廣合科技：設備新，產量下滑，卻多用了1600萬度電｜IPO觀察

7月6日，廣州廣合科技股份有限公司（下稱“廣合科技”）將主板IPO上會，公開發行不超過1億股。

鈦媒體APP注意到，雖然廣合科技的營收在持續增長，但其凈利潤卻波動較大，而導致這一現象的主要因素皆因公司“奇特”的毛利率。此外，廣合科技還存在另一個奇特的現象，在設備較新、產量下滑的情況下，公司2022年的耗電量卻同比增長了近1600萬度。

(資料圖)

廣合科技成立于2002年6月，由Delton Holdings Limited出資設立，截至招股說明書簽署日，肖紅星、劉錦嬋夫婦通過間接的持股方式合計控制廣合科技60.21%的表決權，均為實控人。

鈦媒體APP注意到，2020年12月，廣合科技提交的申報稿被上交所受理，欲科創板IPO上市，隨后于2021年3月終止。

有意思的是，對比兩次IPO的情形，廣合科技似乎發生了一些改變。從募資額上看，此次廣合科技欲募集9.18億元，而科創板IPO時欲募集14.6億元，募資額縮水了近4成。

從股東方面看，2020年4月，臻蘊投資（廣合科技的控股股東）將其所持廣合科技5%的股權轉讓給新余森澤。同時，新余森澤也以5.65元/注冊資本的價格認購了廣合科技552.76萬元的注冊資本，綜合計算，新余森澤共花費了9223萬元獲得了廣合科技1907.03萬元的出資額，持股比例為6.9%。

2021年7月，新余森澤以6.79元/股的價格將其持有的廣合科技1715萬股股份分別轉讓給了國投創業基金、紅土君晟、招贏科創13家機構投資者，合計轉讓價格為11644.85萬元。同時，上述13名機構投資者以及黃石國資又以7.15元/股對廣合科技進行了增資。因此廣合科技此次主板IPO上市較科創板IPO時新增了13名股東。（注：13名機構投資者中包含廣合科技原股東人才基金）

值得一提的是，在2021年7月的股權變更中，廣合科技股權轉讓的價格為6.79元/股，增資的價格為7.15元/股，同一時間段內出現了兩個價格。

對此，深交所要求廣合科技說明新余森澤在申報科創板前入股，撤回上市申請后，本次申報前轉讓股權的背景，相關增資及轉讓價格的合理性；本次申報前新增股東通過股權轉讓及增資入股價格差異的背景及合理性。

廣合科技的主營業務是印制電路板的研發、生產和銷售，產品主要定位于中高端應用市場，在產品精度、密度和可靠性等方面具有較高要求，市場布局覆蓋“云、管、端”三大板塊，產品廣泛應用于服務器、消費電子、工業控制、安防電子、通信、汽車電子等領域。

廣合科技的營收在持續增長，但凈利潤卻大幅波動，2020年-2022年（下稱“報告期”），廣合科技分別實現營業收入16.07億元、20.76億元、24.12億元，凈利潤分別為15553.34萬元、10109.13萬元、27965.13萬元。

鈦媒體APP注意到，導致廣合科技的凈利潤出現上述情況的主要因素是因為其毛利率所致。報告期內，廣合科技的毛利率分別為23.59%、19.29%、26.06%，2021年公司的毛利率同比下降了逾4個百分點，2022年同比增長了近6.8個百分點。

另外，報告期內，廣合科技同行業可比公司毛利率的平均值分別為26.95%、22.89%、24.45%。廣合科技報告期內依靠2022年暴增的毛利率，首次反超了同行均值。

需要指出的是，報告期內，廣合科技的研發費用率分別為4.65%、4.46%、4.77%，同行可比公司均值分別為4.65%、5.09%、5.16%，研發費用率始終未高于同行均值。這就不禁令人懷疑，在研發投入始終未超過同行均值的情況下，廣合科技2022年的毛利率是如何反超同行均值？

鈦媒體APP注意到，雖然廣合科技目前帶著24億元的營收和近2.8億元的凈利潤赴主板IPO上市，但其報告期內所披露業績的真實性或值得商榷。

據悉，2020年12月，廣合科技提交科創板IPO的申請被上交所受理，在其科創板的申報稿中，2019年，公司實現營業收入13.43億元，凈利潤為7672.95萬元。

而在2023年2月，廣合科技欲主板IPO上市的申報稿中，其披露2019年的營業收入為13.34億元，凈利潤為10506.05萬元。

同時，廣合科技還在申報稿申明，公司報告期未發生重大會計估計變更、重大會計差錯更正。那么，上述兩版申報稿，2019年廣合科技的凈利潤為何相差了近3000萬元？

除此之外，廣合科技還有一處情況也十分令人費解。報告期內，廣合科技的產量分別為103.12萬平方米、123.59萬平方米、116.95萬平方米，耗電量分別為9110.04萬度、12004.43萬度、13580.02萬度。也就是說，廣合科技2022年在產量同比下降了6.64萬平方米的情況下，耗電量卻同比增長了1575.59萬度。

此外，鈦媒體APP注意到，報告期內，廣合科技機器設備的資產原值分別為7億元、10.39億元、13.47億元，資產凈值分別為41670.12萬元、70738.18萬元、92203.86萬元。與此同時，公司在申報稿中表示，成新率=資產金額/資產原值X100%。

若以此推算，公司機器設備的成新率分別為59.51%、68.08%、68.45%。那么，在機器設備更“新”的情況下，廣合科技為何在2022年產量下滑的情況下，耗電量卻多了近1600萬度？有關上述問題，鈦媒體APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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