內地工廠虧損嚴重，這個煤化工品種能否持續反彈？

近兩日，煤化工品種集體上行。昨日，甲醇跟隨煤化工集體上漲，表現較為強勢。甲醇期貨在20日均線附近企穩，盤面增倉上行，重心平穩抬升，回補前期缺口，上破2100元/噸關口，最高觸及2105元/噸。

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對此，方正中期期貨研究院上海分院相關負責人夏聰聰表示，甲醇期貨6月份以來呈現低位整理態勢，盡管近日盤面上漲，但尚未打破區間振蕩格局，屬于正常波動行情。

據夏聰聰介紹，端午假期期間，市場風險因素累積，國際油價大跌，市場普遍預期節后國內商品市場大面積低開，26日甲醇期貨跳空低開，符合市場預判。甲醇基本面未有明顯變動，市場避險情緒釋放過后，期價逐步止跌反彈，情緒對盤面擾動加大。

采訪中，期貨日報記者了解到，近期隨著煤炭價格的反彈，煤化工品種已經擺脫了頹勢。目前，主流煤礦出貨順暢，下游補庫增加，帶動煤炭市場交投氣氛好轉。煤炭價格小幅上揚，煤化工成本端企穩回升，原料端存在一定支撐。

“當前，進入煤炭消耗旺季，煤炭仍存在繼續振蕩反彈的可能，那么煤化工在長期的低價區振蕩之后，也存在估值修復的需求。”在齊盛期貨分析師于芃森看來，前期跌幅較大且基本面尚可的一些品種將會陸續向上反彈。對于甲醇來講，聯動的走勢是一定的，但自身基本面的改善也是較為重要的因素。

“從甲醇的基本面來看，由于價格持續偏低，內地甲醇工廠普遍虧損嚴重，開工連續下降，目前裝置開工率在65%附近，已經逼近2020年水平，供應呈持續縮減態勢，且存在進一步減少可能。”于芃森表示，昨日，又傳出委內瑞拉甲醇裝置因意外事故停產的消息，目前已經影響裝船，部分既定運至中國的貨物目前無法正常裝船運輸，從而改善了7月份進口大幅增加的預期。

對此，南華期貨能化總監戴一帆也解釋說，近期甲醇出現了一些供需環比好轉的信號，主要是伊朗近期裝船比較慢，7月份的進口有縮量的預期，同時有數套MTO未來存在開車的可能性。此外，由于前期甲醇價格跌幅較大，部分天然氣制甲醇裝置有降負荷預期，也形成了一定支撐，最終導致市場短期有比較強的多配意愿。

“雖然非伊發貨水平較高，維持60萬—70萬噸，但6月伊朗發貨從5月的70萬噸減少至44萬噸，6月整體進口預期從130萬噸減少到100萬—110萬噸，進口壓力已經大幅減少。”中信建投期貨能化分析師劉書源稱。

記者了解到，目前國內甲醇生產企業仍虧損嚴重，開工大幅下降。

對此，夏聰聰表示，今年以來甲醇行業開工始終不高，貨源供應壓力尚可，而需求端相對低迷。隨著甲醇價格跌落至相對低位，產業鏈下游產品利潤修復，部分停車裝置重啟增加，對甲醇剛需有所提升。“但當前正值需求淡季，甲醇需求提升空間將受到限制。此外，進口貨源流入增加，甲醇市場步入緩慢累積階段。甲醇市場壓力逐步顯現，期價上漲或難以持續。”她稱。

“隨著甲醇企業開工的進一步下降，供應存在繼續減少的可能，相對疲弱的需求來講，如果供應更少，行情同樣存在向上的可能性。”于芃森認為，現階段，甲醇大概率走一個超跌后估值修復的行情，后市的上漲是否具備可持續性，還要看屆時的基本面指引。在他看來，市場供需的不平衡及這種不平衡的持續性，將是決定甲醇后期走勢的關鍵。

“對于甲醇來講，后期重點關注的依舊是MTO裝置的開停狀況。”于芃森表示，目前浙江某MTO裝置已經停產，前期的預期是停產2—3周，要看這個裝置會不會如期重啟。連云港地區MTO裝置也存在7—8月重啟開車的可能性，現在真實的情況也未知。另外，寧夏地區新建的MTO裝置，按前期預報，在7月存在試車的可能。由于上述三套MTO裝置能影響570萬噸/年的甲醇需求，其開停就成為后市關注的重點和關鍵。此外，甲醇市場后期也需關注成本端的變化以及沿海市場累庫狀態。

“就甲醇后市而言，由于全球烯烴單體過剩壓制，在MTO利潤較低的背景下，甲醇的天花板還是比較明確，同時煤炭端也在長周期繼續不看好，在上下邊際均弱勢的背景下，甲醇出現持續性大幅反彈的概率較小。”戴一帆稱。在他看來，聚焦后期MTO重啟的兌現情況、進口的縮量規模以及煤炭的變化。如果進口量確實持續縮量且MTO兌現重啟，那么沿海甲醇的平衡表將重新轉向去庫，偏強行情可能會延續。反之，如果MTO沒能兌現，而煤炭繼續大跌，那么甲醇被作為動力煤的替代品，估值上可能仍會繼續偏弱。

對于后市，劉書源補充稱，從經濟性和常識來看，沿海的MTO裝置大概率不會一直停車，偏低的甲醇價格也使得MTO重啟兌現概率較大，未來甲醇需求端可能會出現邊際轉好，甲醇期貨價格出現進一步反彈的概率較大。

在夏聰聰看來，經過持續四個多月的調整后，甲醇期貨陷入整理態勢，在無明顯方向指引的情況下，期價大概率延續區間振蕩走勢。

本文源自：期貨日報

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