短纖期貨領漲整個聚酯板塊 短纖市場究竟發生了什么？

昨日，短纖產銷一改前期的萎靡不振，一組火爆的數據讓整個短纖圈子振奮不已。據CCF統計，直紡滌短昨日產銷平均547%，部分工廠產銷：1000%，1000%，600%，450%，800%，200%，300%，500%，600%。

期貨日報記者了解到，產銷1000%相當于短纖工廠一天銷售10天的產量，此前短纖也曾出現過脈沖式高產銷的情況，但如此之高的產銷在近1年的短纖市場中甚是少見。值得一提的是，現貨市場的火爆也直接反映在期貨盤面，短纖期貨領漲整個聚酯板塊。“火爆”來得太突然，短纖市場究竟發生了什么?

原油企穩提升下游備貨積極性

在短纖市場中，近年一直存在著“集中促銷、促銷放量”這種營銷方式，但是昨日集中放量的情況確實超出了市場預期。

“短纖產銷放量是壓抑許久的需求爆發，低位補倉符合市場預期，但力度超出市場預估。”華瑞信息高級分析師孔令方在采訪中告訴記者。

據了解，10月中因煤價回調，短纖持續走跌，市場觀望消化原料庫存，導致下游紗廠及中間商的出貨量持續走低。

“在下游比較低迷的傳統淡季，如此高的產銷確實出乎市場預期。”浙商期貨分析師朱立航表示，究其原因，主要還是在于美國宣布釋放原油儲備以后OPEC表示要重新評估產出策略，提振了原油市場情緒，油價出現反彈，市場對后市油價普遍看好。在此基礎上，本就需要進行春節行情原料備貨的下游企業發起了一波集中備貨，導致了短纖產銷火爆。

原油價格企穩回升，短纖加工費低位，短纖價格不高，下游在“買漲不買跌”心態下集中“抄底”買貨。記者了解到，目前短纖的現貨和盤面加工費都處在一個比較低的水平。盡管終端需求不佳，庫存近期也在持續累庫，但加工費沒有大幅壓縮，可見利潤下方空間確實比較有限。在短纖絕對價格偏低的情況下，紗線工廠與傳統貿易商采購積極性明顯提高。

“從供需基本面來看，隨著海運費用下滑，近期短纖出口轉好，國內服裝紡織需求提升，春季訂單逐步下達，并且由于滌棉價差拉開，低價短纖的替代優勢增加，純滌與滌棉訂單轉好。在短纖外庫庫存偏低，貿易商現貨緊張的背景下，短纖工廠本次促銷激發貿易商與下游的補庫需求。”國貿期貨分析師陳勝說。

高產銷說明下游確實有補貨需求，同時也意味著工廠滌短庫存將大幅下降。截至19日，短纖工廠平均權益庫存僅為6天，在市場人士看來，經歷了昨日產銷火爆，短纖工廠平均庫存預計降為0，甚至有些工廠負庫存，工廠實際庫存位于偏低位置。

此輪補貨或是脈沖式補貨

孔令方告訴記者，在原油價格反彈帶動下，短纖期貨反彈，紗廠及貿易商集中補倉，成交放量，說明市場對目前絕對價格的認可，對市場短期風險釋放完畢的認同。“目前來看，昨日產銷火爆屬于長期壓制需求的集中爆發，其中不乏投機需求。紗廠訂單一般，暫無持續追漲補倉意愿，因此此輪補貨極有可能是脈沖式補貨。”

對此，陳勝也表示短纖產銷火爆延續了近期聚酯脈沖式促銷采購的節奏。“從采購主體分析來看，下游紗線工廠通過貿易商向短纖工廠采購原料為本次采購的主力。近期滌紗、滌棉訂單較好，紗廠在獲取訂單之后，迅速鎖定原料成本。臨近春節，紗廠有一定的低價備貨做庫存的需求，因此，短纖本次大幅促銷助推了下游擇時采購的意愿。”

從短期靜態來看，目前終端市場的訂單和開工情況仍不樂觀，市場較為清淡。在終端需求沒有出現明顯的改變之前，短纖的產銷火爆或還是一種脈沖式的“曇花一現”，多為下游企業的備貨需求，短纖高產銷或難以長時間持續。

不過，經過此次火爆產銷，短期短纖的基本面邊際上將有所轉好。

“隨著下游集中采購，短纖工廠平均權益庫存可能下降至0或負庫存，庫存偏低下工廠利潤有望小幅回升。”天風期貨分析師劉思琪稱，后續短纖產銷的持續性仍然要關注原油價格變動情況，若原油開始企穩支撐，終端訂單陸續下達，剛需支撐紗廠原料采購增加，短纖產銷或能維持。

可關注加工費低位后的反彈機會

產銷火爆在短纖期貨盤面也有所體現。昨日，短纖期貨開盤后一改前期頹勢，高開高走，大幅走強。“按照日內收盤價來看，短纖上漲幅度高于原料PTA和乙二醇的漲幅，短纖盤面利潤走擴84元左右，體現了短纖去庫偏強的基本面。”劉思琪說。

“短纖現貨產銷放量推動主力期貨價格走高。短纖1-5價差快速拉升，盤面利潤部分修復，市場對于短纖品種的關注度提高。”陳勝表示，從基本面而言，短期內短纖期貨盤面加工費在被壓縮至800元的情況下已經有利潤修復的預期。而產銷的放量則促成盤面加工利潤一定幅度的反彈。

記者了解到，目前，短纖市場需求恢復更多還是體現在市場的預期中，沒有真正落地。隨著春節將近，“金三銀四”的行情或會成為引動需求的爆點。

“短纖價格要想真正走強，除了依托成本端原油走強以外，還需要依托需求恢復，整體來看，短纖的加工費仍然可以有所期待。”朱立航說。

在劉思琪看來，短纖市場后市行情需關注原油和下游訂單下達節點。“當前，短纖處于低庫存，相對低利潤的狀態，短期基本面的驅動來自原油或需求的爆發，春節前終端仍有一波集中備貨行情，可關注短纖加工費低位后的反彈機會。”(韓樂)

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