深度金選|頭對(duì)頭對(duì)標(biāo)強(qiáng)生，百濟(jì)神州大單品全球放量，在研管線浩大，財(cái)務(wù)平衡仍面臨巨大挑戰(zhàn)-微動(dòng)態(tài)

(相關(guān)資料圖)

百濟(jì)神州自研產(chǎn)品百悅澤（澤布替尼膠囊）2022年全球銷售額總計(jì)38.29億元，其中在美國(guó)銷售額總計(jì)26.44億元，該藥的國(guó)際化勢(shì)如破竹。

百悅澤“頭對(duì)頭”對(duì)比億珂（伊布替尼），后者是強(qiáng)生的潛力產(chǎn)品，2021年全球銷售收入已高達(dá)96.83億美元。而百悅澤作為在新一代BTK抑制劑中擁有最廣泛的適應(yīng)癥，正在挑戰(zhàn)強(qiáng)生的銷售地位，并且其在全球臨床布局的相關(guān)適應(yīng)癥的審評(píng)，預(yù)計(jì)將在2023年取得相關(guān)審評(píng)決議。

公司另一個(gè)自研產(chǎn)品百澤安（替雷利珠單抗注射液）在中國(guó)的銷售額總計(jì)28.59億元，同比增長(zhǎng)66%，在國(guó)內(nèi)PD-1市場(chǎng)份額第一，并且即將緊隨澤布替尼出海。

依托以上兩個(gè)產(chǎn)品，百濟(jì)神州全球市場(chǎng)空間仍有待釋放。據(jù)公司2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司產(chǎn)品收入為84.80億元，較上年同比上升107.3%，上年同期產(chǎn)品收入為40.90億元。

另外，與諾華的合作收入10.87億元，同比減少68.93%，系大部分于上年確認(rèn)收入。不過(guò)，與安進(jìn)公司授權(quán)產(chǎn)品在中國(guó)的銷售額為7.68億元，同比增加102.64%；百時(shí)美施貴寶授權(quán)產(chǎn)品在中國(guó)的銷售額為6.32億元，同比增加9.15%。而公司與百奧泰的合作或?qū)⒃谖磥?lái)確認(rèn)收入，值得期待。

綜上，百濟(jì)神州2022全年?duì)I業(yè)總收入為95.66億元，較上年同期上升26.1%。 然而，公司虧損同比擴(kuò)大，2022年虧損約136億元。近五年累計(jì)虧損近500億元。靠現(xiàn)有自研產(chǎn)品和合作收入，百濟(jì)神州現(xiàn)金流“饑渴癥”難解，還得依賴其他融資方式來(lái)輸血。

值得一提的是，百濟(jì)神州的臨床試驗(yàn)不完全依賴CRO，使其營(yíng)業(yè)成本比例陡然上升，加之公司在研管線浩大，涉及ADC、mRNA療法、CAR-T細(xì)胞療法等小分子和大分子領(lǐng)域大約幾十個(gè)項(xiàng)目。未來(lái)公司財(cái)務(wù)平衡上仍面臨巨大挑戰(zhàn)。

不過(guò)，百濟(jì)神州作為全球性biotech企業(yè)，正在加速發(fā)展，期望隨著公司規(guī)模化帶來(lái)邊際成本下降。

2月28日，百濟(jì)神州股價(jià)報(bào)收140.54元/股，當(dāng)日漲近6%。據(jù)了解，摩根大通在百濟(jì)神州的多頭頭寸從7.69%增至8.37%。

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