認為。畢竟美聯儲年底前結束加息周期仍是大概率事件，到時美元指數應聲回落將令人民幣匯率企穩回升。目前，不少投資機構仍預期年底人民幣兌美元匯率仍有望回到7-7.1之間。

人民幣匯率迭創年內低點探因

在業內人士看來，9月8日境內外人民幣匯率雙雙迭創年內新低，更像是市場交易慣性所致。

畢竟，9月7日晚美元指數上漲突破105，令9月8日外匯市場早盤會出現一波人民幣匯率沽空潮，若人民幣匯率觸及新的年內低點，又會吸引一些短線資本沽空人民幣匯率套利。

在多位華爾街對沖基金經理看來，當前支撐美元指數持續上漲的最大動能，是堅挺的油價。在沙特俄羅斯意外決定延長自愿減產時間后，布倫特原油期貨一直企穩在90美元/桶上方，令市場感到通脹壓力或卷土重來，紛紛預期美聯儲將進一步加息。

這直接導致更多基金采取美元空頭回補策略，觸發美元指數上漲與非美貨幣集體下跌。

此外，全球經濟不景氣令亞洲外貿形勢嚴峻，也拖累了亞洲外貿型貨幣的匯率估值。

一位香港私募基金經理告訴記者，由于近期數據顯示多個亞洲國家外貿進出口金額持續下滑，一些宏觀經濟型對沖基金開始加入沽空亞洲貨幣的陣營。因為他們亞洲外貿形勢嚴峻將導致亞洲出口型國家外貿順差減少，引發亞洲外貿型貨幣匯率下跌，令人民幣等亞洲貨幣遭遇更大的沽空壓力。

中信證券首席經濟學家明明認為，近期人民幣有所走弱，一方面是受美元走強影響，另一方面也與二季度以來國內流動性充裕，二三季度中國經濟修復斜率放緩有關。

前述香港銀行外匯交易員指出，另一個導致人民幣匯率迭創年內新低的重要推手，是中美利差倒掛幅度或再度走闊——目前，高油價與通脹回升正令華爾街預期美聯儲進一步加息，加之市場猜測中國相關部門可能降息以刺激經濟復蘇，由此引發的中美貨幣政策進一步分化，或令中美利差倒掛幅度再度走闊，吸引不少海外量化投資基金提前沽空人民幣套利。

“但是，這更像是短線外匯套利行為，未必會改變人民幣匯率預期。因為多數海外投資機構深知若人民幣匯率持續下跌，中國相關部門新一輪穩匯率舉措將接踵而至，導致沽空行為虧損幾率驟增。”他直言。

亞洲貨幣保衛戰再度打響？

值得注意的是，面對匯率下跌，越來越多亞洲國家再也坐不住了。

9月6日，日本負責國際事務的副財務大臣神田真人表示，日元外匯市場出現了投機性波動，如果這些舉動繼續下去，日本政府將在不排除任何選擇的情況下妥善處理。

兩天后，日本政府官員鈴木俊一表示，不排除對過度的匯率波動采取任何行動。

與此同時，菲律賓與泰國央行都紛紛警告稱，可能會采取外匯干預行動以穩定本國貨幣匯率。

加拿大皇家銀行資本市場新興市場貨幣策略主管Alvin T. Tan表示：當前美元指數大幅回升的直接影響，是多數亞洲國家央行不大敢再放松貨幣政策，避免本國貨幣進一步貶值。

本月以來，印度尼西亞、韓國與菲律賓央行均維持利率不變，但他們都沒有暗示即將放寬貨幣政策。

印尼央行行長Perry Warjiyo指出，所有國家都在經歷貨幣貶值，現在重點是通過干預以穩定匯率。

即便是有些亞洲國家繼續推進相對寬松的貨幣政策，也紛紛采取其他措施穩定本國貨幣匯率。

9月初，中國央行決定調降外匯存款準備金率。市場普遍認為此舉是未雨綢繆——即緩解中美貨幣政策持續分化所帶來的人民幣匯率超調風險。

前述國內私募基金宏觀經濟學家向記者分析說，盡管近期亞洲貨幣保衛戰呼聲再度響起，但實際情況未必如此嚴峻。

究其原因，一是美聯儲加息周期仍接近尾聲，令美元指數繼續上漲的空間受到限制，二是沙特俄羅斯意外決定延長自愿減產時間舉措能否令油價趨漲，仍需進一步觀察；三是亞洲經濟體的經濟增速仍處于全球前列，給亞洲貨幣匯率企穩奠定良好的基本面基礎。

“當前亞洲外貿型貨幣匯率普跌，更像是一種短期外匯交易行為，未必會影響亞洲貨幣中長期升值趨勢。因為就中長期而言，決定一個貨幣匯率漲跌的最重要因素，仍是這個國家經濟基本面能否持續穩健增長。”他強調說。

SFC

本期編輯 黎雨桐

21君薦讀

人民幣大消息！

人民幣匯率何時走出低谷？

關鍵詞：