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天風證券股份有限公司張樨樨近期對海油工程進行研究并發布了研究報告《Q2業績符合預期，海外訂單持續突破助力業績增長》，本報告對海油工程給出買入評級，當前股價為5.77元。

海油工程(600583)
海油工程2023H1業績持續增長，利潤率顯著改善
2023H1公司營業收入達144.4億元，同比+23.1%；歸母凈利潤為9.8億元，同比+103.8%。
毛利率持續改善，2023Q2公司毛利率為12.8%，環比增加1.23pct，同比增加3.74pct；凈利率方面，2023H1公司凈利率為7%，而2022年同期僅4.1%，凈利率提升顯著，主要系公司工作量增長規模效應明顯以及降本提質增效顯著，上半年降本提質增效5.18億元，凈資產收益率創7年來新高。
看好深海項目景氣度及持續性，海外訂單有望獲得持續突破
據IHS預測2023年全球上游勘探開發資本或超過2019年歷史小前高水平，達到4800億美元，同比+11%。其中海上資本開支從2021年開始高速增長，根據IHS預測2023年海上資本開支或達到1470億美金，同比+23%。
本輪景氣周期，亞太、中東、非洲、美洲等區域工程招投標有望進一步活躍，公司關鍵核心技術攻關取得新突破，國際市場開拓效果顯著，實現中東市場再次“破冰”，公司工程建設能力得到國內外高度認可。我們預計公司在海外深水油氣田項目中會有新的訂單突破。
Q2陸地建造工作量保持飽滿，海上安裝工作量增長亮眼
工作量方面，暨Q1陸地建造工作增速亮眼后，Q2海上安裝工作量增長明顯。公司2023H1陸地建造導管架12座、組塊5座，海上安裝組塊7座、組塊4座，鋪設海底管線313公里、海底電纜78.6公里。建造完成鋼材加工量23.38萬結構噸，同比+25%；投入船天1.29萬天，同比+14%。
新簽訂單持續增長，海外油氣訂單增速亮眼
訂單方面，國內保持穩健增長，海外訂單獲得突破。公司2023年上半年新簽合同178.58億元，同比+19.7%，主要系Q2海外訂單增速明顯，上半年海外新簽訂單68.85億元，同比+274.2%，新簽海外合同有卡塔爾國家能源公司ISND5-2期油田開發項目和沙特阿美LTACRPO122項目。我們預計隨著海外深水項目景氣度的持續回暖，公司或將突破更多海外訂單。
盈利預測與投資評級：原預測2023/2024/2025年歸母凈利潤18.3/26.9/29.1億，由于公司國際市場開拓效果顯著，多個領域訂單獲得突破，將2023/2024/2025的業績預測調整為20.1/26.1/31.1億元。當前股價對應PE分別13.3/10.2/8.6倍，維持“買入”評級。
風險提示：中海油2023年資本開支不及預期的風險；國際油價大跌影響油公司資本開支意愿的風險；海外訂單拓展或作業進展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，廣發證券汪家豪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.31%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利24.41億，根據現價換算的預測PE為10.96。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為8.8。

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