中秋消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇提振信心 國慶預(yù)期樂觀白酒等食品飲料股大漲

（原標(biāo)題：中秋消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇提振信心 國慶預(yù)期樂觀白酒等食品飲料股大漲）

消費(fèi)行業(yè)一般存在“金九銀十”的說法，盡管當(dāng)前福建、黑龍江疫情反復(fù)，但是作為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，2021年中秋消費(fèi)熱點(diǎn)仍然頻出，整體消費(fèi)市場呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢。根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)中心測算，2021年中秋節(jié)為期3天(9月19日-9月21日)，全國累計(jì)旅游出游8815.93萬人次，出游人數(shù)恢復(fù)至2019年中秋假期的87.2%;實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入371.49億元，按可比口徑恢復(fù)至2019年中秋假期的78.6%。

中秋節(jié)期間，全國各地應(yīng)對多樣化文化和旅游消費(fèi)需求，帶動了整體消費(fèi)市場穩(wěn)步復(fù)蘇。上述數(shù)據(jù)顯示，今年中秋消費(fèi)市場回暖，食品飲料銷量出現(xiàn)脈沖現(xiàn)象，這對提振整體消費(fèi)市場信心、拉動社零數(shù)據(jù)觸底回升意義重大。隨著國慶長假臨近，人們出行和消費(fèi)的需求比中秋增加，各大商家也有望會針對國慶推出更優(yōu)惠的促銷活動，這也會推動假期消費(fèi)受益以白酒為代表的食品飲料消費(fèi)需求增長。后續(xù)來看預(yù)計(jì)相關(guān)部門將會出臺更多促消費(fèi)政策，抓住“金九銀十”、歲末年初消費(fèi)旺季的有利時(shí)機(jī)，以節(jié)聚勢，進(jìn)一步提升市場人氣，釋放消費(fèi)潛力。

疫情影響有限 食品飲料業(yè)績穩(wěn)定增長

2020年，以高端白酒為代表的食品飲料板塊經(jīng)歷了風(fēng)起云涌的牛市行情，今年以來寬幅震蕩調(diào)整后，一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的重新進(jìn)入合理估值區(qū)間。值得關(guān)注的是，CS食品飲指數(shù)目前的市盈率(TTM)約40倍，低于近兩年的中位值，處于40.78%分位。

從食品飲料行業(yè)的上市公司情況來看，2020 年度，行業(yè)板塊總營業(yè)收入為7832.05億元，其中營業(yè)收入占比最大的白酒增幅為6.58%。在利潤方面，行業(yè)板塊歸母凈利潤為1382.82億元，白酒的規(guī)模凈利潤總額最高，為921.83億元，占到行業(yè)總歸母凈利潤67%。從歸母凈利潤增長率來看，2020年度，增長幅度最大的是其他酒類(546.53%)、食品綜合(84.67%)，其次是肉制品(25.37%)和啤酒(22.05%)，其中歸母凈利潤占比最大的白酒增幅為 12.09%。不過，2020 年，疫情對于食品飲料上市公司的影響有限，營收和歸母凈利潤仍保持一定的增速。2021上半年，營業(yè)收入 4502.48億元，同比增加15.22%，歸母凈利潤863.14億元，同比增加15.87%。若對標(biāo)2019 年上半年，營業(yè)收入、歸母凈利潤兩年CAGR 分別為14.35、15.43%，顯示食品飲料行業(yè)上市公司在業(yè)務(wù)上的穩(wěn)定性。

此外，相對其他食品飲料子行業(yè)，乳制品的產(chǎn)量在這兩年有所反彈，2020年的產(chǎn)量達(dá)到 2780.4萬噸，同比增速為正，達(dá)到2.8%，可見乳制品的剛性需求。疫情后，2021年1-7月，乳制品產(chǎn)量反彈明顯，同比產(chǎn)量破紀(jì)錄達(dá)到1490.1 萬噸，同比增速達(dá)到16.8%。值得一提的是，乳制品上市公司共13 家，2021年上半年，整個(gè)行業(yè)的營收和歸母凈利潤恢復(fù)迅速，上市公司的總營收達(dá)到 876.16 億元，同比增速21.40%，歸母凈利潤63.50%，同比增速達(dá)到49.36%。三四城市及以下人均收入和消費(fèi)支出增速均可觀，液態(tài)奶自主消費(fèi)和送禮需求提升，未來會成為液態(tài)奶增速的主要支撐。

另外，食品飲料作為剛需，長期受益于內(nèi)循環(huán)加速和消費(fèi)升級，增長前景穩(wěn)健，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，新消費(fèi)品牌也有望不斷崛起。從下半年宏觀情況看，國內(nèi)貨幣政策趨于寬松利好高成長業(yè)績高彈性標(biāo)的。目前食品飲料眾多龍頭企業(yè)的商業(yè)模式仍然具有很強(qiáng)的穩(wěn)定性，特別是在我國消費(fèi)升級和全球貨幣增發(fā)的背景下，商品的需求和價(jià)格都會穩(wěn)步上升，食品飲料行業(yè)值得長期關(guān)注。

機(jī)構(gòu)看好消費(fèi)長牛可期 食品飲料股大漲居前

國泰君安發(fā)布研報(bào)稱，局部疫情持續(xù)影響消費(fèi)，8月社零數(shù)據(jù)不及預(yù)期，9月份預(yù)計(jì)明顯好轉(zhuǎn)。目前消費(fèi)整體將呈緩慢恢復(fù)態(tài)勢，高端消費(fèi)表現(xiàn)穩(wěn)健。而且市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，對確定性的偏好趨弱，成長股受益。當(dāng)前食品飲料板塊成長股相對收益更加明顯，價(jià)值股確定性依舊，建議重點(diǎn)布局成長性白酒及餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的。工銀瑞信食品飲料混合基金經(jīng)理王鵬也表示，對于未來，消費(fèi)支出在GDP中占比的穩(wěn)步提升，是食品飲料行業(yè)走出長牛的宏觀基礎(chǔ)。在后地產(chǎn)時(shí)代，食品飲料是消費(fèi)升級的代表性領(lǐng)域，大眾消費(fèi)崛起、結(jié)構(gòu)升級持續(xù)，行業(yè)長牛可期。目前食品飲料市值約4.8萬億元，預(yù)計(jì)未來各細(xì)分行業(yè)前幾大龍頭市值將超過行業(yè)規(guī)模，食飲總市值達(dá)到10萬億元，成長空間巨大。

二級市場方面，9月份以來，申萬一級食品飲料行業(yè)指數(shù)期間已累計(jì)漲超6%，跑贏同期大盤(漲約2%)。9月24日，滬深兩市大盤表現(xiàn)低迷，但大消費(fèi)板塊逆市表現(xiàn)強(qiáng)勁，白酒板塊急速拉升，食品飲料板塊大漲居前。截止午間發(fā)稿，食品飲料板塊指數(shù)漲超3%，品渥食品(300892.CN)、千禾味業(yè)(603027.CN)、海天味業(yè)(603288.CN)漲停，仲景食品(300908.CN)、中炬高新(600872.CN)漲幅超9%，熊貓乳品(300898.CN)、良品鋪?zhàn)?603719.CN)漲超8%，光明乳業(yè)(600597.CN)、安井食品(603345.CN)漲超7%，新乳業(yè)(002946.CN)、妙可藍(lán)多(600882.CN)、涪陵榨菜(002507.CN)等多股大漲逾6%。此外，白酒股迎駕貢酒(603198.CN)、金種子酒(600199.CN)大漲超6%，瀘州老窖(000568.CN)漲超5%，貴州茅臺(600519.CN)、五糧液(000858.CN)等亦漲近4%%，食品飲料ETF(515170)逆市大漲近4%。

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