盈利能力逐步恢復，鹽湖提鋰打造新增長曲線

【資料圖】

唯賽勃(688718)

投資要點

事件： 公司發布 2023 年半年報， 2023H1 公司實現營收 1.91 億元，同比增長36.94%， 歸母凈利潤 0.23 億元，同比增長 232.53%。其中 2023Q2，公司實現營收 1.02 億元，同比增長 46.77%，歸母凈利潤 0.16 億元，同比增長 122.98%。

業務穩步增長， 毛利率改善顯著。 2023H1， 得益于宏觀環境改善，下游需求復蘇，公司訂單實現穩步增長，產能利用率快速回升， 營收同比增長 36.94%。 同時得益于銷售規模的增加，公司規模效應優勢逐漸顯露， 上半年毛利率達31.0%，較去年同期增長 2.7pct， 整體利潤大幅增加。

加大鹽湖提鋰研發力度，研發費用同比增長 43.2%。 2023H1，公司加大研發投入，對納濾膜的應用領域形成突破，并進一步提升工業反滲透膜的性能指標，同時在復合材料壓力容器領域持續研發創新 ，研發費用較去年同期增長了43.20%。 在鹽湖提鋰領域，公司計劃投入 1500 萬元建造面向西藏鹽湖提鋰的膜系統裝置，包含預處理、多級納濾和濃縮膜系統， 通過現場測試和實際運行，形成針對不同鹽湖更加適用的定制化產品以及產品應用解決方案。

積極布局鹽湖提鋰業務，打造第二增長曲線。 公司在鹽湖領域布局領先，作為鹽湖提鋰膜系統主要部件納濾膜的生產商，自主開發了適用于西藏鹽湖的低溫預處理納濾膜、高鹽濃縮膜、自制淡水裝備等核心部件。 其中， 低溫納濾膜已在西藏多個鹽湖做了中試，將硫酸根、碳酸根等雜質的截留率提升至 90%以上。我們認為隨著公司在鹽湖提鋰領域的持續投入， 有望打造新增長曲線。

投資建議與估值： 根據公司半年報，我們調整 23-25 年盈利預測， 預計公司2023-2025 年營業收入分別為 4.21 億元、 6.39 億元、 7.68 億元，增速分別為36.5%、 51.9%、 20.2%， 歸母凈利潤分別為 0.53 億元、 1.06 億元、 1.40 億元，增速分別為 70.1%、 98.5%、 32.4%，維持“增持”評級。

風險提示： 境外銷售收入占比較高的風險、項目建設不及預期風險、原材料跨國供應風險等

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