西部證券：維持順絡電子(002138.SZ)“買入”評級 Q3業(yè)績環(huán)比略有下滑…

（原標題：西部證券：維持順絡電子(002138.SZ)“買入”評級 Q3業(yè)績環(huán)比略有下滑 符合市場預期）

智通財經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報告稱，維持順絡電子(002138.SZ)“買入”評級，往年下半年是電子元件旺季，但今年并無旺季現(xiàn)象，下調(diào)21-23年業(yè)績至8.2/10.6/12.9億(此前9/11.2/13.5億)。

事件：10月14日，公司發(fā)布2021年三季報，三季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.76億元，同比增長41.62%;凈利潤6.03億元，同比增長48.17%。

西部證券主要觀點如下：

業(yè)績符合預期。

公司三季度業(yè)績同比繼續(xù)高增，消費類需求下行導致公司Q3業(yè)績環(huán)比略有下滑，但整體業(yè)績符合預期。2021年三季度，公司實現(xiàn)營收34.76億元，同比41.62%;凈利潤6.03億元，同比48.17%。分季度看，Q3實現(xiàn)營收11.65億元，同比15.09%，環(huán)比-7.14%;凈利潤1.92億元，同比16.51%，環(huán)比-12.79%。

公司Q3凈利潤環(huán)比降幅高于營收，主要原因在于Q3研發(fā)費用環(huán)比增加2400萬元，若加回，則Q3凈利潤2.16億元，環(huán)比僅-1.8%，業(yè)績表現(xiàn)符合預期。分應用領域看，2021年三季度，信號處理、電源管理、汽車電子或儲能專用、陶瓷&PCB&其他分別實現(xiàn)營收15.2、12.7、2.2、4.7億元，分別占比43.7%、36.5%、6.3%、13.5%。

Q3毛利率環(huán)比略有下滑，研發(fā)及管理費用環(huán)比增加。

1)毛利率方面：三季度公司毛利率為36.93%，其中，Q3毛利率36.10%，環(huán)比減少2.09個pct，主要原因在于公司業(yè)務結(jié)構(gòu)的變化，汽車電子業(yè)務占比持續(xù)提升。

2)費用方面：公司Q3管理、研發(fā)、銷售、財務費用分別為0.56、0.96、0.27、0.15億元，環(huán)比分別+0.1、+0.24、+0.02、-0.06億元，管理費用及研發(fā)費用環(huán)比增加較多，主要因人員投入增加及股權(quán)激勵費用計提所致。Q3手機等消費類領域需求下行已充分反映在業(yè)績及股價中，汽車/工控/服務器等領域需求依舊旺盛。Q3手機等領域需求下行拖累公司三季度業(yè)績，但汽車、工控、服務器等領域需求依舊旺盛，公司全年業(yè)績有保障。

風險提示：下游終端需求不及預期;上游原材料漲價等。

關鍵詞： 西部 買入 下滑 略有