1月12日，中國證監會對八馬茶業主板IPO文件提出反饋意見。反饋意見文件中，證監會針對在2022年9月八馬茶業披露的招股書提出了46個問題，并且關于八馬茶業此前在22年4月沖刺創業板IPO后卻撤單一事，詢問了具體原因以及問題整改結果等四個具體問題。

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從2013年就開始沖刺上市的八馬茶業，迄今為止已有十年的上市之路，可謂崎嶇坎坷。

近十幾年“商政禮節茶”的定位被大眾熟知

據公開資料顯示，八馬茶業董事長王文禮，1992年從福建師范大學歷史系大專畢業后，曾在《深圳法制報》短暫從事過記者工作，不過很快便回歸茶行業。國家級非物質文化遺產烏龍茶制作技藝鐵觀音代表性傳承人全國僅有兩位，王文禮是其中之一。

據南方周末報道，近十幾年，八馬茶業憑借其“商政禮節茶”的定位被大眾熟知。 2009年，八馬茶業找到“廣告狂人”葉茂中（2022年1月去世）做策劃。后者曾就此撰文，董事長王文禮當時希望將八馬茶業打造成茶葉中的奢侈品牌。在此基礎上，葉茂中將品牌定位為“商政禮節茶”，主攻成功人士的送禮需求，并選擇當年熱播電影《建國大業》宋美齡的扮演者許晴做代言人。

加盟商買斷式銷售，除了質量問題不予退換貨

公司返利政策非常復雜

根據八馬茶業官網數據，截至2022年3月31日，全國連鎖門店超2700家。招股書顯示，八馬茶業采用“直營+加盟”的線下銷售模式，在數量上占絕對優勢的加盟店正是八馬茶業主要的營收來源。

據南方周末報道，加盟商的投資成本不低。如果算上人力、水電、店鋪硬裝、租金等成本，想開一家100平方米左右的八馬茶業加盟店，加盟商大概需要投入100萬元左右。

八馬茶業一位招商經理向南方周末記者介紹，投資者首先要交5萬元的加盟費和3萬元的保證金。一家100平方米的加盟店需要至少同時完成10萬元的首批進貨額和40萬元的年進貨額，還需繳納10萬元左右的軟裝費用。

在統一軟裝布置下，八馬茶業的加盟店看起來“精致豪華”。金色的主色調和自帶燈光的貨架，讓擺放其上的茶葉禮盒看起來十分昂貴。

上述招商經理還介紹，八馬茶業總公司和加盟商之間為買斷式銷售，除了質量問題，一般不予退換貨。加盟商的拿貨價會根據上一年的進貨額做出調整，總公司也會根據上一年加盟商的進貨額或銷售額的增長情況給加盟商一定返利。“返利政策每年都不一樣，是一個非常復雜的公式，2021年大約在3%—5%。”

重營銷推廣，研發投入卻低得可憐

為了擴大品牌影響力，八馬茶業不僅在加盟門店數量上下功夫，還注重品牌的推廣，這也讓銷售費用保持在較高水平。報告期內，公司的銷售費用居高不下。

據經理人雜志報道，2019年至2022年一季度，八馬茶業的銷售費用為3.58億元、4.29億元、5.76億元、1.55億元，占營收比重為35.02%、33.85%、33.04%、34.37%。其中，市場推廣及廣告宣傳費又占了大頭，報告期內，該支出從2019年的0.91億元增長至2021年的1.90億元，占銷售費用比重從25.35%提升至2021年的32.89%。2022年一季度市場推廣及廣告宣傳費為0.54億元，比重再度增長至35.05%。然而，與營銷推廣形成鮮明對比的是，在產品的研發上，八馬茶業的投入卻是微乎其微。2019年至2022年一季度，八馬茶業在研發上投入合計為0.17億元，報告期各個年度的研發費用率不足0.6%。而同期銷售費用合計為15.18億元，市場推廣及廣告宣傳費為4.69億元，研發費用卻不足他們的零頭。截止今年3月末，八馬茶業研發人數僅有11人，占公司總人數的0.49%，核心技術人數6人，其中包括實控人王文禮和王文超兩兄弟。

茶葉“搬運工”訴訟頻發 因品控問題受到多起處罰

《零售商業財經》觀察到，八馬茶業更像茶葉的“搬運工”，而非生產商。在搬運的過程中，八馬茶業還因涉及虛假宣傳或者其他品控問題受到多起處罰。

根據2022年4月為沖刺創業板IPO時八馬茶業披露的招股書顯示，在2018至2021年的三年內，八馬茶業涉及投訴、舉報累計113起，其中有接近半數涉及虛假宣傳，質量問題為23起，其他（產品執行標準、售假、超范圍經營等）問題27起。

也許是為了沖刺主板，本次八馬茶業主板的招股書中卻未詳細展現投訴舉報情況，但是終逃難逃證監會的火眼金睛，在反饋意見中也提及此事，要求八馬茶業準確、完整披露由產品質量事故或視頻安全事故導致的處罰、糾紛情況。

八馬茶業背后還有家族聯姻

自媒體《包不同》關注到，八馬茶業沖擊深交所，幾輪問詢下來，還拉開了家族式聯姻的內幕，這種八卦事件可能比八馬茶業準備的上市消息更加吸引人。在證監會的幾輪問詢中，也注意到八馬茶業的實際控制人為一家兄妹王文彬、王文禮、王文超及其配偶陳雅靜及吳小寧。

問詢函中，證監會要求披露六人及近親屬控制、投資及施加重大影響的企業。王文彬、陳雅靜的女兒王佳佳，其丈夫為高力，即高力集團控股有限公司的實控人。

王文彬、陳雅靜的另一個女兒王佳琳，嫁給了周士淵，而周士淵的父親周永偉則是七匹狼男裝的創始人，同時也是港股公司匯鑫小貸和百應控股的最終控股股東。

王文彬的兒子王焜恒的岳父則是丁世忠，丁世忠是鞋服品牌安踏的創始人，最新數據顯示，丁世忠的身家達445億元。 （中訪網綜合）

關鍵詞： 研發投入