道道全擬“借道”券商做美豆期貨 全連發多份公告

2月28日，道道全糧油股份有限公司(簡稱道道全)連發多份與衍生品業務相關的公告。與2021年相比，今年道道全衍生品交易品種增加了通過商品類互換交易業務開展美豆期貨品種，系首次涉足。

擬“借道”券商做美豆期貨，系首次涉足

道道全2月28日午間發布的《關于2022年度開展衍生品交易業務的公告》顯示，2022年2月24日，道道全第三屆董事會第十四次會議審議通過了《關于2022年度開展衍生品交易業務的議案》。

關于開展衍生品交易業務的目的，道道全稱，公司作為糧油生產與銷售企業，生產經營需要大量油脂、油料等生產原料，原材料價格波動會給公司造成一定影響。為了穩定公司經營，更好的規避原材料價格漲跌給公司經營帶來的風險，充分利用期貨、期權等市場的套期保值功能，公司擬開展以套期保值為目的的衍生品交易業務。

道道全表示，董事會授權總經理領導衍生品交易領導小組開展工作，作為管理公司衍生品交易業務的決策機構，按照公司已建立的《期貨套期保值管理制度》《期貨套期保值內部控制制度》相關規定及流程進行操作。董事會同意授權總經理在批準額度范圍內負責簽署公司衍生品交易業務相關的協議及文件，如超過批準額度，則須上報公司董事會，由董事會根據公司章程及相關制度的規定進行審批。

公告顯示，道道全開展的衍生品業務適用于期貨交易所大豆、豆粕、菜粕、豆油、棕櫚油、菜籽油交易合約及通過商品類互換交易業務開展CBOT美黃豆期貨品種，僅限于與企業生產經營相關的原材料、產成品。公司預計自董事會審議通過之日起12個月內，可循環使用的保證金最高額度不超過公司最近一期經審計凈資產的20%(不包括交割頭寸而支付的全額保證金在內)。資金來源為公司及子公司自有資金。

與2021年相比，今年道道全衍生品交易品種增加了通過商品類互換交易業務開展CBOT美黃豆期貨品種，系首次涉足。道道全專門發布了關于開展美大豆期貨衍生品業務的可行性分析報告。報告稱，為充分利用期貨市場的套期保值功能，有效控制市場風險，降低原料、產成品等的價格波動對公司生產經營成本和利潤的影響，提升公司整體抵御風險的能力，由于公司不能在外盤直接開戶交易，故選擇和中信證券合作開展商品類互換交易業務。主要涉及品種為CBOT美大豆期貨。

開展套保業務多年，去年曾陷入“甩鍋”旋渦

2021年1月12日，道道全曾公告稱“因對原材料市場單邊上行的行情判斷有所偏差，導致2020年套期保值產生平倉虧損約2.07億元”。

公告顯示，道道全在期貨端產生虧損是由于公司對報告期內原材料市場單邊上行的行情判斷有所偏差，才導致報告期內套期保值產生平倉虧損。公司以菜籽油類產品為主，主要原材料為菜籽原油，原料油成本占營業成本80%以上。2020年特別是下半年以來，受國際貿易關系等因素影響，菜籽原油價格單邊上行。報告期內，公司雖幾次調整產品銷售價格，但仍未完全抵消原材料價格上行對公司當期利潤的影響。

道道全將虧損“甩鍋”給“套期保值”，引發市場一片質疑。隨后，深交所向道道全發出關注函，要求其結合原材料價格、對原材料進行套期保值的具體情況，說明報告期內產生平倉虧損的原因。

在2021年1月26日披露的關于對深圳證券交易所關注函的回復公告中，道道全表示，公司套期保值的目的是規避市場價格風險，鎖定原材料成本、價值或銷售利潤，從而幫助公司有效抵御原材料價格波動對公司持續經營的影響。由于受國際貿易關系等因素的影響，2020年下半年油脂價格呈現出單邊上行的趨勢，公司對市場行情研判出現偏差，進而導致套期保值期貨端產生大額平倉虧損。但公司的套期保值操作均有相應的現貨對應，雖然存在期貨市場和現貨市場價格變動幅度和時間不完全一致的情況，但套期保值期貨端的平倉虧損也會對應現貨的增值。

公司的豆粕和貿易油的套期保值業務均直接體現了期貨合約盈虧和現貨價值變動相抵的對應關系，實現了鎖定利潤目的。其中，豆粕套期保值期貨端平倉虧損462.52萬元，現貨銷售實現毛利1898.65萬元;貿易油套期保值期貨端平倉虧損1934.41萬元，現貨銷售實現毛利2088.60萬元。

道道全表示，公司2020年套期保值期貨端平倉虧損主要為菜油和豆油的賣出套保合約，而菜油和豆油是公司包裝油產品的主要原材料，對應期貨合約虧損的現貨增值隱含在公司包裝油和原材料中。

事實上，道道全開展套期保值業務已有十余年時間。2021年4月份，道道全曾表示：“我們的套保操作策略，從制度約束和謹慎性方面，都比2020年的操作有了很大的改善。需要注意的是，我們多年做套期保值以來，基本是平衡的狀態，處于正常的正負范圍之內。同時，從2006年以來，我們公司從來沒有過虧損的情況。去年行情是一方面，我們操作上也出了一些判斷的誤差。但總體上說，2020年的情況僅僅是一次。2021年到目前為止，都在可控和正常的范圍之內。”

業績或連續兩年虧損，股價今年已下跌超兩成

道道全日前發布的2021年度業績預告顯示，2021年，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-19000萬元至-15500萬元，比上年同期下降148.37%至102.62%;預計扣除非經常性損益后的凈利潤為-14200萬元至-10700萬元，比上年同期下降278.47%至234.48%。

2020年，道道全歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7649.91萬元。如果此次業績預告成真，道道全將出現連續兩年虧損。

道道全認為，公司業績變動的原因有三點：

第一，報告期內，一方面，公司所需原材料菜籽原油、大豆等價格全年持續高位，從第四季度再次出現快速上漲的情形，公司雖然已上調了產品銷售價格，但因價格調整的滯后及調整幅度的因素影響，導致報告期內公司毛利率大幅下降;另一方面，因消費需求相對疲軟，且上半年存在終端去庫存的情形，公司包裝油產品銷量較上年同期有所下降。

第二，報告期內，公司利用衍生金融工具對沖原材料采購價格和現貨價值波動風險，產生一定損益。依據《企業會計準則第24號——套期會計》的規定，該項損益部分計入營業收入或營業成本，部分計入投資收益。上述損益均系公司正常生產經營過程中規避風險所致，屬正常經營所需。

第三，報告期內，公司按照企業會計準則的有關規定和要求，對存貨計提了跌價準備和虧損合同的預計負債(最終數據以審計報告為準)。同時，報告期公司增加債務性融資，財務費用比上年同期有所增加。

據了解，道道全于2017年3月10日登陸深交所，系中國境內第一家以菜籽油加工為主的上市公司。主要產品為包裝食用植物油，包括菜籽油、大豆油、玉米油、葵花油及其調和油等植物油品種，其中以包裝菜籽油類產品為主。主要經營模式為采購油料油脂作為生產原料，經壓榨、精煉后灌裝銷售，產品主要經各區域經銷商、KA賣場、線上平臺向市場銷售。

進入2022年以來，道道全股價表現疲軟，2月7日盤中最低觸及12.15元/股，創一年新低，隨后有所反彈，截至2月28日收盤，股價報13.14元/股，今年累計跌幅為21.55%，總市值47.17億元。

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