環球播報:國泰君安證券：高溫來襲，電力供需再迎挑戰，能源轉型機遇期把握成長與價值雙重主線

(資料圖)

高溫來襲，電力供需再迎挑戰。中國氣象局統計，6月以來（截至22日），全國46個國家氣象站最高溫突破歷史極值；華北、華南中西部等地持續高溫，華北地區35℃以上高溫天數6.4天，較常年偏多3.1天，其中北京7.9天，為1961年以來歷史同期最多。2022年我國火電/核電/常規水電/抽水蓄能/新型儲能新增裝機為0.45/0.02/0.15/0.09/0.07億千瓦。考慮出力受阻系數及合理備用率后，我們測算新增可控裝機容量0.64億千瓦，低于中電聯預測2023E全國新增最高用電負荷增長0.8~1.0億千瓦（同比+6.2%~7.8%）區間下限。我們認為，可控裝機增長有限疊加高溫因素，2023年迎峰度夏期間電力整體供需較2022年或將進一步趨緊。

迎峰度夏高溫催化，行業政策或迎重要時間窗口。受高溫等因素影響，我們預計部分區域負荷增速或遠超全國整體水平（以北京為例，國網北京公司統計，截至6月23日，近期北京電網負荷同比增長約30%，其中空調等降溫負荷占總負荷35%），部分區域高峰期電力供需挑戰可能更大。中電聯預計，2023年迎峰度夏期間南方、華東、華中區域電力供需形勢偏緊，存在電力缺口。當前迎峰度夏期間高溫持續催化，區域電力供需偏緊更加顯著，政策有望推動出臺容量電價等機制，激勵火電投資以及推動火電向調節型電源轉型，保障電力供應安全，行業政策或迎來重要時間窗口。（詳見2023年6月報告《寬電量緊電力，迎峰度夏再迎催化—電力專題系列報告（九）》）。

投資建議：維持 “增持”評級，能源轉型機遇期把握成長與價值雙重主線。（1）火電：火電盈利與擴表周期共振，迎峰度夏電力供需偏緊、改革預期有望升溫，推薦內蒙華電、國電電力、華電國際電力股份（H）、申能股份、華能國際、粵電力A；（2）新能源：收益率預期修正、項目轉化加速，推薦云南能投、廣宇發展、三峽能源；（3）水電：把握大水電價值屬性，推薦川投能源、長江電力；（4）核電：長期隱含回報率值得關注，推薦中國核電、中國廣核。

市場回顧：上周水電（+0.05%）、火電（+2.14%）、風電（-1.45%）、光伏（-2.49%）、燃氣（-0.70%），相對滬深300分別+2.55%、+4.65%、+1.05%、+0.02%、+1.81%。電力行業漲幅第一的公司為廣安愛眾（+13.07%），燃氣行業漲幅第一的公司為國新能源（+3.57%）。

風險因素：用電需求不及預期，新能源裝機低于預期，煤價超預期，市場電價上漲不及預期，煤電價格傳導機制推進低于預期等。

關鍵詞：