外資看空？這家老牌外資機構仍在“以長期視角投資中國”

9月5日，全球最大資管公司貝萊德（BlackRock）旗下產品貝萊德全球基金（BGF）在股東信中宣布，將于11月7日關閉子基金中國靈活股票基金(BGF China Flexible Equity Fund)。

“外資巨頭不玩了？”一時間質疑聲四起。盡管隨后貝萊德做出了澄清：“撤資一說不實，貝萊德對中國市場的承諾不變。”但這還是引發了外資對于國內市場信心正在減弱的聯想。

現任富達基金管理（中國）有限公司（下稱“富達基金”）基金經理的周文群卻不這么認為，她對第一財經表示這家老牌外資機構仍舊在以“長期主義視角投資中國”。

(資料圖)

目前是一個較好的買入時點

今年已是周文群投資生涯的第19個年頭。經歷過多輪市場周期后，她對2023年市場調整表現得較為“淡然”。

“和股災不同，這一波調整有點類似于2012、2013年。”周文群告訴記者。

她認為，當下股市估值已經非常低了，是一個較好的建倉時點：“作為一個權益投資人，最終的買賣判斷還是要看交易風險收益比。我們認為在當前價位買入股票，上漲機會較大”。

今年3月3日富達基金發布旗下首只公募基金產品，主要投資于A股和港股市場。最新披露的二季報顯示，該基金股票持倉比例為48.39%，仍處在建倉期。

周文群持倉偏好較為傳統的大市值白馬股，前十大重倉股具體為貴州茅臺、工商銀行、騰訊控股、陜西煤業、宏發股份、晨光股份、中國移動、偉星新材、建設銀行和北新建材。

選股時周文群較為看重四個層面，首先是盈利的持續性，她認為高ROE的公司往往可以長期保持穩健的盈利增長，可觀且可持續的凈資產回報率可驅動企業股價增長；其次是財務表現的穩定性，資產負債表良好和現金流穩定的企業往往具有更好的抵抗下行風險的能力。

第三是良好的公司治理，管理架構和企業文化對股價的影響十分重要，完善有效的企業架構才能保障小股東的利益；第四是價格的合理性。周文群稱會遵循以“合理的價格”買入好公司的理念，同時在市場低迷時加倉，市場亢奮時減倉，也會通過一些逆向的操作手法獲取超額收益。

堅守長期投資概念

誠然，近三年對于基本面投資者而言，部分時間段主題概念炒作氛圍較強，外資們的價值底倉白馬藍籌股估值殺跌較為嚴重。但在周文群看來，在堅持自己投資理念的同時，也會在能夠接受的范圍內做一些平衡性的調整：

“比如在選股層面會更偏防御，比如將倉位調整至中特估、以及一些高派息紅利股票。”

周文群認為中特估在今年上半年尤其一季度是非常重要的主題概念：“個股層面，以央企帶頭的國有企業考核改革升級，更加注重效率提升和股東回報，加上高質量發展基調，都為中特估提供了很多基本面支持，中特估也有望成為長期主線，其具體表現取決于國企KPI改革效果和回饋股東進展。”

除中特估之外，周文群認為AI也是年內的一個熱點投資主線：“不僅僅是短期主題，因為嫁接于AI之上技術帶來的改變和趨勢是明確的，長期來說值得關注，可是從短期演繹來看，AI股價表現會遠遠快于基本面落地的速度，風險收益比相對較弱。當前一些AI相關的投資主題吸引力可能相對較弱，但是經過了后續的市場調整，我認為包括上游的硬件算力，以及在應用端例如機器人、自動駕駛等技術的落地，都是比較值得關注的，但是目前估值偏高。”

此外，在周文群看來，政策的漸次推出也會加強投資者對于未來的信心。

周文群認為當經濟體量發展到一定階段時，一些結構性矛盾其實是非常突出的。

“當然我們也是欣喜地看到，政策發展重點其實從去年年底就發生了比較大的變化，但可能從監管者角度而言，需要更多的實體數據以保證其政策的正確性，所以過去政策的放出速度，相對來說大家會覺得稍微有一些慢。但過去幾周，尤其是7月底政治局會議以來，很多具體政策還是落地了，最主要就是針對房地產和資本市場的政策。”

周文群認為未來的政策方向會更注重實體經濟發展和經濟的增長，讓人民收入得到提升，改變投資者對于未來的預期。

花費10年時間培養基金經理

和國內公募基金培養基金經理的平均周期大致在5至8年不同，海外成熟市場培養一個基金經理需要10年左右。而進入富達的年輕分析師們，則還需要執行“輪崗制度”。

周文群表示，輪崗通常需要8~9年，即一個完整的經濟周期：“剛來時我看的是周期行業，3年后去看消費品、再3年去看大金融。”

經過一輪完整的經濟周期磨礪后，年輕分析師們對自己投資風格有更加清晰的認知，公司對其也會有更加全面的評判，優秀者即可逐漸成長為基金經理。

任分析師期間，周文群感受到分析師制度的細致透明。以激勵機制為例，如果基金經理買入了分析師推薦的標的，一旦標的上漲，分析師也會獲得相應業績激勵。

相較于國內公募機構，富達基金投資團隊相對較為穩定。在采訪中，周文群提到了“富達Baby”的概念，畢業即入職富達基金，逐漸成長為資深基金經理后，再反哺團隊，向年輕的基金經理言傳身教投資心得。

“富達基金是家族企業，創始人家族持股49%，剩下的股權由員工持有，越資深的員工股權越多。而正常來說做的最長的就是基金經理，他們其實很多時候就是以股權的方式跟這個公司做了一個綁定，所以人才不太會流失。”周文群告訴記者。

“一般我不太對同事的決定有什么猜測，因為我相信他們在自己的領域比我專業，所以公司才會聘請他們。”周文群告訴記者。

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