我國眼科、口腔、醫(yī)美滲透率仍有數(shù)倍提升空間

編者按：

盛極而衰、物極必反是一個自然法則和歷史規(guī)律。去年，A股市場一騎絕塵只漲不跌的部分藍籌白馬股，今年上半年走出了不問青紅皂白只跌不漲的走勢，令人大跌眼鏡。眼看著白馬跌出白菜價，近期已有很多人開始陸續(xù)進場抄底，但是卻忽略了一點——左側(cè)交易風險很大，這個時候往往容易發(fā)生極端!用一個形象的比喻，浴池拔掉活塞放水，快見底時水流才最兇猛。而只有到了大部分人心理崩潰紛紛割肉的時候，市場才真正差不多到位了。

隨著上市公司半年報業(yè)績預(yù)告進入披露高峰期，A股的半年報行情逐漸吸引市場目光，業(yè)績超預(yù)期股票有望持續(xù)引領(lǐng)半年報行情。上周五美股繼續(xù)歷史新高，利于全世界資本市場的穩(wěn)定;同時，國內(nèi)超預(yù)期降準屬于偏暖政策。這兩則消息在時間周期底部時出來，都利于市場反彈，此時就看反彈成色如何了。本周一A股高開高走，是否可以有效突破，主要看權(quán)重個股平安、茅臺、招行、恒瑞四大金剛，以及權(quán)重ETF基金銀行與券商是否啟動，只有多方形成合力，反彈才能有效延續(xù)。

A股素來牛短熊長，再加上近兩年牛市也升級成為“結(jié)構(gòu)牛”，所以，對于大多數(shù)散戶來說，賺錢變得越發(fā)困難，就連一些散戶中的高手和大戶，也慢慢認識到自身能力的局限性，好多人把資金交給基金，自己退隱江湖。聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻，股市中更是有非常高的專業(yè)性要求，不是誰有點錢，看看股評、聽聽消息就能賺錢的。無論是資金面、技術(shù)面還是消息面，散戶與機構(gòu)從來就不在一個維度。在A股這樣操作難度大的市場里，恐怕想找到幸福感和成就感沒那么容易。臺灣第一才子金惟純先生說人生有一個捷徑，這個捷徑就是認錯!知道自己不行，才可以有所為有所不為。愿廣大投資者朋友智慧投資，愉快生活，找到自己的幸福所在。

熱門板塊陸續(xù)調(diào)整

市場整體震蕩向上

“上周市場橫盤震蕩，板塊分化嚴重，周度成交額上升，北向資金流入。有色金屬、電氣設(shè)備和化工板塊漲幅居前;食品飲料和休閑服務(wù)板塊跌幅居前。”山西證券研究所分析師麻文宇告訴記者，六部門發(fā)布加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見，將數(shù)字化產(chǎn)業(yè)、高端制造、信息技術(shù)軟硬件等領(lǐng)域作為重點發(fā)展方向，未來數(shù)年相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資將持續(xù)維持高增長，相關(guān)題材可作為長期投資主線。

為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。今年以來部分大宗商品價格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營困難，中國堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準發(fā)力，加大對小微企業(yè)的支持力度。央行此舉通過對小微企業(yè)放水來緩解輸入性通脹影響，從而避免經(jīng)濟下行風險。未來消費板塊或?qū)⒔Y(jié)束低迷走勢。

對于A股市場，央行超預(yù)期降準一定程度上可提振市場信心，但由于目前市場整體估值處于中位水平，估值處于非極端位置時，貨幣流動性變化并不會對市場有顯著影響。

麻文宇認為，上周市場震蕩調(diào)整，板塊分化嚴重，周內(nèi)成交量維持在萬億之上。6月市場整體表現(xiàn)呈波動上揚走勢。萬得全A指數(shù)目前依舊在今年年初高點附近震蕩，部分熱門標的創(chuàng)歷史新高，成交量連續(xù)維持高位，科技和消費等高景氣行業(yè)資金集中度已處于高位，短期資金邊際流入放緩，熱門板塊已經(jīng)陸續(xù)開始短暫休整，未來這一過程還將持續(xù)，休整過后，在相關(guān)板塊中長期邏輯未變的情況下，資金流入將推升熱門題材再次上漲。中長期來看，景氣度維持高位的消費升級和科技板塊依舊有較強的吸引力，板塊將帶來超額收益，一致預(yù)期增速保持較高水平，整體市場將在相關(guān)板塊交替帶動下繼續(xù)呈震蕩向上走勢。

本周繼續(xù)關(guān)注光伏、電動車等新能源板塊、有色板塊、醫(yī)藥板塊。隨著居民消費水平的提升，我國眼科、口腔、醫(yī)美滲透率較醫(yī)美消費大國仍有數(shù)倍提升空間。繼續(xù)關(guān)注信息技術(shù)相關(guān)軟硬件和設(shè)備題材，可重點關(guān)注半導(dǎo)體板塊。板塊核心邏輯不變，板塊上漲空間依舊較大。另外，建議關(guān)注工業(yè)軟件和5G工業(yè)應(yīng)用概念板塊，相關(guān)政策傾向較強。中長期來看，麻文宇建議投資者持續(xù)關(guān)注三個方向。消費板塊：休閑服務(wù)、醫(yī)藥;長期優(yōu)質(zhì)賽道：碳中和、科技類、新基建;穩(wěn)健底倉品種：大金融。

市場延續(xù)震蕩結(jié)構(gòu)

注意資產(chǎn)均衡配置

“市場進入7月后延續(xù)前期震蕩走勢，上證指數(shù)從今年3月初至今形成了3345點到3630點的箱體震蕩行情。”海通證券山西分公司投資顧問周靖斌認為，從基本面來說，A股上市公司整體半年度業(yè)績向好，市場流動性在下半年偏中性，未來市場行情大概率維持目前震蕩偏強走勢。另外，市場目前熱點板塊輪動很快，投資者在參與市場行情的過程中，需要特別注意資產(chǎn)分散化和均衡性配置。

春節(jié)過后，A股一度出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，主要原因可以歸結(jié)為兩個方面，一是美國十年期國債一季度快速拉升，導(dǎo)致美股下跌向A股傳導(dǎo);二是經(jīng)過去年年中和年底的兩波上漲，部分板塊和個股估值較高，以食品飲料為代表的抱團股估值達到歷史高位水平，增量資金稍顯不足。市場的下跌甚至一度引發(fā)監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注和發(fā)聲。此后，隨著美債收益率的下行以及對通脹擔憂的消除，指數(shù)開始逐步出現(xiàn)震蕩格局。市場從3月初開始在3345點至3480點區(qū)間盤整近兩個月，進入5月中旬突破平臺上沿，進入到3480點至3630點這一新的箱體震蕩區(qū)間。震蕩市中各板塊表現(xiàn)差異巨大，分化更是上半年的“主題”。具體表現(xiàn)為，“龍頭躺贏”策略失效，中國平安、恒瑞醫(yī)藥、美的集團、海螺水泥、三一重工、騰訊控股等傳統(tǒng)白馬大幅回撤;另一邊，光伏、半導(dǎo)體、醫(yī)美等行業(yè)的“成長”策略則大賺，個股屢創(chuàng)新高，不少二、三線股票表現(xiàn)突出。市場表現(xiàn)出較為明顯的結(jié)構(gòu)性行情特征。市場整體賺取超額收益的難度較去年大幅上升。

周靖斌告訴記者，股票價格的漲跌根本上是由兩個影響因素決定，一是上市公司的業(yè)績情況，二是市場資金面的寬裕程度。

從業(yè)績上來說，7月15日是深市主板、中小板的中報預(yù)告披露截止日，8月31日為所有板塊正式中報披露截止日。滬深兩市目前已有近千家上市公司已提前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中業(yè)績預(yù)喜企業(yè)占比超過70%。即使剔除掉去年疫情導(dǎo)致的低基數(shù)影響，A股上市公司業(yè)績也處在景氣周期當中。

流動性方面，7月9日晚中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，預(yù)計將釋放一萬億元長期資金，重點用于引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對中小微企業(yè)的支持。市場觀點普遍不認為此次降準代表央行貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向，因為下半年CPI同比繼續(xù)走升，國內(nèi)經(jīng)濟仍然存在通脹升溫的風險，未來流動性進一步寬松的空間較為有限。所以目前貨幣政策仍處于“溫和”正常化階段，較為符合央行年初貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”的政策執(zhí)行效果。

未來市場操作上，A股上市公司業(yè)績向好疊加偏中性的市場流動性，市場下半年大概率仍是維持震蕩偏強走勢。震蕩市行情非常考驗投資者的心理承受能力，能否做到行情較熱時不追漲，行情低迷時不殺跌，是在當前市場環(huán)境之下能否取得較好收益的重要因素。另外，今年上半年市場呈現(xiàn)出一種風格板塊快速輪動的局面，市場賺取超額收益難度大，這就提醒我們的投資者應(yīng)該更關(guān)注資產(chǎn)的均衡、分散配置，以低估值的周期類打底，結(jié)合高成長的新能源類、科技類標的，共同配置較為合理。

風險偏好或?qū)⑻嵘?/p>

波段靈活操作交易

“上周A股主要圍繞超預(yù)期的降準展開相關(guān)交易。由于疫情以來許多宏觀政策推出和實施的動機都與經(jīng)濟正常運轉(zhuǎn)時差異較大，資本市場難免會有一些劇烈波動。”省城某私募基金經(jīng)理趙晶提醒投資者，對于本次降準需要明白：第一，由于上游原材料價格大幅上漲導(dǎo)致下游中小微企業(yè)經(jīng)營相對困難，此次降準的主要目的，是維護下游中小微企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，效果相當于減稅降負。第二，上游原材料價格水平大幅上漲，并非央行通過貨幣政策就能管控和解決。央行目前更關(guān)注實體經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。第三，降準并不代表貨幣寬松的開始，但也降低了央行貨幣緊縮的預(yù)期。

由于銀行業(yè)的利潤水平與實體經(jīng)濟的運行情況高度相關(guān)，所以市場資金在降準預(yù)期下，認為實體經(jīng)濟的復(fù)蘇可能階段到頂，并且中下游行業(yè)企業(yè)經(jīng)營可能受到持續(xù)影響，利空銀行股股價，銀行板塊近期出現(xiàn)比較大的調(diào)整。

公募基金的業(yè)績考核模式，以及公募基金的投資者大多希望中短期內(nèi)看到明顯的受益，使得目前A股市場主流的交易思路偏向于尋找行業(yè)具有確定性+高景氣度的投資機會。最近持續(xù)上漲，產(chǎn)生多只牛股的新能源汽車，就是最典型的景氣行業(yè)。碳中和預(yù)期以及汽車智能化的廣闊前景，催生眾多資金的追捧，不管估值是否已經(jīng)泡沫化，目前這種追隨行業(yè)高景氣度的投資思路依舊是主流。其它受追捧的行業(yè)還有光伏、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等。

銀行、地產(chǎn)、保險可謂今年A股市場的“三傻”。從景氣度的思路去考慮資金放棄這三個行業(yè)是有理有據(jù)的。投資者在目前的市場環(huán)境中一定要明白：低估值并不是買入的理由。只有影響低估值的潛在利空邏輯被證偽，行業(yè)股價的拐點才會到來。例如“房住不炒”的政策方向出現(xiàn)邊際緩和的時候，地產(chǎn)股可能才會有比較像樣的行情。

綜上，趙經(jīng)理認為，由于降準的落地，中期貨幣緊縮的預(yù)期降低，市場資金的風險偏好程度可能會進一步提升。尋找科技屬性(可以給予高估值)以及政策支持的行業(yè)(例如種業(yè))，結(jié)合K線走勢圖形，靈活波段操作，是三季度的主要交易思路。在沒有新的主線題材出現(xiàn)前，舊的龍頭行業(yè)(新能源汽車電池、智能化、半導(dǎo)體、光伏等)依舊值得反復(fù)交易。(記者張榮)

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