環(huán)球快報:2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：二季度業(yè)績超預(yù)期，價值回歸有望開啟

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中遠(yuǎn)海控(601919)

事件:

中遠(yuǎn)海控發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告：公司2023年上半年實現(xiàn)息稅前利潤（EBIT）約為246.90億元，同比減少約74.10%；凈利潤約為196.60億元，同比減少約74.40%。歸母扣非凈利潤約為165.00億元，同比減少約74.42%。

投資要點:

2Q2023業(yè)績超預(yù)期，大概率受益于公司持續(xù)改善的成本管控能力和豐厚現(xiàn)金提供的利息收益2Q2023實現(xiàn)歸母凈利潤約為94.24億元，環(huán)比1Q2023增長32.23%。分解來看，收入端的環(huán)比變化偏小。（1）價降：2Q2023核心航線除美西線小幅回升外，其余線路運(yùn)價水平整體較一季度略降。（2）量增：而考慮到一季度存在疫情過峰和春節(jié)停產(chǎn)的影響，二季度貨量環(huán)比大概率略有恢復(fù)。因此，利潤增長的貢獻(xiàn)大概率歸因于公司從去年四季度持續(xù)至今的成本改善，成本管控能力是公司不斷提升經(jīng)營質(zhì)量的結(jié)果。憑借這份成本競爭力以及上行周期積累的豐厚現(xiàn)金，即使后續(xù)因為運(yùn)力投放出現(xiàn)價格競爭，公司也可以相對穩(wěn)定的實現(xiàn)盈利。

股東分紅回報規(guī)劃下，公司投資價值凸顯運(yùn)價已經(jīng)回歸至2020年之前的常態(tài)水平，波動率已經(jīng)降至較低水平。考慮到下半年有旺季，即使相對保守公司也有望實現(xiàn)歸母凈利潤約330億元。參考公司發(fā)布的《中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司未來三年股東分紅回報規(guī)劃（2022年-2024年）》，公司年度內(nèi)分配的現(xiàn)金紅利總額應(yīng)占公司當(dāng)年度實現(xiàn)的歸母凈利潤30%-50%，即公司今年現(xiàn)金分紅有望達(dá)到100-165億元。以2023年7月3日的市值計算，股息率高達(dá)6.50%-10.73%，投資價值凸顯。

盈利預(yù)測和投資評級中遠(yuǎn)海控作為全球領(lǐng)先的集裝箱運(yùn)輸綜合服務(wù)商。雖然市場環(huán)境略有波動，但我們中長期仍看好公司各項服務(wù)能力不斷提升下內(nèi)在價值的增長。基于行業(yè)最新供需情況，我們上調(diào)了公司盈利預(yù)測，預(yù)計中遠(yuǎn)海控2023-2025年營業(yè)收入分別為2157.50、1993.91與1971.41億元，歸母凈利潤分別為326.80、234.78與218.54億元，對應(yīng)PE分別為5.01、6.98、7.50倍。維持“增持”評級。

風(fēng)險提示行業(yè)價格戰(zhàn)超預(yù)期；金融危機(jī)；匯率波動風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；安全事故；公司經(jīng)營業(yè)績/分紅不達(dá)預(yù)期。

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