和訊SGI公司|國盛智科股價拔地而起！究竟是曇花一現(xiàn)？還是蓄勢待發(fā)？

（原標(biāo)題：和訊SGI公司|國盛智科股價拔地而起！究竟是曇花一現(xiàn)？還是蓄勢待發(fā)？）

2021年10月12日，國盛智科最新的和訊SGI指數(shù)評分解讀出爐，公司獲得了觀測期內(nèi)的最高峰值71分。

整體來看，國盛智科的季度指數(shù)走勢平緩，離散度較小，除了去年一季度疫情突起時指數(shù)凹陷外，其余季度分值都較為均衡的分布在60到70的值域區(qū)間，而且在平穩(wěn)中略微上升。

從資本市場來看，在八月份之前，股價的整體走勢也基本符合指數(shù)的狀態(tài)，穩(wěn)中略升，八月下旬，受益于政策刺激，股價拔地而起，短短幾個交易日內(nèi)火速沖高，然而很快便偃旗息鼓，漲落之間究竟受到了哪些要素的驅(qū)動？

圖：國盛智科和訊SGI指數(shù)綜合評分

國盛智科專注于為客戶提供智能制造一體化解決方案，形成了數(shù)控機(jī)床、智能自動化生產(chǎn)線、裝備部件三大系列的產(chǎn)品。

根據(jù)披露的財報，國盛智科上半年主營收入5.54億元，同比上升69.02%；歸母凈利潤9837.88萬元，同比上升83.93%；扣非凈利潤8826.0萬元，同比上升76.21%；負(fù)債率24.2%。整體來看，營利雙增，漲勢突出，財務(wù)數(shù)據(jù)引人注目。

從收入端來看，數(shù)控機(jī)床類產(chǎn)品訂單快速上升，產(chǎn)能提升拉動產(chǎn)量穩(wěn)步提高，尤其是數(shù)控機(jī)床類產(chǎn)品銷量增長。同時發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和有效運(yùn)用內(nèi)部資源，加大成本控制等方法提升效益。

從成本端來看，整體上公司銷售費(fèi)用率與營收增長幅度保持較高相關(guān)性，管理費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率保持穩(wěn)定。2020年以來銷售費(fèi)用率提升受到一個主要原因的影響，即數(shù)控機(jī)床及數(shù)控機(jī)床自動化線銷售額增長促使經(jīng)銷商顧問費(fèi)、交機(jī)費(fèi)、獎勵款增加較多。

百花齊放：上行區(qū)間里的財務(wù)指標(biāo)

首先，公司營運(yùn)能力較為突出，從存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看，2015-2020 年公司存貨周轉(zhuǎn)率一直維持在 2.5 以上，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也穩(wěn)步提升，由 2015 年 9.8 次提升至 2020 年的 12.7 次，公司周轉(zhuǎn)率走高表明營運(yùn)能力的提高，資產(chǎn)利用效率逐步上行。

其次，較為良好的運(yùn)營能力為現(xiàn)金流創(chuàng)造了合理充裕的局面，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額常年保持在較高水平， 從數(shù)據(jù)上來看，2014 年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 0.29 億元， 2020 年已經(jīng)達(dá)到 0.92 億元，總量上表現(xiàn)為現(xiàn)金流持續(xù)改善，結(jié)構(gòu)上也不斷優(yōu)化，公司收現(xiàn)比與凈現(xiàn)比保持平穩(wěn)，2020 年公司收現(xiàn)比和凈現(xiàn)比分別為 47.31% 和 76.71%。

最后，穩(wěn)健的現(xiàn)金流能力同時依賴于客戶質(zhì)量和銷售策略的驅(qū)動，一方面，根據(jù)財報來看，公司客戶資源優(yōu)勢比較明顯，公司中高檔數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品包括杰瑞股份(002353,股吧)、 杭可科技(688006,股吧)、億森模具等國內(nèi)知名制造企業(yè)，裝備部件產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)持續(xù)為赫斯基、東芝機(jī)械、 德馬吉森精機(jī)等全球領(lǐng)先智能制造裝備企業(yè)供應(yīng)。

這樣的客戶構(gòu)成，不但具備較強(qiáng)的合作粘性，同時高端客戶的持續(xù)開發(fā)一定程度上為公司構(gòu)筑了中高端市場壁壘，強(qiáng)化了品牌效應(yīng)，降低了遭遇價格戰(zhàn)、惡意模仿等不正當(dāng)競爭的可能性，利潤空間得以保持。

另外一方面，國盛智科經(jīng)銷為主、直銷為輔的銷售模式相比較于行業(yè)內(nèi)一般的經(jīng)銷模式有所不同，主要體現(xiàn)在以下兩個方面。

第一，在銷售方式上，經(jīng)銷商確定終端客戶采購意見，與終端客戶簽訂銷售合同后與發(fā)行人簽合同，無需囤貨，而傳統(tǒng)模式則是先采購貨物后確定客戶，因此存在囤貨行為。

第二，在定價方式上，公司是按雙方約定的經(jīng)銷價格與經(jīng)銷商結(jié)算，并給定經(jīng)銷商對外銷售價格區(qū)間，經(jīng)銷商根據(jù)公司給定對外銷售價格銷售到終端客戶，經(jīng)銷價格低于經(jīng)銷商對外銷售價格，這種在結(jié)算、信用、物流等層面都顯著區(qū)別于業(yè)內(nèi)一般行為的銷售策略，有利于公司的回款能力的增強(qiáng)，為現(xiàn)金流水平的穩(wěn)健提供了基礎(chǔ)。

股價激蕩：拔地而起后為何撤退？

八月份下旬，國務(wù)院國資委召開擴(kuò)大會議時強(qiáng)調(diào)，要把科技創(chuàng)新擺在更加突出的位置，推動中央企業(yè)主動融入國家基礎(chǔ)研究、應(yīng)用基礎(chǔ)研究創(chuàng)新體系，針對工業(yè)母機(jī)等加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。

這里提到的工業(yè)母機(jī)，是指金屬加工機(jī)床，有觀點(diǎn)認(rèn)為，就基礎(chǔ)性、重要性而言，將工業(yè)母機(jī)放在芯片的前列是有一定現(xiàn)實依據(jù)的，芯片造不出來是因為光刻機(jī)做不好，光刻機(jī)做不好是因為光刻機(jī)零部件沒有高精密的機(jī)床加工，工業(yè)母機(jī)是制造業(yè)的先鋒軍，也是反映經(jīng)濟(jì)景氣程度的晴雨表。

消息一出，一石激起千層浪，在工業(yè)母機(jī)概念的“推波助瀾”之下，相關(guān)板塊拔地而起，8月23日起，工業(yè)母機(jī)概念持續(xù)火熱，4個交易日指數(shù)累計漲幅達(dá)到15%。在32家工業(yè)母機(jī)概念股中，國盛智科、浙海德曼、科德數(shù)控、鐵建重工四家為科創(chuàng)板上市公司，漲幅較大。

但自9月以來，工業(yè)母機(jī)概念股出現(xiàn)數(shù)次回調(diào)，呈震蕩走勢，國盛智科股價開啟下行通道，即便有較為穩(wěn)定的業(yè)績支撐，但是受到集體力量的裹挾，演繹出了同板塊類似的行情，暴漲累積了較大的獲利盤，投資者見好就收，落袋為安。

（責(zé)任編輯：李顯杰 ）

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