在經濟延續修復態勢的情形下 下半年A股會怎么走？

廣發證券、平安證券等多家券商近日陸續發布2021年中期策略報告。隨著2021年上半年行情接近尾聲，A股下半年走勢成為市場關注焦點。配置方面，多數券商看好高成長品種。

基本面持續向好

中信證券認為，當前宏觀經濟尚在恢復進程中，大宗商品價格快速上漲的負面影響在可控范圍內，預計二季度之后PPI上升壓力將有所減輕，PPI向CPI的全面傳導較難發生。在這種情況下，下半年經濟會更多依靠內生動力修復實現穩中加固。制造業投資、服務性消費、商品出口可能會成為結構性亮點。

國信證券表示，2021年GDP增速將呈現“高開后一路下行”態勢，二季度后經濟增長會逐漸恢復正常。

在光大證券看來，當前資金環境大概率得以延續。三駕馬車”方面，年內消費或難以恢復至疫情前“水平，出口依然有較強支撐，基建類支出持續低迷局面有望緩和，但房地產投資上行空間有限。預計三季度PPI將維持相對高位，四季度回落幅度加快;CPI延續溫和回升，同比高點有望出現在四季度。

談到下半年權益市場，平安證券認為，盈利端逐漸修復、利率端震蕩抬升，疊加全球稅收格局轉變，下半年美歐股市將波動加劇，這會給港股市場帶來外部擾動。相比之下，A股性價比較高，下半年表現將優于港股及美股。

看好下半年行情

在經濟延續修復態勢的情形下，下半年A股會怎么走?多數券商認為，市場在盈利支撐下有望乘流而上，走出第二波主升浪行情。也有券商認為，不存在系統性機會。

廣發證券預計，下半年工業大宗商品價格漲幅明顯放緩，債券長端利率上行空間有限，股市風險可控。此外，下半年盈利仍較樂觀，供需缺口支撐業績改善慣性，疊加流動性寬松局面溫和收斂，A股在盈利韌性支撐、流動性緩而不緊的格局下有望乘流而上。

國信證券指出，一波經典的復蘇行情中會出現出于流動性收縮擔憂而導致股市調整的情形，但是整體上看，股指一定會與商品價格、利率同向上漲。2021年春節后A股調整已基本到位，二季度后市場會出現年內第二波主升浪行情。

中信建投證券認為，2021年下半年A股市場不存在系統性機會，美債利率上行和匯率階段性貶值將帶來負面影響。在這種情況下，賽道選擇和預期收益判斷的重要性愈發凸顯。整體上看，成長股將表現占優。

華泰證券認為，在四季度之前無需擔心中國經濟進入類滯脹階段，也無需擔心全球流動性拐點，當前至三季度末有望為A股全年的賽點時間，10月之后全球股市盈利和估值兩端壓力漸增。

淡化周期思維聚焦高成長品種

下半年有哪些主線值得布局?近日，各大券商紛紛亮出自己的觀點。

中信證券認為，A股下半年盈利有韌性但結構分化明顯，周期弱化，成長占優。配置方面，建議淡化周期思維，重視估值彈性，三季度可以聚焦高成長品種，四季度增配大消費板塊。

中信建投證券認為，醫藥生物、人工智能、新能源汽車和新能源行業具備長期景氣度上行空間，同時看好消費行業的盈利穩定性和長期性。

廣發證券建議關注三條主線：一是消費躍遷背景下的新能源汽車(鋰電池、鋰電材料)以及次高端白酒產業鏈;二是存在“供需缺口”導致產品漲價的煤炭、玻璃、半導體行業，以及化工、建材、造紙等行業;三是需求擴張的光伏、疫苗及“制造擴產”的軍工、油服行業。

中銀證券表示，下半年建議繼續超配上游傳統周期和金融行業，包括有色金屬、鋼鐵、化工、銀行等;超配新能源汽車產業鏈、半導體行業;標配高估值、穩定增長的食品飲料、醫藥行業;低配盈利增速不確定性強、估值偏高的TMT板塊。

對于市場的結構性機會，東吳證券表示，包括機械設備在內的中游制造業會有不錯表現。如果物價傳導比較順暢的話，下游消費行業也可能獲得不錯的收益。對于上游原材料以及互聯網行業，建議持謹慎態度。

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