鄭商所在線舉辦了“商儲無憂”試點項目啟動會

鄭商所積極探索服務國家商業儲備新模式

民以食為天，糧食安全關乎國計民生。作為糧食的“糧食”，化肥對糧食增產貢獻率在40%以上，在保障糧食安全方面發揮的作用不言而喻。為服務國家化肥商業儲備政策，助力化肥保供穩價，鄭商所于2021年年初推出尿素“商儲無憂”項目。該項目是期貨市場主動對接國家化肥商業儲備的創新舉措，通過支持承儲企業利用市場化手段化解儲備化肥跌價風險，實現企業積極、貨物安全、政府放心，為穩定化肥供應、保障糧食安全貢獻期貨力量，為持續完善大宗商品儲備制度探索出一條新路徑。

目前，鄭商所2021—2022年度“商儲無憂”試點項目已順利完成征集評審工作，確定了中化化肥、中農集團等試點企業10家。為做好與試點企業、期貨公司的對接溝通，明確項目流程，11月22日，鄭商所在線舉辦了2021—2022年度“商儲無憂”試點項目啟動會。河南省發改委、中國氮肥工業協會相關領導及試點企業代表參會并對該項目給予充分肯定，新年度的試點項目延長了試點周期、擴大了試點規模、豐富了企業類型、提高了支持力度，將進一步提升承儲企業參與國家商業儲備的積極性，增加試點企業的承儲信心。

A滿足避險需求 企業承儲無憂

期貨日報記者了解到，“商儲無憂”試點是服務國家戰略、穩定化肥供應、保障春耕生產以及國家糧食安全的重要舉措。

2021年年初，為響應國家發改委出臺的《國家化肥商業儲備管理辦法》，鄭商所創新開展了“商儲無憂”試點項目。

鄭商所相關負責人表示，“商儲無憂”旨在通過尿素期貨幫助承儲企業化解價格波動風險，為企業參與國家化肥商業儲備排憂解難。首年度“商儲無憂”試點項目已經平穩、順利結項，5家試點企業按規定完成國家相應檢查，貨物承儲安全合規，有效對沖10萬噸(價值2億元)尿素的貨物貶值風險，為500萬畝良田的春耕尿素供應提供了有力保障，實現了以較少資金為大額貨物價值安全保駕護航的目標。

“商儲無憂”這一項目的成功實施也讓企業更有信心和動力為化肥儲備和國家糧食安全作出更大貢獻。

據了解，作為糧食的“糧食”，化肥是關乎糧食安全的重要抓手。由于農業生產季節性很強，秋末和冬季是農閑時期，施肥集中在農忙季節，而化肥生產連續化作業，農閑時也要生產。為了做好工業生產的銜接，保障農業用肥需要，國家在多年前就設立了化肥淡儲資金用于化肥冬儲。深耕儲備，對于應對化肥市場風險、保證春季化肥供應、促進我國農業穩定發展、保障糧食安全都具有非常重要的意義。

會上，試點企業普遍表示，化肥儲備周期長、數量大，承儲期滿出庫時面臨巨大的虧損風險，一直是承儲企業的痛點。此前，行業缺乏遠期價格風險的對沖工具。2019年8月，鄭商所尿素期貨的上市，為化肥現貨企業帶來了新的金融工具，也宣告整個行業進入了運用衍生品的時代。

“商儲無憂”試點項目將產業企業的承儲工作和尿素期貨的風險管理功能結合，通過期貨市場套期保值，承儲企業可以鎖定倉儲尿素價格，有效規避市場價格下跌帶來的潛在虧損風險，穩定儲備業務，提升承儲企業參與國家商業儲備的積極性。

安徽輝隆作為安徽省農資流通企業龍頭，也是國家商業儲備和安徽省儲的主力軍。自2004年國家開展商業儲備開始，安徽輝隆便一直參與國家淡儲，累計為國家儲備各類化肥數百萬噸。該公司相關負責人劉杰告訴記者：“商業儲備最難的是平衡按質按量地進行貨物儲備和貨物價格波動所產生的風險之間的矛盾。尿素屬于大宗商品，影響尿素價格的因素太多，短期行情的判斷就已經很難，要做到整個儲備期間對行情的預測幾乎是不可能的。而儲備期間采購規模大，采購節點相對比較集中，增加了儲備的難度。”

同樣，在晉煤中能相關負責人看來，無論是生產企業，還是流通企業，在儲備過程中，由于尿素成本的不確定性，企業往往承擔著較大的存儲風險。鄭商所通過“商儲無憂”試點項目，有力地將國家化肥商業儲備政策和尿素期貨結合在一起，讓國家的政策工具和金融工具疊加產生了“一加一大于二”的效果，使得化肥行業能夠以期貨工具為重要抓手，賦予化肥供應鏈上包括生產、流通、交易、儲備、進出口等各個環節更大能量。

對承儲企業來說，“商儲無憂”試點項目的開展以及尿素期貨的合理利用，能行而有效地規避價格波動所帶來的風險，降低儲備難度，增加承儲企業對尿素商儲的信心。同時，鄭商所還給予企業一定的費用補貼，提升了各級企業參與商儲的積極性。

“‘商儲無憂’是一個利國利民的好項目。鼓勵承儲企業通過尿素期貨開展套期保值，以市場手段來化解承儲風險，實現期貨市場服務實體經濟。”中國氮肥工業協會理事長顧宗勤表示，今年是該項目試點的第二年，企業反映好、參與積極性高。尤其是今年試點企業中增加了兩家生產企業，為企業利用期貨市場做好商儲開了個好頭。

B確保貨物安全 儲備保供無憂

作為中國最大的化肥進出口商之一，中農集團控股股份有限公司(下稱中農控股)自成立以來，全面承擔了“中農集團”的國家化肥儲備任務(含春耕肥儲備、鉀肥儲備和救災肥儲備)，2021—2022年度化肥承儲量達182萬噸，占到全國春耕備肥儲備任務量的22%，為承儲量最大的執行單位。

據中農控股監事會主席朱聯介紹，尿素期貨上市兩年來，中農控股累計交割量24萬噸，倉單主要集中在河南、河北兩省。中農控股獲批貿易商廠庫資格后，積極發揮廠庫作用，參與交割。在尿素期貨2107合約上，中農控股交割量占全市場的三成。

利用自身現貨市場龐大的貿易體量，中農控股為期貨市場提供交割貨源，有效降低了市場預期，為保供穩價貢獻了期貨力量。

事實上，承儲企業能夠實現交割上的順利進行以及供應上的有效保障，與“商儲無憂”也不無關系。期貨日報記者了解到，“商儲無憂”試點項目是通過將儲備尿素注冊為實物倉單，實現交割體系對尿素入庫、倉儲、出庫等流程的監管，鄭商所具有三十多年的交割管理經驗，期貨交割庫讓承儲企業可以更加安全、更加高標準地完成國家化肥商業儲備的相應要求。

安陽萬莊物流園(下稱安陽萬莊)是萬莊農資集團控股的負責物流板塊業務的子公司，也是尿素期貨的交割庫。2021年度服務國家化肥儲備約10萬噸，服務日常化肥儲備超過100萬噸。

在化肥行業深耕多年，安陽萬莊深知化肥行業的痛點。“化肥是最重要的農業生產資料之一，具備常年生產、短期使用的商品屬性，并且由于動輒幾百公里甚至數千公里的長距離運輸，以及我國農村的離散分布狀況和小農經濟特點，使得化肥在倉儲、運輸、交易等環節困難重重，存在物流風險、價格風險、信用風險等。”安陽萬莊執行董事趙一博表示，物流園充分發揮自身優勢，完善優化現貨交易交收的標準和流程，實行期現聯動。

在他看來，國家化肥儲備與交割體系相結合，通過鼓勵將存儲尿素注冊為實物倉單，實現交割體系對尿素入庫、倉儲出庫等流程的監管，讓承儲企業可以更加安全地以更高標準完成國家化肥商業儲備的任務。

“從倉單的成功注冊就已經確保了存儲貨物百分之百的真實性，鄭商所高標準的交割倉庫和倉儲條件能確保貨物質量安全。”劉杰表示，期貨市場嚴格的交割體系，確保實際儲備數量同賬目數量相符，避免虛庫、空庫的情況發生，有效保證了在庫貨物的質量、數量，高標準完成儲備要求。

C金融科技賦能 監管質效無憂

期貨倉單具有公開、透明、電子化等特征。通過支持企業將儲備貨物注冊成為期貨倉單，相關政府監管部門可以利用期貨倉單電子化優勢，更加及時、準確地監測貨物數量、質量、在庫和出庫等相關信息，有助于降低儲備貨物監管成本。

在先正達集團中國作物營養(中化化肥)基礎肥事業部副總經理兼氮肥部總經理徐爽看來，鄭商所交割庫的參與、鄭商所提供的交易數據、鄭商所交割庫出具的單據，更好地保障了國家化肥商業儲備任務在執行過程中的安全性、真實性、合規性。

“一方面，在期貨交割庫更為嚴格的倉儲標準下，碼垛及防板結工作更為規范，尿素承儲的安全性、真實性和合規性得到更好的保障。另一方面，將尿素期貨交割體系數字化、現代化的管理引入國家化肥商業儲備項目，為未來更加精準、靈活地開展庫存數據監測工作提供新思路。此外，鄭商所期貨倉單有助于增強貨物的在庫擔保，從而減輕相關部門的檢驗成本。”徐爽稱。

徐爽告訴期貨日報記者，作為中國農資行業的“國家隊”和農資供應的“主渠道”，中化化肥自2005年國家商儲政策出臺以來，已經連續12年承接儲備任務，累計承儲量2000多萬噸。

“往年國家化肥儲備任務的檢查與考核非常麻煩，各個倉庫的數據要挨個采集，需要花費大量的人力物力，數字化程度不高。但是尿素期貨的交割庫采用規范的數字化管理，許多數據可以實時看到。將尿素期貨交割庫數字化、現代化的管理引入國家化肥商儲中來，可以提升國家化肥商儲項目的科學性、安全性，并積累相應的數據。”徐爽解釋說。

“企業把貨放到了指定的交割庫并生成倉單，其實已經幫國家規避掉了一部分監察貨物的人力成本，因為鄭商所期貨倉單極大地增強了貨物的在庫背書，可以減少相關政府部門的檢驗成本。”成都云圖控股有限公司(下稱云圖控股)相關負責人周燕說。

值得一提的是，新年度“商儲無憂”項目試點在首年度的基礎上有了進一步改進。一是延長項目周期，項目時間從2021年11月到2022年4月，同春耕肥項目的在庫時間要求更加貼合，為倉儲全周期避險提供便利。二是擴大試點規模，選定10家試點企業，每家支持額度5萬噸尿素，試點規模共計50萬噸，較首年度項目規模擴大5倍。三是豐富企業類型，今年新增晉煤中能、東光化工兩家龍頭生產企業，龍頭復合肥企業史丹利農業集團股份有限公司(下稱史丹利)、云圖控股也參與其中，從去年的以貿易企業為主轉變為生產、貿易、消費企業全覆蓋。四是提高支持力度，每家企業補貼上限上調至100萬元，倉儲費的補貼比例由50%增至75%，進一步激勵企業積極參與承儲。

鄭商所相關負責人在會上表示，今年鄭商所將著重強化項目的監督和管理。一是強化工作流程，細化操作規范。鄭商所已形成“商儲無憂”試點項目工作流程，試點企業應嚴格按照流程要求立項、結項，在報備賬戶內按照實際需求在期貨市場上合理、有序操作。二是做好動態監管，鄭商所已組建項目組，對各試點情況進行動態監督，保障項目平穩運行。

該負責人同時表示，“商儲無憂”項目的最終目的還是服務國家商業儲備政策，試點企業首先要做的就是認真完成國家商業儲備工作。在商業儲備過程中，按照實際需求，在期貨市場上進行合理有序的操作。同時也需根據承儲的情況，按照需求進行期貨倉單的注冊，確保貨物的真實性。鄭商所也會進行動態的監管，必要時也會對試點企業的參與情況提出問詢，或要求期貨公司出具一些賬戶結算單等材料進行后續的檢查和管理。

對鄭商所而言，無論是試點規模擴大也好，還是加強監管也好，目標只有一個，就是想把“商儲無憂”項目做實、做細、做規范，推進這個項目有序、平穩、可持續地運行。

D尿素企業積極探索期現結合模式

手中有糧，心中不慌。“商儲無憂”試點項目切實解決了承儲企業的實際困難，踐行了期貨市場服務實體經濟發展的初心，為農資企業儲備找到了新的方向，也提供了新的思路。

記者了解到，尿素期貨上市之后，為承儲企業提供了新的避險工具，尤其是對參與“商儲無憂”項目的試點企業而言，其風險管理能力進一步提升，為行業發展樹立了新的標桿，拓展了新的模式。

安徽輝隆在儲備過程中結合自身的儲備特點，利用期貨工具進行了新的嘗試。“我們關注著跨期合約之間的價差，在合適的時間買入近月合約賣出遠月合約，從而完成貨物的采購，并通過套利、套保來規避風險，這一方案之所以能有效地實施，也正是因為標準化期貨合約以及完善的交割體系，在整個實施過程中保駕護航。”劉杰如是說。

“作為一家化肥行業的龍頭企業，參與國家化肥儲備，是我們的社會責任。同時，我們也在積極地探索參與尿素期貨的運營模式，把期現結合起來，實現更加穩定高效的經營。”周燕告訴期貨日報記者，現在有了“商儲無憂”項目，能夠為企業的期現結合提供良好的平臺更是錦上添花。

據周燕介紹，在以往儲備的過程中，參與企業都是自負盈虧的模式。特別是這幾年尿素行情淡季不淡、旺季不旺。淡季時進行大規模的儲備，企業面臨較大的不確定性和跌價風險，對沖工具的運用顯得更加重要。通過“商儲無憂”能夠有效地降低企業儲備的參與成本，更好地進行現貨存貨價值管理。

“沒有期貨工具的時候，企業面臨較大的經營風險，有了期貨工具以后，企業可以通過套期保值鎖定風險。作為化肥的下游企業，云圖控股也需要儲備尿素和復合肥，我們一直在探索如何利用好尿素期貨這個風險管理工具，來服務企業的長期穩定發展。”周燕表示，在原來的交易模式之外，企業也在探索引入基差點價交易模式。通過期現結合，企業不管是自身的經營，還是承接國家化肥儲備任務、保春耕，都會更加穩健，信心更加飽滿。

“今年是‘商儲無憂’項目開展的第二年，項目在很大程度上減輕了承儲企業的倉儲、出入庫等費用壓力，也讓企業思考如何將春耕儲備與尿素期貨相結合，真正通過套期保值對儲備庫存進行保值。”朱聯如是說。

記者在會上了解到，萬莊化肥一方面利用期貨工具規避市場風險，另一方面通過尿素期貨的價格發現功能來指導生產。“期貨等衍生工具的成熟運用，可以給傳統貿易增加靈活的定價模式。同時，企業還可以結合期貨工具開展點價交易、基差貿易、價格保險甚至含權貿易，萬莊化肥和一些貿易單位已經進行了一些嘗試。”趙一博介紹說。

值得一提的是，新年度的試點企業已經擴展到了10家，除生產企業外，消費企業也參與了進來。企業借助“商儲無憂”試點項目的參與，能夠更深刻體會到尿素期貨風險管理的作用，為后期參與尿素期貨的深度和廣度打下堅實的基礎。

史丹利相關負責人李英龍表示，“商儲無憂”試點項目以市場化手段引導承儲企業利用期貨工具規避經營風險，從首批試點開展情況來看，在業內取得了良好效果。在他看來，自尿素期貨上市以來，尿素產業與尿素期貨的緊密度日益加深，目前已有200余家產業企業開戶并參與尿素期貨交易，史丹利也于2021年6月完成首次交割。“我們也在積極探索參與尿素期貨的業務模式，把期貨、現貨結合起來，控制好風險和成本，真正享受到期現結合帶來的實惠。”李英龍說。(韓樂)

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