央行公開市場連續(xù)五個工作日投放近五千億 貨幣政策還會更寬松？|全球觀速訊

6月15日以來，央行持續(xù)加大公開市場投放力度。據(jù)貝殼財經(jīng)記者統(tǒng)計，6月15日至21日央行公開市場累計投放資金4870億元，其中MLF(中期借貸便利)370億元，逆回購4500億元。

市場人士指出，受跨節(jié)和跨半年銀行間市場資金需求升溫的影響，短期對資金面的擾動因素或有增加，但央行連續(xù)加大公開市場投放力度，充分體現(xiàn)央行對資金面的呵護力度，短期內(nèi)銀行間市場流動性仍有望維持合理充裕。

(資料圖片僅供參考)

資金面仍將面臨一定擾動，但大幅收緊概率不高

信達證券固定收益首席分析師李一爽指出，降息后在繳準、繳款和稅期擾動影響下，資金面反而邊際收緊。央行對于資金利率中樞圍繞政策利率波動的要求可能并未發(fā)生變化。在政府債繳款、稅期走款、跨季資金需求逐步增加的背景下，資金面仍將面臨一定的擾動，但在貨幣政策“加強逆周期調(diào)節(jié)”的積極信號下，資金面大幅收緊的概率似乎不高。

從利率價格上看，MLF和公開市場逆回購連續(xù)投放下，資金中樞并未出現(xiàn)明顯下行，隔夜和7天期加權(quán)利率持續(xù)在1.90%-2%間震蕩。市場人士指出，公開市場逆回購利率降息后，短期貨幣政策或難以出臺更寬松的政策，在6月下旬半年末的窗口期，資金中樞或持續(xù)存在上行壓力，央行或提前增加跨半年的資金投放，銀行間資金市場的波動預(yù)計更多來自于情緒面的擾動。

南京銀行研報指出，從央行態(tài)度看，近日央行行長提到將繼續(xù)精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實體經(jīng)濟，促進充分就業(yè)，維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，此時重提“逆周期調(diào)節(jié)”傳遞了央行助力穩(wěn)增長的信號。在公開市場利率降息10個基點（bp）后，貨幣政策預(yù)計繼續(xù)發(fā)力，激活經(jīng)濟內(nèi)生增長，總量政策仍有空間。整體來看，基本面和政策面均對資金面有支撐，在經(jīng)濟出現(xiàn)穩(wěn)固復(fù)蘇跡象之前，資金面預(yù)計穩(wěn)中偏寬。

后續(xù)還有哪些貨幣政策值得期待？

對于后續(xù)流動性和貨幣政策，市場人士指出，下半年貨幣政策穩(wěn)中偏松，流動性寬松窗口未盡。降準降息操作可能性仍在，政策性金融工具、再貸款等方式接力提供基建資金值得期待。當(dāng)前信貸的癥結(jié)主要在于居民端融資能否重回擴張軌道，不過即使居民杠桿率保持平穩(wěn)，居民債務(wù)規(guī)模也有望擴張；企業(yè)信貸方面，基建配套融資需求預(yù)計繼續(xù)保持強勁，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可能撬動更多信貸。

國海證券固定收益研究團隊負責(zé)人靳毅指出，短期來看，5、6月份中長期貸款增速基本見頂，央行較難采取收緊流動性的操作。中期來看，若后續(xù)通脹回升困難，真實利率處于偏高位置，四季度降準降息政策仍然可期。

光大證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家高瑞東表示，降息過后，政策組合拳有望加速出臺。6月16日，國常會圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險等四個方面，研究提出了一批政策措施。一方面，站在流動性視角，四季度初降準可期。財政因素或?qū)е孪掳肽甏嬖陲@著的流動性缺口，兼顧考慮MLF到期壓力，預(yù)計四季度初或有降準落地。

另一方面，站在信貸節(jié)奏視角，財政貨幣協(xié)同發(fā)力的政策性金融工具是穩(wěn)住下半年信貸的關(guān)鍵。降息雖然可以提振市場信心、激發(fā)實體需求，但考慮到基數(shù)因素與當(dāng)前地方財政壓力，下半年財政持續(xù)發(fā)力亟待新增政策性金融工具的出臺，這在一定程度決定了全年社融存量同比的上限，若發(fā)力不及預(yù)期，則全年社融存量同比難以突破10%。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示, 貨幣政策有必要繼續(xù)推動降成本：上半年存款利率市場化改革推進，已為政策利率調(diào)降打下基礎(chǔ)，下半年降息成為“可選項”；降準在MLF到期高峰期出現(xiàn)的可能性更大。

國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉指出，再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或進一步定向支持相關(guān)融資。一季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，“運用好實施期內(nèi)的階段性工具”。操作層面，結(jié)合一季度工具公布的使用進度來看，剩余結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度約1.3萬億元，其中普惠小微貸款支持工具、碳減排等支持工具使用完成進度在40%-70%，普惠養(yǎng)老專項再貸款等才剛剛開始使用。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀

編輯 陳莉 校對 王心

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