東吳證券：維持中國重汽(03808)“買入”評級 H1業績表現靚麗 全球時訊

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東吳證券發布研究報告稱，維持中國重汽(03808)“買入”評級，2023-25年歸屬母公司凈利潤預測為33.6472.57億元。考慮其份額有望進一步提升，認為應該享受更高估值溢價。公司預計2023H1歸母凈利潤同比去年同期12.83億元增長80%-100%，絕對值預計為23.09-25.66億元，取中值24.38億元，同環比+90%/+36%，H1業績表現略超該行預期。此外，作為重卡龍頭，中國重汽有望充分受益國內重卡復蘇疊加出口高增的行業紅利。報告中稱，2023H1重卡行業累計實現批發銷量約47.4萬輛(6月重卡銷量預估為7.2萬輛)，同環比分別+25%/+62%，同環比大幅增長主要系去年同期國內疫情封控導致基數較低。重汽集團角度，2023H1整體批發銷量預估約13萬輛左右，同環比+45%/+84%，同環比表現均大幅領先行業整體，主要系重卡出口占行業整體比例持續提升，重汽為出口領域龍頭，份額占比接近50%，充分受益內外銷結構變化，市占率持續提升。公司規模效應增長的同時持續優化產品結構，重卡行業終端折扣相比去年終端降價去庫存而言明顯回收規模效應提升、產品結構優化疊加折扣回收，均價提升同時毛利率改善，公司2023H1業績同環比高速增長。2023年全年來看，該行預計重卡行業批發銷量達88萬輛，其中出口(中汽協口徑)/國內分別為27/61萬輛，同比分別+55%/+29%;重汽集團于重卡出口細分市場持續保持接近50%的較高市占率，全年批發口徑市占率有望受益出口占比提升而大幅提升，帶動整體規模效應和盈利雙增長。此外，公司持續推進新能源轉型，布局混動/純電/氫燃料電池等技術的研發裝車，智能化轉型同步加速，面向未來高質量清潔發展，保證公司長期競爭力領先海內外雙輪驅動上行，輕卡/金融業務穩定向上發展。

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