（原標(biāo)題：西部證券：首予聞泰科技(600745.SH)“買入”評級 目標(biāo)價133.63元）
智通財經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報告稱，首予聞泰科技(600745.SH)“買入”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)歸母凈利潤37.73/48.96/59.51億元，EPS為3.03/3.93/4.78元，PE為32/25/20倍，基于分部估值法，予22年目標(biāo)價133.63元。
西部證券主要觀點如下：
5G換機浪潮打開ODM行業(yè)增長空間，汽車功率半導(dǎo)體需求抬升。
該行預(yù)計2021年全球手機ODM行業(yè)市場空間約為6.21億臺，較2020年將提升約30%。ODM市場呈現(xiàn)三寡頭格局，市場份額向頭部集中。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2019年全球汽車半導(dǎo)體市場規(guī)模達(dá)410億美元，2022年有望達(dá)651億美元，占全球半導(dǎo)體市場的12%，成為全球半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域中增速最快的市場。該行預(yù)計2021年全球汽車功率半導(dǎo)體市場規(guī)模將達(dá)154億美元。
公司ODM出貨量全球領(lǐng)先。
2019年公司手機ODM出貨量突破一億部，穩(wěn)居行業(yè)第一。2020年疫情雖對手機產(chǎn)量和銷量產(chǎn)生影響，但公司手機ODM業(yè)務(wù)仍實現(xiàn)增長，2020年公司ODM手機出貨量1.1億部，居行業(yè)第二。該行預(yù)計，未來采用ODM生產(chǎn)策略的手機廠商數(shù)量將不斷增多，各廠商外包手機產(chǎn)品占比也將增加。公司憑借其多年的研發(fā)制造經(jīng)驗和行業(yè)龍頭的品牌地位，將獲得更多訂單和市場份額。
公司研發(fā)實力卓越，聯(lián)手安世協(xié)同發(fā)展。
2020年，公司研發(fā)投入28億元，超強研發(fā)能力為公司發(fā)展保駕護(hù)航。安世在2021年第一季度躋身全球第九大功率半導(dǎo)體公司，相比2019年上升兩位，并穩(wěn)居國內(nèi)功率半導(dǎo)體公司第一名。2020年，安世半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入98.9億元，總出貨量889.9億顆。聞泰收購安世后，雙方將在客戶、供應(yīng)鏈、研發(fā)資源、創(chuàng)新能力等方面實現(xiàn)資源互補，助力公司拓新的市場機會。
風(fēng)險提示：5G手機出貨量及滲透率不及預(yù)期，收購整合不利，商譽減值，半導(dǎo)體產(chǎn)品毛利率波動，關(guān)鍵客戶拓展不及預(yù)期。
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