月餅經濟呈現越來越明顯的金融化特征 月餅券如何成為期貨？

中秋節吃月餅、送月餅已經成為中國人的“標配”，不管喜不喜歡吃，中秋節總要買一盒、嘗一塊。尤其中秋節走親戚、會朋友，總要拿幾盒包裝精美的月餅做禮品。所以，月餅在中秋節前的一段時間里基本上各大商場超市都會賣，不過，月餅的時效性非常強，幾乎一過中秋節，各大商場超市基本都會馬上下架月餅。由于，每年大量的月餅原封不動地在禮品市場流動，久而久之，一個奇特的“月餅券”期貨市場形成。月餅經濟呈現越來越明顯的金融化特征。

一張月餅券的奇妙之旅

某月餅廠家印制票面價格100元的月餅券，以60元/張的價格賣給經銷商，經銷商以80元的價格賣給消費者A。A將月餅券送給消費者B后，B又以40元的價格賣給黃牛，月餅廠家再以50元/張的價格向黃牛收購。

在這個過程中，經銷商每張月餅券賺了20元，消費者賺了40元，黃牛每張月餅券賺了10元，月餅廠商每張月餅券賺了10元，并且月餅廠商并不需要生產月餅或者生產少量月餅以備有消費者來提貨即可，如此一來，月餅券流轉形成完整利益鏈。

在這個過程中，月餅券的銷售與回收至關重要，因此，每逢中秋節臨近，大量黃牛蹲守在月餅提貨點，收購和售賣月餅提貨券。售價668元的哈根達斯“彩云追月”月餅券在提貨現場被黃牛以4折，即267元的價格回收，再以原價的7折轉手他人。一筆交易的利潤即可達200元。另外，在二手交易平臺閑魚發現，哈根達斯出品的“玲瓏心意”月餅，原價288元，月餅券僅售177元;杏花樓原價268元的“椰皇流心”，對應月餅券售價只有179.5元。

月餅券如何可以成為期貨

什么叫期貨?期貨其實對應的就是現貨，什么是現貨?就是你買月餅，商場柜臺里有實實在在的月餅，花了錢之后，你買回來的也是實實在在的月餅，月餅這個實物就是現貨。而如果你買的是一張月餅券，這個就是期貨。

這張月餅券有幾個約定，比如說可以換100元錢的月餅，或者是可以換一盒月餅，再有兌換時間限制，比如，一個星期之內或者是一個月之內，你都可以去某些指定的地點來換月餅。到了約定的日期或在約定日期內可以換現貨的這種約定就叫期貨。

月餅券可以采用“T+0”交易。比如，你去商場兌現月餅券把月餅給提出來了，這個就叫做交割。如果你當天買了月餅券，當天就去換了月餅，或者當天你就把這月餅券賣給黃牛，換回了錢，這個就叫“T+0”交易。而我們買賣國內股票的時候是采用“T+1”，當天買的股票當天不能賣，需要第二天才能賣，這個就是“T+1”。

月餅券有風險

月餅券作為一種期貨產品，炒作可能會給投資者帶來風險，首先，隨著中秋節過后，月餅券的流通可能會出現風險，我們經常會聽到商場門口的“黃牛”跟你說“有券趕緊賣，一天一個價，越晚越不值錢，過了中秋就沒人收了”。月餅作為一種短期產品，一旦過了中秋節各大商場馬上下架，基本上也不會有人其他時間用月餅做禮品。所以，一旦過了中秋節，月餅的流通性馬上降至最低，炒作月餅券的市場會迅速萎縮，找不到交易市場，月餅券也就只能等著兌換月餅了。

另外，月餅券可能存在兌付困難。由于月餅廠商參與了月餅券的“金融交易”，不用生產就能賺取利潤，必然導致月餅券的濫發，以及在月餅券的流通中可能會有部分人得到月餅券后沒有去交割，為了追求利潤，難以避免會有部分廠商庫存不足，回收不夠。比如，有些月餅廠商有可能賣了10張券，只生產了3盒月餅，回收了3張券，那剩下的4張就是“空手套”。

高利潤低門檻的“一錘子買賣”

天眼查數據顯示，目前我國企業名稱或經營范圍含“月餅”，且狀態為在業、存續、遷入、遷出的企業超過2.3萬家，小微企業占比近78%。近10年來，我國月餅相關企業注冊增速始終穩定在10%左右，平均每年新增超2000家月餅相關企業。截至7月30日，我國今年新增月餅相關企業數量已超過620家。

艾媒咨詢的數據顯示，中國月餅銷售額從2015年的131.8億元增長至2020年的205.2億元。月餅市場有多大，還可以從消費者的購買力上找答案。數據顯示，今年中國消費者在選購月餅時預算在200到299元的達到33.3%，預算在100到199元的達到27.5%。

大家比較耳熟能詳的月餅界大佬，應該是廣州酒家、桃李面包、元祖股份這些大型的糕點公司。從這些大公司的財報里，我們可以從企業角度看到月餅到底有多賺錢，也能知道什么叫做“干一個月賺一年的錢”。

比如，廣州酒家2020年光銷售月餅的收入就接近14億元，而且廣州酒家的月餅毛利率能去到58%;稍差一點的桃李面包2020年賣月餅也能收入1億多元，賣的月餅毛利率也能達到34%。而在頂峰時期，廣州酒家和元祖股份賣月餅的凈利率在2015年至2017年高達60%以上。意味著每賣出10元錢的東西你能賺到6元，這就難怪各路神仙都要擠入月餅市場。而且，月餅這個行業其實并沒有什么技術門檻，并且還有點一錘子買賣的味道，即便今年吃了很難吃的月餅，消費者明年還不是照樣要買月餅嗎?

發月餅券沒問題，但是月餅券金融化、期貨化的趨勢要遏制，畢竟，這種完全場外交易的“類期貨產品”沒有有效的期貨合約保障，投資炒作風險極高。月餅廠商發券時，必須考慮市場流通風險，最終埋單的消費者權益必須得到保護。(司馬巖)

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