東吳期貨首席論市 | 美國原油庫存超預期下降 油價漲勢能否延續？

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截止6月23日，美國商業原油總庫存為45369.0萬桶，環比減少960.3萬桶，遠超預期的減少180萬桶，交割地庫欣庫存增加120.9萬桶。戰略儲備庫存下降135.1萬桶，美國能源部此前計劃4月1日-6月20日拋儲2600萬桶，實際累計拋儲約2250萬桶。主要數據一覽本期報告顯示原油庫存大幅降低，這也是報告公布后油價反彈的主要原因。一方面當前絕對價格較低，受提振空間較大，另一方面機構平衡表普遍預計下半年全球圖1：美國商業原油庫存圖2：彭博社預計OPEC+減產使得下半年全球油市約有200萬桶/日的供應缺口不過從細分數據看，最核心的庫欣庫存依然大幅累庫，與總庫存數據結合，顯示煉廠大量消耗煉廠區庫存的同時缺乏從庫存區搬運原油的行為，或進一步利空未來開工率。圖3：美國庫欣原油庫存圖4：美國主要煉廠區PADD3原油庫存圖5：美國煉廠開工率終端需求方面，傳統駕駛高峰季將在7月4日美國國慶節前后迎來季節性巔峰，但當前汽油需求數據仍沒有亮眼表現，工業屬性的餾分油需求持續受到制造業下行拖累，本周油品需求數據雖好，主要體現在次要分項上，核心產品需求表現非常一般。圖6：美國原油終端隱含需求（四周平滑）圖7：美國汽油隱含需求（四周平滑）圖8：美國餾分油隱含需求（四周平滑）綜上所述，本次報告從短期盤面反應看很好，但又沒那么好。

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