養豬行業龍頭溫氏股份和牧原股份發展模式不同導致業績不同

溫氏股份周K線圖

近日，養豬行業巨頭溫氏股份(300498)發布了上半年業績報告。報告顯示，其上半年凈利潤為-24.98億元。該消息一出，立即引發業內人士驚呼：難道養豬不賺錢了?因為就在一個月前，另一家巨頭牧原股份(002714)披露的中報業績預告顯示，其預計上半年凈利潤為94億元至102億元，同比僅下跌12.83%-5.42%。

一個巨虧，一個大賺。溫氏股份和牧原股份皆是養豬行業的龍頭，為何它們上半年業績表現迥然不同?

溫氏之前大賺現在變成巨虧

天眼查信息顯示，溫氏股份是一家以畜禽養殖為主業、配套相關業務的跨地區現代農牧企業集團。2015年11月2日，溫氏股份在深交所掛牌上市，上市當日市值最高達2609億元，被稱為“養豬第一股”。

記者觀察到，上市以來，溫氏股份每年的凈利潤至少都是數十億元計，2019年更是高達144.45億元，即使是受疫情影響嚴重的2020年，凈利潤也達到了74.84億元。如今僅僅一年，溫氏股份便從大賺變成了巨虧，這不免讓人感到震驚，而且這也是溫氏股份成立以來虧損最多的一次。

另外，資本市場上，溫氏股份的表現也不太好。今年以來，其股價跌了25%左右，7月30日甚至跌到了上市以來最低12.14元。

而與溫氏股份的低迷相比，牧原股份的表現頗有高歌猛進的意味。7月15日，牧原股份發布的半年度業績預告顯示，其預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為94億元至102億元。

資本市場上，牧原股份的表現也要比溫氏股份更好一些，今年以來其股價累計下跌13.75%，目前市值為2362.6億元，是溫氏股份的近三倍。

牧原股份還在產能擴張上不斷進擊。8月11日晚，牧原股份披露的公開發行可轉債募集說明書顯示，牧原股份擬投資88.7億元用于新增23個生豬養殖基地，新增養殖規模677萬頭，此次募資新增的養殖規模將使公司生豬養殖規模擴張近33%;擬投資22.87億元用于新建4個生豬屠宰項目，合計屠宰能力1300萬頭。

發展模式不同導致業績不同

對于此次業績下滑，溫氏股份解釋稱，主要是受豬肉價格的持續下行以及主要飼料原料價格上漲，即“豬周期”的影響。我國畜禽養殖業仍以中小養殖戶為主，中小養殖戶易受畜禽產品銷售價格波動影響，生產穩定性較差，易引起市場供給過剩或不足，致使畜禽產品供需錯位頻繁，其價格變化呈明顯周期性波動。商品肉豬波動周期一般為3-5年，行業內習慣性稱之為“豬周期”。目前，生豬銷售價格正處于第三輪“豬周期”中。

那在相同的大環境背景下，為何牧原股份的表現卻截然不同?其實，這跟兩家企業采用的不同發展模式有關。溫氏股份采用的是“公司+農戶”代養模式，該模式可以使企業得到迅速發展，但也存在很大的弊端。在這種模式下，市場化采購的仔豬成本占到出欄商品豬售價的40%左右，大大抬高了商品豬的養殖成本，在行情好的時候，尚有利可圖，可一旦行情下行，便容易使得企業陷入虧損。

養豬行業的另外兩家巨頭——新希望與正邦科技，也采用了“公司+農戶”的代養模式，因此它們上半年也皆是出現了巨額虧損，分別預計虧損34.5和14.5億元。

而牧原股份采用的“自繁自養”的全產業鏈模式，不但可以有效控制生產成本，還可以解決食品安全問題，這就使得牧原股份在行業價格大幅下挫至成本線之下時，依然盡顯成本優勢，并最終令它成為市值最高的四家豬企中唯一一家在上半年實現盈利的企業。

既然“自繁自養”的全產業鏈模式具有如此顯著的優勢，那溫氏股份等企業未來能否套用牧原股份模式呢?

對此，IPGlobal中國區首席經濟學家柏文喜表示，如果行業都變成了自繁自養這一經營模式，那么下一輪豬周期就會沖擊所有的頭部豬企。柏文喜還表示，在豬周期中能夠存活下來并成功戰勝豬周期的企業，都是不斷創新和成本領先、管理高效的豬企。

國家出面進行生豬產能調控

今年以來，全國能繁母豬存欄量持續恢復，生豬市場供應能力加快恢復，致使生豬銷售價格連續下降，并于近期底部振蕩。

國家層面也已經注意到了豬肉價格的持續下跌。今年6月16日，國家發改委發布豬肉價格過度下跌三級預警;6月28日發布豬糧比價進入過度下跌一級預警區間。

今年7月，為了應對生豬和豬肉價格過快下跌，國家發改委合計掛牌收儲5萬噸中央凍豬肉儲備，并指導各地同步收儲，穩定市場預期。

8月19日，農業農村部又傳來消息，六部門聯合印發了促進生豬產業持續健康發展的意見，農業農村部正在制定生豬產能調控實施方案，分省明確能繁母豬存欄量和規模養殖場戶保有量等核心指標，并出臺考核辦法，逐步建立市場化調控機制，防止“急轉彎”“翻燒餅”，讓養殖主體有穩定的政策預期。

國家有關部門出臺相關措施，穩定養殖主體的政策預期，這是好事，但對于溫氏股份等企業而言，“打鐵還需自身硬”。據了解，溫氏股份正逐步從“公司+農戶”模式，升級為“公司+現代養殖小區+農戶”模式，未來將向“公司+現代產業園區+職業農民”模式迭代。以此來提高合作農戶的養殖規模、機械化、自動化和智能化水平，不斷提高合作農戶的養殖生產效率和效益，在保證合作農戶總體效益的前提下，進一步降低公司總體養殖成本。

而牧原股份也表示，發展標準化、規模化養殖是生豬養殖行業的必然趨勢，公司需把握機會，鞏固和提升市場中的領先地位。另外，行業內大型生豬養殖企業向下游延伸產業鏈趨勢明顯，生豬屠宰及肉制品業務對其未來發展有著重要而積極的意義。(記者李志文實習生張松梁雅淇)

關鍵詞： 養豬行業 溫氏股份 牧原股份 發展模式