《港灣商業(yè)觀察》梁美燕

近期，酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（以下簡稱，酒仙網(wǎng)）再度啟動了上市輔導(dǎo)。

(相關(guān)資料圖)

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“含茅率”高，白酒業(yè)務(wù)比重大

酒仙網(wǎng)是以品牌運營為核心的酒類全渠道、全品類零售及服務(wù)商，專注于酒水銷售業(yè)務(wù)，擁有“酒仙網(wǎng)”線上自有平臺及“酒仙網(wǎng)國際名酒城”、“酒快到”線下品牌連鎖等渠道。

從已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)來看，酒仙網(wǎng)近年的業(yè)績持續(xù)增長。2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，酒仙網(wǎng)營業(yè)收入分別為22.07億元、29.97億元、37.17億元和19.01億元。凈利潤分別為3229.16萬元、8400.83萬元、1.84億元、1.26億元。

酒仙網(wǎng)營業(yè)收入主要來自于產(chǎn)品銷售和技術(shù)服務(wù)。截至2021年6月，產(chǎn)品銷售占主營業(yè)務(wù)收入占比高達94.84%。銷售的產(chǎn)品包括白酒、葡萄酒、洋酒以及其他等。其中，白酒實現(xiàn)營收14.44億元，是酒仙網(wǎng)銷售的核心產(chǎn)品，占主營業(yè)務(wù)收入比例達76.05%。

這一比例符合酒類行業(yè)的現(xiàn)狀。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)及中國酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2020年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)實現(xiàn)銷售收入5836.4億元，實現(xiàn)利潤總額1585.4億元，分別占整個酒類行業(yè)的73%、89%。

從毛利來看，2021年1-6月，酒仙網(wǎng)白酒毛利為3.5億元，占主營業(yè)務(wù)毛利的69.24%。同期，毛利率為24.24%。從近幾年來看，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，酒仙網(wǎng)白酒產(chǎn)品的毛利率分別為19.36%、18.15%、20.18%和24.24%。

對于毛利率變動情況，酒仙網(wǎng)表示，2019年，公司白酒產(chǎn)品毛利率有所下降，主要系公司銷售流通產(chǎn)品占比不斷提升，而其銷售毛利率相對較低。2020年以來，公司白酒產(chǎn)品毛利率有所提升，主要系公司銷售的釣魚臺、國臺、莊藏等專銷產(chǎn)品銷售占比提升所致。

截至2021年6月，釣魚臺、國臺、莊藏毛利率較高，分別為55.91%、47.69%、40.90%。此外，貢獻營收較高的茅臺和五糧液，其毛利率分別為9.01%和20.17%。

截至2021年6月，酒仙網(wǎng)銷售前十大白酒品牌依次分別為茅臺、五糧液、釣魚臺、國臺、汾陽王、酒鬼酒、瀘州老窖、莊藏、汾酒、洋河。茅臺和五糧液更是長期占據(jù)酒仙網(wǎng)的銷售頭牌，貢獻的收入占比分別為21.96%和18.71%。

黑貓投訴顯示，酒仙網(wǎng)投訴量為997條，已回復(fù)778條，已完成557條。投訴內(nèi)容主要為虛假宣傳、誘騙付費開通會員。有不少消費者購買了酒仙網(wǎng)APP年費會員，搶購飛天茅臺， 消費者稱“實際開了會員后卻始終搶不到茅臺，會員費用也不給退。”

“開通時用搶茅臺的資格來引誘用戶付費開通會員，結(jié)果搶了將近大半年左右時間，都無法正常搶購到。黃牛用外掛手段在酒仙網(wǎng)搶購，而酒仙網(wǎng)官方坐視不管，根本不用心維護用戶利益。所以我要求退還399元的會員費，而且在開通期間我也沒有享受到任何會員的服務(wù)，酒仙收取這個會員費用非常不合理，我要求退款。”此外，投訴內(nèi)容還包括退貨不補貨，逾期不發(fā)貨，商品破損，客服態(tài)度服務(wù)差等問題。

02

流動性壓力大，未來資金投入不小

雖然業(yè)績較好，但酒仙網(wǎng)的流動性壓力也值得注意。2018年至2020年以及截至2021年6月，酒仙網(wǎng)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為1.59億元、-1.28億元、1.32億元、-1.25億元。截至2021年6月，酒仙網(wǎng)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負。“報告期內(nèi)，公司存在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額低于同期凈利潤甚至當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出的情況。由于發(fā)行人主要從事酒水采購及銷售業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)對于運營資金要求較高，在采購備貨環(huán)節(jié)需要提前支付大量資金。”酒仙網(wǎng)解釋道。

“若未來宏觀經(jīng)濟疲軟、行業(yè)競爭加劇，或者上游供應(yīng)商信用政策收緊，或者公司產(chǎn)品銷售節(jié)奏放緩，都可能降低公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。屆時，公司需通過增加銀行借款等外部融資方式補充流動資金。若公司無法及時籌集資金，則可能導(dǎo)致營運資金緊張，甚至出現(xiàn)流動性風(fēng)險。”

2018年末至2021年6月末，酒仙網(wǎng)銀行存款規(guī)模分別為1.27億元、2.64億元、3.48億元和 7832.32萬元，但同期短期借款及長期借款等有息債務(wù)規(guī)模分別為 2.12億元、5.21億元、5.91億元和 5.48億元。

此外，酒仙網(wǎng)也坦言，“為了鞏固行業(yè)龍頭地位和擴大競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)公司的快速發(fā)展，公司需要不斷擴大合作品牌數(shù)量、擴張運營平臺規(guī)模、加大市場推廣力度、完善配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，因而公司未來還需繼續(xù)投入大量資金。”

酒仙網(wǎng)本次募集資金投資項目總額為10億元，5.30億用于智能倉儲建設(shè)項目，1.34億用于智慧零售信息化平臺建設(shè)項目，1.5億用于品牌營銷建設(shè)項目，1.85億用于補充運營資金。

03

直播平臺趨于增長，銷售費用率高

從銷售渠道看，線上渠道是酒仙網(wǎng)產(chǎn)品的主要銷售渠道。另外，還包括線下品牌連鎖以及線下流通。過去，酒仙網(wǎng)主要通過酒仙官網(wǎng)以及電商平臺銷售產(chǎn)品。而近年來，銷售的方式漸趨于直播平臺。

2018年，酒仙網(wǎng)線上渠道銷售收入占比為62.86%，到2020年以及截至2021年6月，線上渠道銷售收入分別降至59.79%和55.40%，線下品牌連鎖銷售收入由占比13.38%增加至28.68%。

與此同時，2018年，酒仙網(wǎng)通過酒仙官網(wǎng)和電商平臺所得收入分別占主營業(yè)務(wù)收入的44.66%和18.20%。截至2021年6月，這兩項營收占比降至25.78%和12.17%。2020年酒仙網(wǎng)通過直播所得的收入占主營業(yè)務(wù)收入比例就達12.04%。截至2021年6月，直播平臺實現(xiàn)營收3.31億元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的17.45%。

值得注意的是，與同行業(yè)可比公司相比，酒仙網(wǎng)的銷售費用率也較高。

2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月，酒仙網(wǎng)銷售費用率分別為16.34%、14.62%、13.33%、14.02%。同期，同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為8.67%、8.51%、8.40%、8.12%。

酒仙網(wǎng)表示，報告期內(nèi)，公司與可比公司酒便利的銷售費用率較為接近，但高于行業(yè)平均水平，主要是由于公司以線上渠道業(yè)務(wù)和向終端連鎖門店銷售為主，由于零售業(yè)務(wù)本身的特點，需要通過推廣宣傳方式獲得消費者的認可及關(guān)注，進而擴大銷售，因此公司銷售費用率較高。（港灣財經(jīng)出品）

關(guān)鍵詞： 銷售費用